今年以來，A股節(jié)能環(huán)保板塊已有上百家公司通過并購重組展開行業(yè)整合、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，不同細分龍頭企業(yè)更是依托自身稟賦加速布局新興賽道。

    值得關注的是，龍頭企業(yè)“跨界”布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈成為此輪并購重組的新動向，業(yè)務涉及新能源材料、風光發(fā)電、儲能等多個細分領域；與此同時，資源化利用領域也成為環(huán)保龍頭“掘金”的新方向，涵蓋危廢資源化處置、廢棄食用油脂資源化利用、資源再生利用等。

    “新能源的源頭是節(jié)能。當下，新能源各種技術的完善，給了環(huán)保企業(yè)很好的入場機會。”對此，扎根環(huán)保行業(yè)多年的E20研究院執(zhí)行院長薛濤在接受上海證券報記者采訪時表示。廣發(fā)證券近期發(fā)布的研報認為，環(huán)保行業(yè)的發(fā)展主線正在由污染治理向資源化利用（傳統(tǒng)環(huán)保）、新能源方向（泛環(huán)保側）切換。

    跨界搶灘新能源

    “環(huán)保企業(yè)加速開辟新領域，新能源為重要方向之一。環(huán)保企業(yè)歷經(jīng)幾十年發(fā)展，龍頭產(chǎn)能、利潤體量已頗具規(guī)模。”廣發(fā)證券在研報中表示。

    在業(yè)內看來，作為新能源領域的“近親”，環(huán)保行業(yè)中不少企業(yè)掌握著節(jié)能降碳的相關技術。比如，固廢企業(yè)本身業(yè)務即為發(fā)電，有能源化的需求，對新能源的理解遠超其他企業(yè)；水治理企業(yè)早在十年前已著手布局屋頂光伏和水源熱泵方面。

    技術相通、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資金優(yōu)勢、股東資源等成為環(huán)保企業(yè)“跨界”新能源的推動因素，具體業(yè)務則涉及新能源材料、風光發(fā)電、氫能、儲能等各細分領域。

    比如，固廢處置龍頭旺能環(huán)境依托控股股東美欣達集團廢棄車拆解產(chǎn)能，致力于打通鋰電回收的上下游渠道。今年1月，旺能環(huán)境披露，擬通過子公司浙江旺能再生資源利用有限公司收購立鑫新材料60%的股權，布局新能源鋰電材料綠色循環(huán)再利用產(chǎn)業(yè)。資料顯示，立鑫新材料以鈷酸鋰電池廢料、三元鋰離子電池廢料為原料生產(chǎn)鈷、鎳、鋰鹽類氧化物類電池級、化工級新材料產(chǎn)品。

    固廢龍頭中國天楹則將目光投向儲能領域。2021年12月，中國天楹披露，擬成立全資子公司負責公司新能源相關領域的業(yè)務，注冊資本20億元。2022年1月，中國天楹控股子公司AtlasRenewableLLC與瑞士重力儲能技術開發(fā)商EnergyVault（簡稱EV）簽署5000萬美元的技術授權許可協(xié)議，并向NovusCapitalCorporationII（紐交所上市企業(yè)，簡稱Novus）投資5000萬美元，投資完成后將持有其500萬股股份。2021年9月，Novus已與EV簽署合并協(xié)議，通過反向合并的方式收購EV的全部股份。中國天楹表示，公司現(xiàn)階段形成以“環(huán)保+新能源”雙引擎驅動戰(zhàn)略，積極向儲能方向發(fā)展。

    ST龍凈則通過投奔紫金礦業(yè)，轉戰(zhàn)新能源。今年5月8日，公司原控股股東龍凈實業(yè)投資集團及其一致行動人與紫金礦業(yè)簽訂控制權轉讓協(xié)議，將合計持有的15.02%股份轉讓紫金礦業(yè)。6月22日，公司董事會、監(jiān)事會完成改組，標志著公司將進入新的發(fā)展階段。公司在最新披露的半年報中表示，新董事會明確了“環(huán)保+新能源”的戰(zhàn)略目標。

    在薛濤看來，環(huán)保企業(yè)“跨界”新能源需要思考的是自身“比較優(yōu)勢”在哪里。環(huán)保企業(yè)尤其是市政類環(huán)保企業(yè)最大的優(yōu)勢是在城市中有固定的設施和人員，對地方基礎設施運行有著深入的理解，以此為基礎適合做一些伴隨性、分散性的新能源及節(jié)能降耗業(yè)務。

