本報記者 田鵬 毛藝融

    5月17日至18日，2025年清華五道口金融論壇在深圳舉辦。本次論壇以“共享未來：構建開放包容的經濟與金融體系”為主題，為全球政府人士、經濟學者、金融領袖搭建高端對話平臺。近百位重磅嘉賓出席現場，圍繞全球貨幣體系、國際貿易與投資、全球經濟碎片化挑戰等熱點議題，展開觀點交鋒，為全球經濟金融的發展探尋新路徑。

    加速推進金融市場制度型開放

    在經濟全球化深度演進的當下，我國金融市場的開放已從“政策性讓利”邁向“制度型對接”的更高維度。

    “對全球投資者而言，中國加速推進金融市場制度型開放，通過規則、規制、管理、標準等制度層面的系統性升級，為國際資本深度配置中國金融資產打開新空間，這既是中國經濟高質量發展的必然要求，也將為全球金融市場注入新的增長動能與穩定性預期。”清華大學五道口金融學院《中國金融政策報告》項目執行負責人、原國泰君安首席經濟學家何海峰在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    對于加速推進金融市場制度型開放，何海峰表示，要進一步完善相關制度體系。一方面，要優化金融市場制度型開放的規則和機制，提升開放的深度和廣度；另一方面，需持續強化單體機構合規風控體系、微觀審慎監管和宏觀審慎管理，建立更有效的跨境資金流動監測和跨市場風險預警機制，加強國際監管協作，以更好地平衡開放與風險，推動中國金融強國建設。

    中國始終踐行高水平對外開放承諾，始終歡迎外國企業投資中國。同時，監管層堅定不移持續推進市場、機構全方位制度型開放，拓寬境外上市渠道，鼓勵外資機構來華投資展業。

    “資本永遠流向能夠給它帶來最高回報的地方。”清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒表示。

    田軒對《證券日報》記者表示，中國企業需要積極實施“走出去”戰略。企業要“出海”，擴大對外投資規模。“出海”是中國企業做大做強、應對外部不確定性的重要法寶之一。

    田軒表示，企業需構建“內外兼修”的發展邏輯：向內修煉內功，通過加大研發投入提升科技創新壁壘，運用數字化工具優化供應鏈成本結構，并通過市場多元化戰略降低對單一經濟體的依賴度；向外主動布局，在全球范圍內整合技術、品牌、渠道等資源，通過跨境并購、海外上市、建立聯合研發中心等方式，提升全球價值鏈位勢。

    中國國際貿易促進委員會原副會長張慎峰表示，越來越多的企業加快“出海”步伐，尤其是優秀上市公司走向世界，在國際舞臺上謀求發展，也是中國擴大對外開放、進一步擁抱全球化的重要體現。

    金融市場開放力度仍需進一步加大。田軒建議，下一步應繼續擴大資本市場開放，吸引更多境外機構投資者參與。除制造業外，服務業、金融業也需逐步擴大開放。“有序且持續的資本市場開放，對科技創新和經濟高質量發展至關重要。”田軒表示。

    中國企業低估值優勢明顯

    隨著中國金融市場制度型開放不斷深入，資本市場加速與國際接軌，通過滬港通、深港通、債券通等機制，吸引全球資本參與中國經濟發展；同時，我國多層次資本市場為科技型企業、中小企業提供融資沃土，推動實體經濟轉型升級，也催生出諸多高成長投資賽道。

    在清華大學國家金融研究院副院長，清華大學五道口金融學院上市公司研究中心主任王嫻看來，在全球經濟一體化的浪潮下，資本市場不僅是國民經濟的“晴雨表”，更是資源優化配置的核心樞紐。作為企業融資的重要渠道、機構與個人投資者的財富管理平臺，資本市場的穩健運行直接關乎宏觀經濟穩定與全球經濟循環。

    那么，當前我國A股市場的運行特征、估值邏輯與結構性機遇究竟如何？又面臨哪些需要破解的階段性挑戰？

    張慎峰表示，A股的核心問題是估值結構與交易結構嚴重錯配，如滬深300指數成份股市值達到50萬億元，但市盈率不到10倍、PB不到0.8倍，交易量僅占27%，資金偏向炒作小股票，而美國前50%市值股票交易量占97%。

    張慎峰也提到，中國具備兩大優勢解決上述問題，一是A股市場具備低估值優勢，可鼓勵價值投資理念。二是國家層面已出臺多項長期利好政策，包括穩市政策“組合拳”，還有5月份以來證監會發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》《上市公司重大資產重組管理辦法》等，都將進一步推動市場規范發展，推動資本市場結構性轉型走向價值投資。

    張慎峰表示，從提高上市標準，到提升制度包容性、競爭力，再到推動上市公司并購重組和加強投資端建設，引入中長期資金，培育耐心資本，總體目標都是圍繞著“讓差企業盡快退市，讓好企業盡快上市，讓融資者得到更快發展，讓投資者得到更多回報”。一個基礎制度完備、市場功能強大、綜合監管有效、投資者利益得到充分保護的資本市場正在形成。

    田軒也提到，從資本市場來看，中國的企業估值是比較低的。中國的優勢明顯——有龐大的市場，充足的人力資本儲備。這對于外資而言充滿了吸引力。

    張慎峰表示，近年來，境內資本市場對外開放的勢頭持續擴大，境內企業赴境外上市，更好地利用國際資源。當前，從市場體系、市場監管、新產品的開發等來看，我國資本市場對外開放力度越來越大，不斷吸收借鑒國際資本市場的成果。