周一（7月2日），債券期貨、現貨市場雙雙走強，10年期國債期貨主力收漲0.13%，10年期國債收益率下行約2BP。市場人士指出，隨著半年末資金面擔憂消除，以及定向降準的資金即將落地，短端利率有進一步下行的空間，而基本面短期內難有走升動力，預計長端收益率也同樣有下行的可能，本輪利率債的“慢牛”格局仍將繼續。

    債市延續暖勢

    下半年首個交易日（7月2日），債券市場延續暖勢，國債期貨小幅收漲，現券收益率明顯下行。

    從盤面上看，昨日國債期貨早盤弱勢震蕩，午后走升小幅收漲，維持在14個月高位。其中10年期國債期貨主力合約T1809小幅低開于95.96元，早盤一度觸及95.83元的日內低點，午后情緒明顯轉暖，最終收漲0.13%，報96.09元，持倉量大增1903手至6.19萬手，成交量達2.96萬手；5年期國債期貨主力合約TF1809收盤也上漲0.1%，最新報98.555元，日減倉311手，成交量為4798手。

    與此同時，銀行間現券收益率普遍走低，10年期國開債活躍券收益率下行幅度明顯大于同期限國債。其中10年國開債活躍券180205收益率午后加速下行，最后一筆報4.20%，較上一交易日收盤價下行逾5BP；10年期國債活躍券180011收益率尾盤報3.4625%，較上一交易日收盤價下行約2BP。

    流動性方面，資金面平穩跨季后更為寬松，央行由此暫停公開市場操作，2日凈回籠200億元，銀存間質押式回購利率悉數下行，Shibor全線下跌。

    仍有上漲空間

    消息面上，7月2日公布的6月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）錄得51.0，較上月略降0.1個百分點，連續13個月處于擴張區間，顯示制造業繼續小幅改善。

    這一走勢與國家統計局制造業PMI一致。國家統計局公布的6月制造業PMI錄得6月制造業PMI錄得51.5，比上月回落0.4個百分點。

    “經濟和政策均沿預期方向演繹，當前位置繼續看多債市。”申萬宏源證券在最新研報中指出，內外需走弱+國內信用環境收縮背景下，6月看到的5月經濟金融數據全面趨弱，6月PMI指標也全面走弱，經濟下行壓力得到進一步確認，此外，棚改項目審批規范化、貿易形勢等擾動因素仍有發酵空間，經濟短期下行壓力難消散。貨幣政策方面，央行貨幣政策委員會二季度例會上，央行措辭有所放松，指出要“保持流動性合理充裕”、“把握好結構性去杠桿的力度和節奏”，貨幣政策邊際放松方向可持續。

    海通證券姜超團隊也持相對樂觀觀點。姜超表示，目前貨幣政策已經轉向中性偏松，未來貨幣市場流動性將持續充裕，但也絕不會回到大水漫灌的老路。與此相應，本輪利率債的牛市仍將繼續，但仍將保持慢牛格局。

    華創證券則認為，目前債市雖然受貨幣政策寬松預期以及貿易形勢影響，存在交易性機會，但是趨勢性下行并未得到確認，建議機構保持謹慎。