本報記者 王寧

    近日，銀華基金最新觀點指出，目前，在我國行之有效的抗“疫”措施和貨幣財政政策支持下，A股市場已接近恢復到疫情之前的水平。值得欣慰的是，在市場恐慌之時并沒有自亂陣腳而是堅定信心、堅持用長期價值投資的視角積極投資，公募基金從而在上半年取得了不錯的成績，也給投資者交出了一份亮麗的答卷。展望下半年，看到了眾多良好的投資機會，但也認為存在不容忽視的潛在風險。

    銀華基金認為，目前A股市場整體估值位于歷史55%分位左右的合理位置，存在提升空間。隨著時間推移，下半年市場的核心矛盾將從對疫情二次暴發的擔心逐步轉向觀察經濟復蘇的力度。整體來看，短期不確定因素已較上期減少，依然保持“寬信用”和“資本市場改革開放”的政策導向，疊加企業盈利增速的逐步向上，非?？春肁股市場在中長期的回報。

    從行業配置建議來看，首先是堅守長期視角。重視經濟發展結構轉型、宏觀經濟供給側改革、微觀行業競爭格局改善，給頭部企業帶來的長期有利變化，有利于核心資產的長期表現，長期看好食品飲料、醫藥、科技等領域頭部企業的投資價值。

    其次，重視經濟周期的邊際變化。預計后續經濟將進入復蘇狀態，建議在組合中適度增加宏觀風險因子的暴露度，周期敏感性行業可能開始有相對收益，較為看好的行業有保險、家電、地產、造紙等。

    再次，中期看好政策帶來的投資機會。以補短板為目標的國家后續重點建設領域、受益于科技周期以及受中美沖突影響的成長類行業或相對較強，但短期或受流動性影響相對較弱，如半導體、新能源車、光伏等行業。

    不過，銀華基金同時提醒潛在風險，關注四大主要下行風險所在。經濟復蘇的速度仍有不確定性，主要上行風險來自于一旦疫苗研發進度超預期，將顯著減弱疫情的影響，有利于經濟復蘇；另一方面，主要下行風險包括：一是疫情后續是否反復，如果疫情在9月份-10月份有2次沖擊經濟增長可能會再度向下；二是出口鏈目前的壓力還沒有體現，但是新出口訂單已經持續萎縮一個季度；三是疫情影響居民收入下降以及對居民消費傾向的影響；四是中美關系的不穩定。上述事件發生可能會打斷經濟復蘇進程，改變基本面走向，從而影響市場。

（編輯 白寶玉）