本報記者 向炎濤

    “隨著近年來國家對環保事業的重視與投入，我國已在污水、供水等基礎設施領域形成了大量的優質資產，其中很多項目適合發行REITs。同時隨著我國城鎮化持續推進和經濟的發展，我國垃圾和污水處理方面的需求也日益旺盛，環保市場空間巨大。”近日，在中國REITs論壇2020年會上，首創股份董事會秘書、總法律顧問邵麗在演講中表示。

    今年4月30日，中國證監會和國家發展改革委聯合發布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》，標志著中國版基礎設施公募REITs正式啟動。9月底，北京市率先發布“REITs十二條”——《支持北京市基礎設施領域不動產信托基金（REITs）產業發展若干措施》，提出從產業要素、產業生態、政策保障等方面抓好落實，加快構建REITs產業生態體系，重點打造以REITs為特色的資產管理機構聚集區。

    水務環保領域公募REITs市場廣闊

    邵麗認為，水務環保行業非常適合發行基礎設施公募REITs，水務環保行業基本上是使用者付費，具有較強的穩定性，符合當前REITs資產篩選的相關要求。公募REITs要求具備穩定的現金流保障，水務行業的現金流穩定而且持續向好，可以長期為投資者提供穩定現金流回報，符合市場對公募REITs產品的期望。

    此外，今年7月份，國家發改委和住建部聯合發布了《城鎮生活污水處理設施補短板強弱項實施方案》，明確提出污水領域補短板建設的要求。污水處理資產發行REITs可以盤活存量，提前收回投資，將回收的資金投入新的補短板項目建設，用存量帶動增量，符合政策的要求。

    在邵麗看來，公募REITs對水務環保行業具有重大積極的意義。一方面，公募REITs是一種權益性的融資工具，可以提高企業投資周轉率，確認資產增值帶來的溢價利潤，能系統性的改善企業的財務狀況，優化企業的報表結構。此外，由于企業負債率水平直接影響融資能力，通過發行REITs可以降低企業的負債率，提升企業再融資能力。

    另一方面，公募REITs投資者的收益主要是來源于基礎設施底層資產的運營管理，資產發行上市后無論是行業主管機關對資產經營管理的監督考核，還是外部投資者的回報需求，都能促進經營管理機構進行精細化、高效化運營，提高運營管理效率。

    此外，水務環保企業通過將成熟的重資產注入公募REITs，可以提前回收項目投資資金用于投入新的項目，大大提升了企業再投資能力。

    首創股份積極參與REITs實踐

    首創股份成立于1999年，是屬于北京首都創業集團旗下的國有控股環保企業，2000年在上交所掛牌上市，也是最早從事環保投資的上市公司。公司的業務領域包括供水、污水處理、水環境綜合治理、能源資源管理。

    首創股份積極參與REITs的實踐。據邵麗介紹，從2019年起，公司多次參加基礎設施公募REITs的座談會和調研活動。同時，積極啟動相關項目資產的梳理工作，為后續參與公募REITs進行準備。在今年4月30日REITs試點文件發布后，公司第一時間正式啟動首批項目申報工作。在項目推進過程中，結合水務環保行業的特點，公司積極與各參與主體進行廣泛的交流，向有關單位反饋意見和建議。

    本次申報首創股份選了兩個項目，一是位于長江經濟帶安徽省合肥市的合肥污水處理項目，每日處理量30萬噸；二是位于粵港澳大灣區的深圳污水處理項目，日處理能力37.5萬噸。這兩個項目都是政府根據特許經營協議來支付污水處理服務費。

    在水務環保行業推行公募REITs，邵麗提出了自己的建議。她認為，水務環保行業多采用特許經營的模式，政府方基本都會對項目股東變更進行限制性要求。在發行REITs之后，雖然引入了市場投資者，但是行業主管機構仍然會對項目運營的實際管理責任進行明確的要求，甚至是要求原始權益人對項目運營繼續承擔責任。這要求公募基金管理人在選用、更換運營管理機構的時候，應該對運營管理機構的資質和能力進行考核，同時也建議可以考慮引入行業主管部門共同參與對運營管理機構的考核，切實保障項目得到有效的維護和管理。

    此外，目前公開的試點文件里要求收入來源應以使用者付費為主，而目前國家非常重視長江經濟帶的發展。邵麗建議，未來能否通過采用試點的方式對長江經濟帶中存在一定政府補貼的生態項目、固廢項目給予相應的支持，將此類項目也納入公募REITs資產的范圍。

（編輯 孫倩）