本報記者 侯捷寧 見習(xí)記者 郭冀川

    5月27日，滬深兩市共有11家公司發(fā)布關(guān)于回購注銷股票的公告，其中7家是回購注銷限制性股票，2家是回購注銷業(yè)績補償股，2家是從二級市場回購股票注銷。今年以來上市公司回購注銷股票規(guī)模進(jìn)一步加大，數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，滬深兩市共發(fā)布關(guān)于回購注銷股票公告1659份，比去年同期增加10%。

    巨豐投資首席投資顧問張翠霞在接受《證券日報》記者采訪時表示，從長期來看，上市公司回購股票注銷后，增強了自身股價的競爭力，維護(hù)了投資者的份額利潤。從短期來看，回購注銷會增加市場關(guān)注度，提振投資者信心。但由于回購注銷的原因不同，效果也會存在明顯的差異。

    主動回購注銷股票更受投資者認(rèn)可

    上市公司回購注銷限制性股票占整個回購注銷行為的近七成，上海瀛泰律師事務(wù)所合伙人翁冠星對《證券日報》記者分析，限制性股票一般會在激勵計劃開始時授予激勵對象，激勵對象要支付一定對價購買。如果因為激勵對象離職、升職或業(yè)績考核不達(dá)標(biāo)等原因，失去享受股權(quán)激勵計劃的資格，公司就要收回此前授予的股票并進(jìn)行注銷。

    回購注銷業(yè)績補償股也是同樣道理，上市公司在收購資產(chǎn)后，如果收購資產(chǎn)的業(yè)績不達(dá)標(biāo)，業(yè)績承諾方要以股份補償上市公司。上市公司按照業(yè)績補充約定，要回購并注銷相應(yīng)的股份。

    翁冠星說：“這些股票的注銷雖然也會使上市公司股本減少，增厚每股凈資產(chǎn)和盈利，但這往往意味著上市公司整體業(yè)績考核不達(dá)標(biāo)，進(jìn)而影響公司股價和投資者信心。只有上市公司拿出自有資金或者其他來源資金主動從二級市場回購股票后注銷，才能體現(xiàn)出上市公司的誠意，體現(xiàn)公司對于將來經(jīng)營業(yè)績的樂觀預(yù)期。”

    信公咨詢高質(zhì)量發(fā)展研究院副院長岑斌對《證券日報》記者表示，因業(yè)績考核未達(dá)標(biāo)等原因，被動的回購注銷已授予的限制性股票或期權(quán)，這種現(xiàn)象對于公司和投資者來說都是不愿發(fā)生的。而上市公司在二級市場主動回購股票并注銷，會優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并提升每股收益等財務(wù)指標(biāo)，更受投資者關(guān)注和認(rèn)可。

    張翠霞對記者表示，上市公司從二級市場主動回購股票是給市場傳遞股價被低估的信號，回購對公司市場價值的提升效果比較明顯，特別是采取回購股份注銷形式，是直接回報股東的一種方式。

    “有的公司回購時的目的是用于股權(quán)激勵，但最終因為條件不成熟等原因，最終選擇注銷股份，這對投資者信心提振的效果就要打一個折扣了。與之相比，主動回購股票并立即實施注銷的公司，最能體現(xiàn)出上市公司的誠意。”張翠霞如是說。

    國外成熟資本市場熱衷回購注銷

    相比國內(nèi)上市公司從二級市場回購股票后首選用于股權(quán)激勵不同，國外成熟資本市場上市公司更熱衷將回購的股票直接注銷。

    北京陽光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對《證券日報》記者分析，這與股票市場發(fā)展階段有關(guān)，目前我國股票市場處于中早期階段，大多數(shù)企業(yè)正處于快速成長期，需要分階段、分層次對企業(yè)員工進(jìn)行股權(quán)激勵，以穩(wěn)定人才隊伍，加速企業(yè)發(fā)展。

    王維嘉說：“對成熟市場而言，股份回購后進(jìn)行注銷的情況較為普遍，當(dāng)股價低于內(nèi)在價值，處于明顯低估階段時，上市公司進(jìn)行股票回購注銷，一方面可以增加每股收益，提升公司價值，進(jìn)而使公司股東受益；另一方面可以起到穩(wěn)定股價，增強投資者信心，吸引更多踐行長期價值投資的機構(gòu)追捧，對公司未來發(fā)展起到積極作用。”

    岑斌表示，回購股份是國外成熟資本市場公司改善資本結(jié)構(gòu)、增加股東回報的常用方式，低負(fù)債率公司通過發(fā)債回購注銷還可提升杠桿率，在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的同時，傳遞提升公司價值、增強投資者回報等信號。

    允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春進(jìn)一步補充道：“國外資本市場競爭環(huán)境更加復(fù)雜，為防止競爭對手惡意收購，上市公司會通過回購注銷減少股本，給收購方增加收購難度。如果上市公司有較強的盈利能力和充裕的現(xiàn)金流，通過回購注銷可以保持公司相對合理的股份規(guī)模，有利于上市公司并購重組等，也是對公司自身投資價值的印證。回購注銷也成為一些公司資本運作的前期動作。”

（編輯 上官夢露）