本報記者 賀王娟

    近期，鉑金價格漲勢兇猛！接棒黃金成為今年貴金屬板塊漲幅最為亮眼的品種。wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間7月5日現(xiàn)貨鉑金年內(nèi)累計漲幅達(dá)54.27%。被市場稱為“黃金平替”的鉑金價格持續(xù)飆升，相比之下黃金漲幅遜色不少。

    數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間7月5日，倫敦金現(xiàn)收報3336.94美元/盎司，盡管倫敦金現(xiàn)價格較3500.12美元/盎司回調(diào)4.7%，但其年內(nèi)累計漲幅仍在27.16%高位。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鉑金價格的大幅上漲，既有供應(yīng)端收縮的效應(yīng)，也是需求擴張的結(jié)果。從需求結(jié)構(gòu)來看，由于黃金價格大幅攀升，鉑金在投資需求和首飾需求方面對黃金的替代非常明顯，因此鉑金在這兩方面的需求占比將大幅提升。

    在此背景下，未來黃金上漲勢頭能否追趕上鉑金？

    黃金下半年短期走勢存分歧

    值得一提的是，受避險需求及美元疲軟推動，上周周一至周三倫敦金現(xiàn)實現(xiàn)三連漲，而在周四美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場情緒轉(zhuǎn)向，金價上漲按下“急剎車”盤中急挫至3312美元/盎司，創(chuàng)下周內(nèi)最大單日跌幅。

    相比于鉑金的“一飛沖天”，此時的金價持續(xù)上漲動能表現(xiàn)不足。民生證券分析師認(rèn)為，貿(mào)易緊張局勢緩解，這令市場風(fēng)險偏好回升，削弱黃金作為避險工具的光芒。不過前述分析師認(rèn)為，近期美聯(lián)儲降息預(yù)期再升溫，為金價提供支撐。中長期看，央行購買黃金+美元信用弱化為主線，持續(xù)看好金價中樞上移。

    不過對于當(dāng)前的黃金走勢，已有市場觀點開始看空黃金，如7月1日花旗銀行發(fā)表報告稱，由于地緣事件降溫以及全球經(jīng)濟增長前景改善，金價將有所回落，到2026年下半年，金價將回落至2500至2700美元/盎司。在花旗銀行看來，由于市場已經(jīng)提前反映了降息預(yù)期，未來黃金價格的上漲空間將受到限制。

    “黃金的市場價格長期上漲是毫無疑問的，但我們也不能否認(rèn)隨著短期內(nèi)全球局勢的穩(wěn)定，黃金板塊可能會有一波回調(diào)”，上海暢力資產(chǎn)管理有限公司董事長、投資總監(jiān)寶曉輝對《證券日報》記者表示，“從過往數(shù)據(jù)來看，黃金的歷史收益率表現(xiàn)大概在6%，若按此收益率對比，黃金這幾年的漲幅明顯是超過這個漲幅的。”

    從投資角度來看，寶曉輝認(rèn)為，黃金價格在下半年或?qū)瓉砘卣{(diào)，但拉長時間來看，當(dāng)下的黃金點位仍是長期投資者的合適買點。

    廣東華輝創(chuàng)富投資管理有限公司總經(jīng)理袁華明對《證券日報》記者表示，下半年黃金市場高位震蕩可能性較大，全球主要央行降息操作和地緣沖突將會持續(xù)利好金價；但同時可能的貿(mào)易摩擦或?qū)θ蚪?jīng)濟有壓制，疊加上半年金價的漲幅需要消化，短期內(nèi)金價存在調(diào)整壓力。

    不過，高盛等許多外資機構(gòu)仍繼續(xù)看多黃金，高盛預(yù)計，2025年底金價將升至3700美元/盎司，2026年中期可能觸及4000美元/盎司。美國銀行也預(yù)測，2025年底國際金價將突破4000美元/盎司。

    黃金上漲勢能減弱

    但長期市場仍被看好

    世界黃金協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月中國市場實物黃金需求降溫，上海黃金交易所黃金出庫量環(huán)比減少35%，進入6月根據(jù)黃金交易所實物合約成交量判斷上游實物需求或小幅反彈，但依然處于相對疲軟區(qū)間，顯示出淡季與整體黃金需求平淡帶來的壓力。

    而作為上半年金價上漲的有力推手之一，全球?qū)嵨稂S金ETF也終止了連續(xù)五個月的凈流入態(tài)勢。世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，全球?qū)嵨稂S金ETF流出約18億美元，這是自去年11月以來，全球黃金ETF首次遭遇月度流出；加之金價小幅回落，導(dǎo)致其資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）下降1%至3740億美元。全球黃金ETF總持倉減少19噸至3541噸。

    從地區(qū)來看，5月份除歐洲外的所有地區(qū)黃金ETF均有流出。北美地區(qū)受沖擊最為嚴(yán)重，亞洲地區(qū)4月份的強勁流入勢頭也遭到逆轉(zhuǎn)。

    不過，世界黃金協(xié)會認(rèn)為盡管美債收益率的攀升歷來會壓制黃金ETF的需求，但當(dāng)前的形勢未必全然利空黃金，當(dāng)投資者尋求可替代性避險資產(chǎn)時，黃金需求反而可能獲得支撐。拉長時間來看，他們認(rèn)為黃金理應(yīng)繼續(xù)受到投資者的青睞。

    “今年一季度，黃金價格迅速突破多家機構(gòu)年初設(shè)定的目標(biāo)位，而后4月份市場迎來了暴漲，伴隨著市場風(fēng)險偏好的提升及相關(guān)事件的緩和，黃金價格有所回落，但相對年初的價格，是毫無疑問的一個牛市。”寶曉輝認(rèn)為，下半年黃金有大概率繼續(xù)保持強勢。一旦下半年降息預(yù)期兌現(xiàn)，實際利率下降，持有黃金的機會成本降低，這將對金價形成有力支撐。

    “此外，隨著美國經(jīng)濟相對優(yōu)勢減弱和美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，2025年下半年美元可能維持弱勢震蕩格局。而黃金與美元呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元走弱將為黃金價格提供支撐，我對黃金長期表現(xiàn)是看好的”。寶曉輝說。

（編輯 賀俊）