降準及1年期LPR政策效果顯現，專家表示仍有必要呵護中長期流動性

    本報記者 劉琪

    12月21日，不同期限的上海銀行間同業拆放利率（Shibor）走勢有所分化。據全國銀行間同業拆借中心數據顯示，隔夜Shibor下行13.6個基點至1.858%。7天Shibor下行3.4個基點至2.087%，為月內次低水平。其余14日（含）以上各期限Shibor均有不同程度上行，其中14天Shibor上行幅度最大，上行22.6個基點報2.708%，達到月內最高水平。

    觀察流動性最重要的指標DR007（銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率）自12月14日以來持續下行，截至12月21日17時，DR007加權平均利率為2.0449%，其5日均值、10日均值分別為2.0831%、2.1282%，低于7天逆回購利率（2.2%）。

    中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，近期，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）實施了全面降準，本月1年期貸款市場報價利率（LPR）下調，進一步保持流動性合理充裕，引導貨幣市場利率和實體經濟融資成本下行。隔夜Shibor和DR007利率作為重要的市場流動性指標，其下行趨勢充分反映了政策效果。

    “隔夜、7天Shibor與其余期限Shibor走勢出現分化，說明市場流動性出現分層，短期流動性相對充裕，中長期流動性略有收緊。”王有鑫認為，短期流動性充裕與央行前期降準釋放1.2萬億元流動性相關，對于改善市場融資環境起到了積極作用。中長期利率走高則與經濟面臨下行壓力有關，此外，包括美聯儲、英國央行在內的全球主要央行近期加快收緊貨幣政策，海外中長期利率波動走高，也給國內中長期利率走勢帶來上行壓力。

    在蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金看來，除了前期降準資金釋放后市場流動性總體處于寬裕狀態外，目前繳稅臨近尾聲，資金“抽水”較少，也導致銀行間資金面較為寬松。

    值得關注的是，本周以來，為維護年末流動性平穩，央行在7天逆回購的基礎上增加了14天逆回購操作。12月20日及12月21日，央行均分別開展了100億元7天逆回購及100億元14天逆回購。

    王有鑫預計，短期貨幣政策將繼續保持適度穩健，逆回購操作大概率將繼續保持低量滾動操作，除了之前普遍使用的7天期工具外，近期重啟的14天期逆回購工具預計月內將繼續使用，以便更好地維護市場流動性穩定。

    “臨近跨年，預計央行還會繼續保持短端流動性的合理充裕。”陶金表示，中長期流動性的呵護仍有必要，未來進一步的降準甚至政策利率調降都有一定窗口。

    交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認為，后續貨幣政策在穩健基調下仍有向松調整的空間。央行除了采用中期借貸便利、OMO（公開市場操作）等多種常規工具調節中短期流動性之外，還可能靈活適度地綜合利用降準、降息等操作加強跨周期和逆周期調節。