1月23日，上交所、中國(guó)結(jié)算就《上海證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司債券質(zhì)押式三方回購(gòu)交易及結(jié)算暫行辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)?！稌盒修k法》規(guī)定，上交所、中國(guó)結(jié)算根據(jù)相關(guān)規(guī)則的規(guī)定和交易雙方的授權(quán)進(jìn)行擔(dān)保品管理，不承擔(dān)對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)債券的發(fā)行方式和評(píng)級(jí)信息等，上交所將掛牌債券劃分為若干個(gè)質(zhì)押券籃子，試點(diǎn)初期，質(zhì)押券籃子劃分為八檔，折扣率從0%到40%不等。

    債券質(zhì)押式三方回購(gòu)是以債券為權(quán)利質(zhì)押，并由第三方提供擔(dān)保品管理服務(wù)的短期資金融通業(yè)務(wù)。由于結(jié)算環(huán)節(jié)實(shí)行非擔(dān)保交收，降低中央對(duì)手方的風(fēng)險(xiǎn)集中度，被認(rèn)為是債券質(zhì)押式回購(gòu)的有效補(bǔ)充。

    《暫行辦法》共分7章，合計(jì)60條，包括總則、參與者管理、擔(dān)保品管理、交易、清算交收和質(zhì)押登記、風(fēng)險(xiǎn)管理和違約處置以及附則等，從業(yè)務(wù)定義、法律關(guān)系、投資者適當(dāng)性、質(zhì)押券范圍、交易結(jié)算安排、持續(xù)管理、違約處置、風(fēng)控措施等多個(gè)方面明確了三方回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)范。借鑒國(guó)內(nèi)外債券回購(gòu)制度經(jīng)驗(yàn)，三方回購(gòu)業(yè)務(wù)擬采取試點(diǎn)辦法加主協(xié)議的規(guī)則體系，還擬發(fā)布專門業(yè)務(wù)指南。

    《暫行辦法》明確，三方回購(gòu)的質(zhì)押券范圍為交易所掛牌的公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行債券。根據(jù)債券的發(fā)行方式和評(píng)級(jí)信息等，上交所將掛牌債券劃分為若干個(gè)質(zhì)押券籃子。有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，試點(diǎn)初期，質(zhì)押券籃子劃分為八檔，折扣率從0到40%不等。上交所、中國(guó)結(jié)算根據(jù)相關(guān)規(guī)則的規(guī)定和交易雙方的授權(quán)進(jìn)行擔(dān)保品管理，不改變回購(gòu)雙方的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不承擔(dān)對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)。

    《暫行辦法》強(qiáng)化了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的參與者管理，要求投資者參與三方回購(gòu)不僅需要提前向交易所進(jìn)行投資者適當(dāng)性備案，還需要持續(xù)滿足相關(guān)備案標(biāo)準(zhǔn)。此外，對(duì)正回購(gòu)方實(shí)行更嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理，明確正回購(gòu)方須為具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理及承擔(dān)能力的金融機(jī)構(gòu)及其發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。試點(diǎn)初期，三方回購(gòu)的正回購(gòu)方擬主要包括以下機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品：金融機(jī)構(gòu)；公募證券投資基金；商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。正回購(gòu)方需要滿足的條件以上交所以通知形式發(fā)出。

    不僅如此，《暫行辦法》在相關(guān)條款中還明確了三方回購(gòu)業(yè)務(wù)的其他風(fēng)險(xiǎn)控制措施，包括：建立授信機(jī)制，明確回購(gòu)雙方需要事先建立授信關(guān)系，交易系統(tǒng)僅對(duì)正回購(gòu)方在逆回購(gòu)方授信白名單內(nèi)的回購(gòu)交易進(jìn)行確認(rèn)，強(qiáng)化回購(gòu)雙方風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制；存續(xù)期內(nèi)實(shí)行逐日盯市，中國(guó)結(jié)算每日閉市后核算擔(dān)保品價(jià)值，在質(zhì)押券擔(dān)保價(jià)值與回購(gòu)金額相比出現(xiàn)不足且達(dá)到一定比例時(shí)，由交易系統(tǒng)對(duì)回購(gòu)雙方進(jìn)行補(bǔ)券提示；明確了回購(gòu)雙方可在交易申報(bào)中約定違約后是否通由質(zhì)權(quán)人對(duì)違約交易項(xiàng)下的擔(dān)保品進(jìn)行處置，相關(guān)處置方式和寬限期通過(guò)主協(xié)議明確，以期建立違約情形下?lián)Ｆ返目焖偬幹脵C(jī)制；明確三方回購(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和違約報(bào)告機(jī)制等。

    有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，三方回購(gòu)是境外成熟市場(chǎng)回購(gòu)的普遍模式，三方回購(gòu)業(yè)務(wù)的推出對(duì)于完善我國(guó)交易所多層次回購(gòu)市場(chǎng)體系、分散債券質(zhì)押式回購(gòu)中央對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)債券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展具有重要意義。三方回購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化程度介于債券質(zhì)押式回購(gòu)和質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)之間，有助于完善交易所債券市場(chǎng)的多層次回購(gòu)體系。