昨日，光大證券再次漲停，以六天五板的戰績坐穩了本輪“牛市旗手”領頭羊的位置。截至收盤，光大證券6月飆漲72.55%。

    為什么是光大證券？財通證券首席策略分析師李美岑分析，2014年～2020年間，光大證券分別在2014年11月、2015年11月、2020年6月出現過類似的短期連續漲停現象。光大證券對于券商股行情，甚至整個A股行情，均有一定的參考意義。

    也有分析師表示，賣方很難推準這樣的股票，光大證券行情或許源于“資金的記憶”。

    大幅領漲券商板塊

    近期券商板塊普漲，光大證券則是市場上“最靚的仔”。Wind數據顯示，進入6月份以來，證券行業（申萬二級分類）47只股票悉數上漲（不含停牌的國盛金控），僅2只券商股的月漲幅在10%以下，近半數券商股本月漲幅超15%。其中，光大證券以72.55%的月漲幅遙遙領先，遠超排名第二的浙商證券。

    與行業公認的幾家龍頭券商相比，光大證券在規模與業務上似乎相形見絀，“為什么是光大”也成了許多市場人士共同的疑問。在股價連續漲停以后，光大證券在6月14日晚間發布了股票交易異常波動公告，公司自查并向控股股東書面發函查證，截至本公告披露日，不存在應披露而未披露的重大事項或重要信息。

    光大證券是A+H股上市公司，近年來穩步發展，去年實現營業收入約167.07億元，同比增加5.3%；凈利潤為34.84億元，同比增加49.28%。2021年，光大證券分類評級蟬聯A類AA評級，入圍證監會首批監管“白名單”，獲證券公司文化建設實踐評估A類評價。

    值得一提的是，光大證券的高層人事變動也于近期塵埃落定。6月14日晚間，光大證券公告稱，6月14日召開2021年年度股東大會，會議選舉趙陵為第六屆董事會執行董事，選舉梁毅為第六屆監事會監事。

    今年4月，光大證券內部曾經歷高層人事調整，涉及多名公司黨委班子成員。據光大證券4月20日早間公告，公司董事會于4月19日分別收到閆峻及劉濟平的辭職報告，因工作調整原因，閆峻辭去公司董事長、董事及董事會戰略與發展委員會召集人職務，劉濟平辭去公司監事長、監事及監事會治理監督委員會委員職務。

    光大證券曾向證券時報記者回復稱，根據中央巡視反饋意見，光大證券黨委貫徹落實上級指示精神不堅決、不徹底，存在違反中央八項規定精神、費用管理執行不嚴等問題。因落實全面從嚴治黨主體責任不力，公司黨委書記、董事長閆峻，黨委副書記、監事長劉濟平受到責任追究。

    曾引領多輪牛市行情

    從近期各券商研報來看，顯然很少有賣方分析師事前相中這只龍頭。Wind數據顯示，已有50家券商公布了6月金股組合，去重后合計推薦341個標的，其中僅3只券商股，分別是東方財富、廣發證券、東方證券，并不包含光大證券。

    實際上，近幾年關于光大證券的賣方研報數量寥寥。東方財富Choice數據顯示，在其收錄的研報中，今年以來僅中信證券、中金公司發布了光大證券相關的研報，而2021年對其出具研報的僅山西證券一家。

    有賣方分析師向證券時報記者表示，賣方分析師很難推準類似光大證券這樣的票，走出這樣的行情或許源于光大在歷次牛市中的表現以及“資金的記憶”吧。

    財通證券首席策略分析師李美岑認為，自2014年以來，光大證券對于券商股行情，甚至股市行情，都有著重要參考指標和意義。

    李美岑表示，回顧過去，2014年至2020年，光大證券分別在2014年11月、2015年11月、2020年6月出現類似的短期連續漲停現象。總體來看，均與降息預期或實質性落地有關，同時上證綜指在此后的1個月內實現正收益。其中，2014年、2020年兩次是降息預期實質性落地，帶動上證指數、大金融（券商、銀行）等出現明顯“指數級別”行情。而2015年11月那次，發生時點為“8·11”匯改后，加上9月一系列“救市”措施，有降息預期發酵，但未實質性落地，市場以震蕩為主，上證指數、大金融實現正的個位數收益。

    尤其是2020年6月，光大證券的表現對許多投資者而言仍歷歷在目。2020年6月A股市場由于疫情的暴發而沉寂了幾個月，但是6月19日到7月9日，光大證券突然爆發，短短15個交易日，股價就從10元漲至30元。光大證券的強勢崛起，不僅帶領券商板塊走強，上證指數也從2900多點收復3000點，并向3400點沖擊。

    券商估值

    處于近10年底部

    從近期機構觀點來看，低估值是券商板塊備受青睞的原因之一，隨著近期市場大盤走強，券商業績也有望在年內有所修復。

    展望后市，國金證券艾熊峰表示，“我們對后市保持相對樂觀，券商板塊在市場向上階段有望演繹貝塔性行情。此外，年內主板全面注冊制將助力券商基本面保持相對強勁。”

    中銀證券張天愉、林媛媛認為，券商估值處于近10年底部，下半年市場有望在波動中上行，基本面大概率迎來全面修復，帶動估值上修。加速推進的注冊制改革和持續的居民資產轉移趨勢持續，加速投行業務和財富業務轉型。隨著財富管理轉型的推進和政策引入養老等機構資金，機構服務迎來融合轉型的重要節點。建議把握機構業務和資管、基金管理業務的確定性左側布局。

    平安證券王維逸認為，2022年以來，市場景氣度有所下滑，券商行情及業績表現均承壓，行業分化加劇，頭部券商穩定性更強。首先，財富管理業務短期承壓，但居民財富積累、資管新規助力財富向權益資產轉移，居民資產配置需求長期持續，疊加政策支持，財富管理業務長期向好趨勢不改。其次，資本市場制度建設逐步完善，科創板做市商試點落地、場外衍生品業務持續擴容，助力券商重資產業務從方向性投資轉向以做市和衍生品為代表的代客業務，有利于券商提升盈利能力、平滑利潤波動，頭部券商在牌照、資本、客戶、專業能力等方面優勢凸顯、率先受益。

    長城久恒基金經理儲雯玉則認為，近期券商板塊的持續上行，更多是來自于情緒面的推動。“過往券商貼上‘牛市旗手’的標簽，是由于券商的收入結構中經紀業務占比大，而經紀業務又是跟市場成交量高度正相關的，市場成交的活躍是牛市的標志之一。從近幾年表現看，券商板塊作為‘牛市旗手’的信號意義一定程度上在減弱。一方面，券商業務結構中各類創新業務的占比在提升、收入波動性減小；另一方面，投資者趨于成熟，更多會從企業自身基本面出發選股。”