本報兩會報道組 閆立良 郭冀川

    “目前，量化交易在發達國家已經成為一種趨勢，美國與歐洲的機構，量化交易數值已經達到了70%左右。量化交易在A股市場的成交占比，也達到了20%左右。”全國政協委員、中央財經大學金融學院教授、證券期貨研究所所長賀強在接受《證券日報》記者采訪時表示，他在提案中建議，要保護股民利益，規范發展量化交易。

    高頻量化交易從股民身上獲利

    我國投資者第一次感受到量化交易巨大影響，源自2013年的光大證券量化交易事件。

    賀強認為，目前，我國股票現貨市場又出現了量化交易的熱潮，量化交易行業規模已經破萬億元，在A股市場的成交占比達到20%左右。

    從理論上講，量化交易具有一些優點，它可以增加市場的成交量，促進股市活躍，有利于形成合理價格，但是如果盲目發展，它也會出現一些嚴重問題。股市量化交易的問題也已經引起證監會的關注，證監會主席易會滿在2021年第60屆世界交易所聯合（WFE）會員大會暨年會上強調：量化交易、高頻交易在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也容易引發交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。

    “我認為，在我國股市中的量化交易屬于金融科技創新，但是一定要納入監管范圍，不能無序發展。特別是在股票現貨市場，對量化交易必須進行一定的限制。”賀強介紹，在發達國家的股市，量化交易快速發展，我國對量化交易則要強調監管。

    因為在發達國家特別是美國的股市中，個人投資者很少，主要是機構投資、法人投資。機構與機構之間采用量化交易進行博弈，是對等且公平的環境。“而我國的股市是股民為主的市場，股市開戶人數近2億戶，99%以上可能都是散戶。”賀強介紹，股民在股市中是弱勢群體，信息不靈通，沒有資金實力，更沒有能力進行量化交易。

    “量化交易特別是高頻交易主要是以博取短線差價為主，不是依靠長期投資分享上市公司業績為主。”賀強說。

    對量化交易加以規范、加強監管

    除了存在操縱市場的量化交易行為之外，一般的量化交易并不違法違規。但賀強認為，沒有違法并不等于公平，需要對量化交易加以規范、加強監管。

    賀強建議，要明確量化交易的范圍。量化交易的范圍應該是股指期貨、期權、指數基金、ETF市場以及國有銀行等大盤股。但是不能在股市現貨市場盲目地發展量化交易，在大量散戶為主的現貨市場應該對量化交易進行限制。

    要設立量化交易的準入機制。確定量化交易機構的資質條件，備案登記、交易算法、風險管理以及從業人員專業能力等方面的要求。

    完善量化交易的報告制度。應要求量化交易機構定期報告交易數據和風險管理方案，以便監管部門及時掌握量化投資和高頻交易的應用狀況，防范相關風險。

    建立量化交易算法的報備制度。量化交易監管的核心在于對交易算法的規范，監管部門應要求量化交易機構報備其算法和代碼，同時利用大數據分析技術對量化交易進行分析。

    適度提高量化交易的費用。對量化交易的頻繁撤單行為收取撤單費，加大量化交易隨意撤單的成本，在一定程度上抹平量化交易機構相對于普通投資者的交易優勢。

    監管者應該不斷進行監管創新，把量化交易納入監管范疇。通過市場調查研究，推出有關量化交易監管的法規，充分運用人工智能、大數據等現代科技手段對量化交易進行監管。

（編輯 張明富 上官夢露）