本報記者 昌校宇

    今年前三季度，股票策略私募基金雖表現欠佳，但指數增強作為股票策略下的子策略表現比較亮眼。據私募排排網最新數據顯示，截至9月底，有業績記錄的1362只指數增強策略私募產品年內收益率均值為5.00%，遠強于同期股票策略私募產品-0.38%的整體收益率水平，年內整體超額收益率均值為9.03%。其中1211只指數增強策略私募產品實現正超額，占比高達88.91%。實現正超額的產品中，106只產品年內超額收益率超過20%。

    因諾（上海）資產管理有限公司（以下簡稱“因諾資產”）相關負責人對《證券日報》記者表示，指數增強產品之所以在今年前三季度表現出色，得益于其良好的風險分散特性。這些產品通常投資較分散，持倉多達數百只至兩三千只股票，因此在面對市場沖擊時，不會對整個投資組合產生過大沖擊。同時，中證500、中證1000和滬深300這三個主要指數都較為分散，就比較容易做出超額收益，也是其成為市場主流指增產品的原因。當然，量化模型能夠做出超額收益，本質上還是來源于統計學的有效性。

    具體來看，中證1000指增產品收益率“領跑”。據私募排排網最新數據顯示，截至9月底，有業績記錄的173只中證1000指增產品年內收益率均值為7.97%，年內超額收益率均值為11.57%，其中170只產品實現正超額，占比為98.27%，各項數據均遙遙領先于其余各類指數增強產品。

    “中證1000指增產品表現勝出，主要得益于中證1000指數本身更加均衡，因此優化模型和風控模型較滬深300指數更容易實現。”因諾資產相關負責人如是說。

    空氣指增產品（量化選股策略私募產品）表現僅次于中證1000指增產品。數據顯示，截至9月底，有業績記錄的558只空氣指增產品年內收益率均值為5.13%，年內超額收益率均值為9.80%，整體表現相對出色?？諝庵冈霎a品是高收益指增產品的聚集地，年內72只產品超額收益率超過20%，占到高收益指增產品總量的67.92%。不過，空氣指增產品業績分化較大，實現正超額產品數量為460只，占比82.44%，也是指增產品中正超額占比最低的。

    其他指增和中證500指增產品表現旗鼓相當。數據顯示，截至9月底，有業績記錄的68只其他指增產品和493只中證500指增產品，年內收益率均值分別為5.13%和4.48%，年內超額收益率均值分別為8.48%和7.66%，整體差距并不大。但其他指增產品業績分化程度較中證500指增產品要大，其他指增產品中，54只實現正超額，占比為79.41%，卻有6只產品超額收益率超20%；而數量更多的中證500指數產品中，超額收益率超20%的產品也只有11只，但實現正超額的產品有464只，占比高達94.12%。

    滬深300指數超額收益最難做。數據顯示，截至9月底，有業績記錄的70只滬深300指數增強產品年內收益率均值為1.71%，超額收益率均值為6.75%，其中63只產品實現正超額，占比為90.00%，各項數據在指數增強產品中表現墊底。

    展望四季度，因諾資產相關負責人認為，市場前景充滿希望。三季度經濟增速好于預期、中央匯金投資有限責任公司增持四大行等多重利好因素的疊加，都有望提振市場信心。指增產品的超額本質上來源于預測模型的有效性，這是所有指增策略的超額來源。因諾資產將一如既往地不斷優化策略，保持預測模型的有效性與優勢，為投資者提供更好的長期業績。

    在指數增強產品線布局上，深圳嘉石大巖私募證券基金管理有限公司相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時介紹，除了布局各大指數對應的指數增強產品外，還設立了高波動和低波動兩類不同投資目標的產品線，區別在于對風格敞口的控制，以滿足不同投資者的需求。高波動產品的風格敞口與市場平均水平接近，以最大化夏普比率為目標；低波動產品的風格敞口更為嚴格，適合追求穩定超額收益的投資者。

（編輯 孫倩）