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外資購債3月數(shù)據(jù)公布 短期擾動不改長期增配趨勢

2022-04-09 06:22  來源:上海證券報(bào)

    人民銀行上??偛?月8日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,截至2022年3月末,境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場債券3.88萬億元,約占銀行間債券市場總托管量的3.3%。

    這意味著,今年3月,境外機(jī)構(gòu)投資者減持人民幣債券約1100億元,為2015年初以來最大單月降幅。

    從券種看,境外機(jī)構(gòu)的主要托管券種是國債,托管量為2.43萬億元,占比62.7%;其次是政策性金融債,托管量為1.01萬億元,占比26.1%。

    專家認(rèn)為,中美利差與外資增減持力度有一定相關(guān)性。當(dāng)前,美債收益率飆升,帶動中美利差顯著收窄,影響了外資對于人民幣債券的配置行為。

    今年3月,美聯(lián)儲加息“靴子”落地,中美國債利差逐步走低。當(dāng)前,中美利差已回落至20BP左右的歷史低位。反觀2020年至2021年,中美利差基本維持在140-160BP區(qū)間內(nèi)。彼時(shí),境外投資者大手筆增持人民幣債券。其中,2020年,外資全年凈加倉量人民幣債券超萬億元規(guī)模。

    “歷史上來看,中美利差與外資增減持力度有一定相關(guān)性。利差擴(kuò)大,則外資流入;利差收窄,則外資流出。此外,受俄烏地緣政治沖突加劇的影響,部分歐洲資金出現(xiàn)避險(xiǎn)需求,也傾向于賣出中債、購買美債。”華泰證券研究所副所長張繼強(qiáng)表示。

    眼下,市場的一大重要關(guān)切是,外資流出人民幣債券市場是短期現(xiàn)象還是長期趨勢?廣發(fā)證券固收分析師劉郁表示,1到2個(gè)季度的外資流入減少或流出屬于正常現(xiàn)象,主導(dǎo)國內(nèi)債市走勢的因素還是經(jīng)濟(jì)基本面。而且,當(dāng)前外資流出并非完全由中美利差驅(qū)動,俄烏地緣政治沖突帶來的間接影響也是重要因素。

    中金公司固收研究負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理陳健恒表示,雖然中美名義利差快速收窄,甚至今后會出現(xiàn)倒掛,但中美實(shí)際利率利差仍處于歷史高位,這使得人民幣在貿(mào)易邏輯上仍相對于美元有吸引力,不會出現(xiàn)人民幣大幅貶值或者明顯的資金外流。而且地緣政治緊張局勢可能觸發(fā)其他國家央行增加人民幣作為外匯儲備,分散化外匯儲備的配置,中長期有利于境外資金增持中國債券。

    瑞銀證券中國利率市場策略分析師夏愔愔表示,預(yù)計(jì)今年境外機(jī)構(gòu)對人民幣國債的主動配置需求可能較去年有下降,而富時(shí)世界國債指數(shù)(WGBI)納入仍會帶來外資流入。“我們將今年債券市場外資流入規(guī)模的預(yù)測下調(diào)至約800億美元(2021年約1310億美元),其中約700億美元流入國債市場(2021年約900億美元)。”夏愔愔說。

    這一背景下,人民幣匯率仍有望保持穩(wěn)定。“在中美利差收窄的背景下,經(jīng)常賬戶等因素將支撐人民幣匯率保持穩(wěn)定。”中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

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