本報記者周尚伃 于宏

    作為投資者資產(chǎn)配置的關(guān)鍵領(lǐng)域，債券市場的走勢備受各方矚目。今年以來，債券市場走勢雖然整體保持平穩(wěn)，但也經(jīng)歷了一定程度的調(diào)整與波動。隨著年中節(jié)點漸近，券商紛紛對債券市場下半年的行情走勢進(jìn)行了展望。券商分析師普遍預(yù)計，下半年債券市場震蕩中不乏機(jī)遇，建議投資者耐心等待，積極布局，把握做多窗口期。

    或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至6月20日，全市場共發(fā)行了2.3萬只債券，合計發(fā)行規(guī)模為42.52萬億元，同比增長17.13%，債券市場融資功能持續(xù)活躍。在成交量方面，年內(nèi)全市場現(xiàn)券交易成交量為192.04萬億元，回購交易成交量為970.46萬億元，交易活躍度較高。

    從存量結(jié)構(gòu)看，截至6月20日，全市場存量債券共7.56萬只，總規(guī)模為188.17萬億元，較年初增加12.18萬億元。其中，利率債存量為115.91萬億元，信用債存量為50.57萬億元，同業(yè)存單存量為21.7萬億元。

    展望下半年債券市場的整體走勢，華泰證券固收首席分析師張繼強(qiáng)表示，預(yù)計下半年債券市場多空力量較為均衡，大概率繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩市特征，十年期國債利率核心波動區(qū)間預(yù)計為1.5%至1.8%。供給方面，科創(chuàng)債等新品種有望在下半年迎來更多供給。

    中信建投固收首席分析師曾羽認(rèn)為，下半年債券市場或?qū)⒀永m(xù)寬幅震蕩走勢。預(yù)計下半年利率債供給強(qiáng)度居中，估算下半年利率債凈融資規(guī)模為6.88萬億元，月均凈融資1.15萬億元，與2023年水平接近。“不過，下半年或有新型政策性金融工具落地，或?qū)碚咝越鹑趥脑隽抗?yīng)。”

    信用債方面，申萬宏源研究董事總經(jīng)理、債券首席分析師黃偉平表示，展望下半年，信用債的票息價值具備確定性。“但也應(yīng)看到，信用債供需矛盾仍在，信用風(fēng)險整體可控。同時，在理財凈值平滑整改加速下，信用債估值波動可能增大，需求端或仍面臨階段性擾動，短期供需錯配下可能存在階段性行情。”

    信用風(fēng)險正收斂

    那么，投資者該如何把握債券市場投資時機(jī)？

    在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，隨著化債的穩(wěn)步推進(jìn)與地產(chǎn)基本面的逐漸修復(fù)，信用風(fēng)險正在逐步收斂。同時，海外美元債和離岸債收益率中樞均高于境內(nèi)市場，可在保持境內(nèi)信用資產(chǎn)倉位的背景下，尋求離岸債超額收益。板塊方面，建議關(guān)注部分化債重點地區(qū)的城投債、國有地產(chǎn)債、經(jīng)營相對穩(wěn)定的城商行二永債、盈利邊際改善的板塊的配置機(jī)會。

    聚焦投資時機(jī)，在浙商證券固收首席分析師覃漢看來，第三季度，受資金利率下行、央行或擇機(jī)恢復(fù)國債買賣操作呵護(hù)流動性、搶出口效應(yīng)逐步弱化以及降息概率提升等利多因素影響，債券市場做多勝率提升。

    黃偉平表示，整體而言，投資債券市場要告別單邊牛市思維，站在高波動的震蕩市角度看市場。可關(guān)注流動性利好領(lǐng)域和波段交易機(jī)會。現(xiàn)券方面，可關(guān)注品種利差（地方債與國債、政金債與國債）壓縮、新老券利差壓縮的機(jī)會。

    配置方面，興業(yè)證券固收首席分析師左大勇表示，可關(guān)注長債及超長債的配置價值。