    并購掘金“資源化”

    “資源化”賽道成為多家環(huán)保龍頭延伸產(chǎn)業(yè)鏈掘金的又一重要領域。資金實力雄厚的龍頭公司多以并購為抓手，向資源化利用領域拓展，尋求多元布局、協(xié)同發(fā)展。案例顯示，清新環(huán)境、旺能環(huán)境、維爾利、北清環(huán)能等環(huán)保細分領域龍頭均有所行動。

    業(yè)內認為，“雙碳”背景下，再生資源價值將持續(xù)提高，需求也將釋放，再生資源行業(yè)將從“前端回收驅動”到“后端需求驅動”，并將進入正向循環(huán)階段。“‘資源化’延伸實質上是縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，環(huán)保企業(yè)大多從某個工業(yè)產(chǎn)業(yè)的源頭或末端嵌入，成為產(chǎn)業(yè)鏈的一分子。”薛濤解釋道。

    最新案例是旺能環(huán)境對南通回力的收購。7月18日，旺能環(huán)境稱，公司全資子公司旺能投資擬以約3.31億元收購南通回力77%股權。南通回力是廢輪胎綜合利用行業(yè)首批準入企業(yè)，具有年產(chǎn)各類再生橡膠8.1萬噸能力，目前為國內規(guī)模較大的再生膠生產(chǎn)企業(yè)。對于此次收購，旺能環(huán)境表示，將進一步擴充再生資源回收利用的產(chǎn)品線。

    薛濤認為，環(huán)保企業(yè)掘金“資源化”賽道，需要關心的重點在于如何將“資源化”做通。“只有在產(chǎn)業(yè)鏈中嵌入比較深的時候，才能夠找到價值基點。”

    以廢油脂處置為例，餐廚處理企業(yè)通過與政府簽訂BOT協(xié)議獲得合同覆蓋范圍內的餐廚垃圾長期且排他的處理資質，是生物柴油行業(yè)的重要資源方。在資源化趨勢下，餐廚龍頭聚焦餐廚有機廢棄物處理及廢棄食用油脂資源化利用，可通過并購不斷擴容。

    比如，北清環(huán)能今年2月披露，擬以1.254億元收購銀川保綠特生物技術有限公司95%股權；3月，公司披露下屬公司北控十方擬以2.42億元收購北京馳奈生物能源科技有限公司99.996%股權。這兩項收購已于4月完成。

    亟待尋找第二成長曲線

    “環(huán)保產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務確定性比較強，像傳統(tǒng)污水、垃圾處理業(yè)務，項目服務年限大多在25年左右，非常穩(wěn)定。”薛濤說，伴隨自身資源稟賦的不斷挖掘，傳統(tǒng)環(huán)保步入成熟期且提供穩(wěn)定的資金支撐，許多環(huán)保企業(yè)選擇商業(yè)模式優(yōu)、成長空間廣闊的新業(yè)務作為第二成長曲線開發(fā)點。

    “企業(yè)轉型要考慮新興業(yè)務的成長空間、競爭格局、商業(yè)模式等，也要考慮自身是否具備競爭力。”對于行業(yè)新動向，業(yè)內人士在接受記者采訪時表示。

    轉型的風險也是顯而易見的。

    以新能源賽道為例：首先是市場競爭加劇的風險。除了環(huán)保企業(yè)，其他企業(yè)也在加速進入新能源領域，且新能源龍頭企業(yè)都在加速擴產(chǎn)能、擴大布局，環(huán)保企業(yè)面臨的市場競爭是激烈的。僅就鋰電回收而言，車企、電池企業(yè)都已將觸角伸向鋰電池回收資源化領域，對環(huán)保企業(yè)造成了一定的威脅。在此背景下，只有具備渠道優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，才能在競爭中以較大的概率贏得一席之地。其次，項目的投產(chǎn)、達產(chǎn)能否按計劃進行，下游銷售渠道能否打通，是否真的能夠為企業(yè)帶來利潤的增長，這些問題都需進一步驗證。這也對環(huán)保企業(yè)的技術能力、管理能力和銷售能力都提出了更高的要求。

    那么，未來幾年環(huán)保行業(yè)會否加快對新能源賽道的布局？薛濤表示：“會，非常明顯，固廢會更明顯。求變、求生存、求發(fā)展趨勢不會變。不過，從優(yōu)勢的地方‘緩變’，或較完全跨入新領域勝算更大。”