本報記者 昌校宇

    5月23日，首批26只新模式浮動管理費率基金正式獲批，易方達基金、富國基金、博時基金、南方基金、中歐基金、東方紅資產管理、景順長城基金等公募機構參與其中。從產品上報到獲批僅用6個交易日，這一“閃電”速度充分體現了市場各方對《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《方案》）的積極響應和落實。

    業內人士認為，首批新模式浮動管理費率基金獲批，旨在進一步優化基金管理人與投資者的利益共享機制，通過激勵基金管理人提升主動管理能力，從而為投資者帶來更好的投資體驗。

    管理費率掛鉤持有時間、投資回報

    5月7日，中國證監會主席吳清在國新辦新聞發布會上強調，“優化主動權益類基金收費模式，業績差的必須少收管理費，通過浮動管理費收取機制，扭轉基金公司‘旱澇保收’的現象。”同日發布的《方案》明確要求，“對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業績比較基準的浮動管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據其持有期間產品業績表現確定具體適用管理費率水平。”

    此前，公募基金行業曾推出三類浮動費率基金，將管理費與基金規模、基金業績、投資者持有時間掛鉤。此次獲批的新模式浮動管理費率基金，將管理費率與投資者每筆投資的持有時間、相對業績比較基準的超額收益水平掛鉤，注重構建基金管理人與投資者利益共擔機制，有助于鼓勵投資者長期持有。

    景順長城基金相關人士表示：“根據《方案》相關要求，與基金業績表現掛鉤的浮動管理費分三檔收取，具體操作層面展現出兩個鮮明特征，即‘千人千面’和雙向浮動。”

    首批新模式浮動管理費率基金根據每位投資者、每筆基金份額的持有時間和持有期間年化超額收益情況，確定該筆基金份額對應的基金管理費率。由于開放式基金每個投資者申購贖回時點各異，實際投資收益也各不相同，這就自然形成了差異化的管理費率浮動場景，這樣更直接地體現管理費收取與投資者利益的關聯。同時，管理費的浮動是雙向的，有下也有上。當投資者持有期限達1年及以上，收益不及約定水平時，管理費將向下調整；當收益表現超越約定水平且收益為正時，則可收取超額管理費，這種機制有利于鼓勵基金管理人為投資者創造長期持續的超額回報。

    南方基金總經理楊小松表示，浮動管理費收取機制，用優化的費率模式激勵基金管理人提升投資能力和業績，強化利益共擔機制，重新定義基金管理人與投資者的關系，并有望為行業帶來四個方面正面導向。

    一是強調長期投資，鼓勵投資者長期持有。對于持有一定期限以上的投資者通過費率優化設計來讓利投資者，引導投資者長期投資，降低非理性操作，提升盈利體驗。二是強調扶優限劣，以提升投資者獲得感為核心。根據投資者實際盈虧情況來對應收取不同費率，真正踐行以投資者為中心的價值取向。三是強調超額收益，考驗專業化投研能力。管理費與相對于業績比較基準的超額收益掛鉤，引導基金管理人和基金經理擺脫對市場貝塔收益的依賴，切實提升挖掘阿爾法超額收益的專業化投研能力，重塑行業的投資文化。四是強調風格明晰，增強投資穩定性。將管理費與業績比較基準掛鉤，以業績比較基準作為衡量盈虧情況的“標尺”，強化了業績比較基準對基金投資運作的約束，避免投資風格漂移，激勵基金管理人推出策略清晰、風險收益特征明確的產品。

    強化業績比較基準約束作用

    記者從業內獲悉，此次獲批的26只基金擬任基金經理陣容豪華。招商基金朱紅裕、東方紅資產管理周云等價值派老將與中歐基金沈悅、景順長城基金農冰立等績優新秀將同臺競技。

    以有著超16年司齡的東方紅資產管理周云為例，目前，他共管理8只權益類基金，規模合計達132億元（包括共管基金）。據周云在管基金的2024年年報披露信息，截至2024年末，他個人持有旗下基金超過150萬份，實現與持有人利益深度綁定，以穩定的投資理念和組合管理策略為投資者創造價值。在業績表現上，周云在管部分基金年化收益率超10%。

    據了解，在首批26只產品中，中歐大盤智選混合發起式是唯一的發起式基金。發起式基金意味著在產品發行時，來自基金管理人等發起資金的認購金額不低于1000萬元，且持有期限不低于三年，在當前公募費率改革的背景下，通過利益綁定增強投資者信心，進一步凸顯了基金管理人與持有人“風險共擔、利益共享”的理念。

    易方達基金負責人此前曾表示，公司將根據《方案》相關要求，增加發行基于業績比較基準的浮動管理費率主動權益基金，進一步強化業績比較基準的約束作用，同時更加廣泛深入開展投資者教育，幫助客戶理解掌握費率結構、費率變化規則以及相關風險，更好地進行投資決策。

    “在改革推動下，未來將會出現更多浮動管理費率產品，讓投資者利益和基金利益保持一致，有利于提高基金長期的回報。”東方紅資產管理相關人士表示，資產管理和財富管理將通過利益共擔的約束機制，脫離短期的利益追逐模式，回歸到以投資者為核心、以專業價值為引領的正確軌道上。浮動管理費率改革將會為行業帶來新氣象，財富管理與資產管理行業將真正以投資者需求為導向，贏得投資者的信任，并在投資者實現資產增值的過程中，實現自身價值的提升，共建良好的生態圈。

    有銷售機構人士表示，與傳統固定費率產品相比，浮動管理費率基金一定程度上體現讓利，投資者對此類產品或有較高接受度。不過，由于相關條款相對復雜，需要銷售機構加強投資者教育和投后服務，幫助投資者充分理解產品特性。