進入下半年，A股開始反攻，雖然近日有所回調(diào)，但總體漲幅較為可觀。債市則在前不久遭受劇烈波動，甚至導致部分理財產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤。在此背景下，銀行理財子公司如何看待股債市場，下半年又將進行怎樣的資產(chǎn)配置。多位理財子公司人士表示，下半年權(quán)益市場回報可能好于債市，盈利修復(fù)成下半年A股上攻主線，銀行理財子公司將加碼權(quán)益類資產(chǎn)配置。

    普遍看好后市

    7月以來，金融地產(chǎn)等權(quán)重股拉動上證指數(shù)快速上行。“近期包括地產(chǎn)、建材、煤炭在內(nèi)的周期股都在反彈，主要是大家的預(yù)期差發(fā)生了變化，經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期增強。另外就是疫情影響全球供應(yīng)鏈的擔心導致大家更有動力補庫存。”交銀理財權(quán)益投資部、研究部總經(jīng)理王建華對近期的股市表現(xiàn)如是分析。

    興銀理財研究總監(jiān)徐寒飛也談到，股票市場指標在逐漸好轉(zhuǎn)，例如兩融余額、外資資金的流入、股債性價比等指標大幅修復(fù)，這些都反映了股票市場確實處于持續(xù)上升的過程中。

    展望后市，建信理財表示，對后市仍然看好，但指數(shù)性行情節(jié)奏將放緩。一方面，經(jīng)濟的短期復(fù)蘇和中長期的轉(zhuǎn)型還面臨諸多挑戰(zhàn)；另一方面，基本面永遠是左右股市變化的基石，當下基本面處于弱復(fù)蘇而持續(xù)度仍不確定的狀態(tài)。

    權(quán)益類成重要配置方向

    談及下半年銀行理財子公司投資策略時，徐寒飛表示，權(quán)益市場將成為興銀理財未來產(chǎn)品布局的重要方向。他談道，“從產(chǎn)品布局上看，過去興銀理財?shù)漠a(chǎn)品主要集中在短期類、債券類以及一部分按成本法估值的產(chǎn)品，權(quán)益占比不是特別高。這種產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)可能不太適合當經(jīng)濟出現(xiàn)恢復(fù)、物價出現(xiàn)上漲、風險資產(chǎn)價格出現(xiàn)改善的時候。”

    王建華也認為，A股和港股具有相對配置價值。從估值水平來看，恒生指數(shù)和上證指數(shù)處于較低水平，具有相對配置價值。而隨著納入權(quán)重和外資流入比例的提高，在境外貨幣持續(xù)寬松的大背景下，下半年外資流入或?qū)⒗^續(xù)為A股市場帶來增量資金。

    債券市場方面，徐寒飛表示興銀理財將會對中短期信用債進行戰(zhàn)術(shù)性策略布局。其認為，經(jīng)過調(diào)整之后這部分債券靜態(tài)的回報具有一定吸引力。而關(guān)于利率債，則會采取一些較有彈性的策略，在保持低倉位或在久期相對可控的情況下進行交易。王建華則表示，交銀理財會適度調(diào)低利率債的配置比例，同時調(diào)低組合久期，下半年主要尋找一些利率震蕩區(qū)間內(nèi)的交易性機會。同時寬信用和寬財政會改善企業(yè)融資環(huán)境，利好信用債市場，會繼續(xù)標配信用債，其中會適度超配城投類債券。

    除權(quán)益和固收領(lǐng)域外，工銀理財董事長顧建綱還指出理財子公司未來可以投資的另外兩大方向，即在另類投資領(lǐng)域，搭建多平臺的另類投資能力，進一步加強非標資產(chǎn)的獲取能力；在量化投資領(lǐng)域，進一步做大指數(shù)投資，打造跨市場、覆蓋各類重點資產(chǎn)類別的ETF工具體系，同時強化全天候等量化策略的自主開發(fā)和應(yīng)用落地能力。

    做好資產(chǎn)的分散化

    “股強債弱”似乎已成為銀行理財子公司的共識。在此背景下，投資者應(yīng)該如何選擇理財產(chǎn)品？

    建信理財認為，要做好資產(chǎn)的分散化，在固定收益資產(chǎn)以外，適當增加股票資產(chǎn)的配置，可以利用股債資產(chǎn)的負相關(guān)性，降低組合風險。而具體配置多少比例的股票資產(chǎn)，需考慮投資者自身的風險偏好和流動性安排。

    那么，固收類理財產(chǎn)品還值得持有嗎？對此，招銀理財建議從中長期視角出發(fā)做好家庭資產(chǎn)的配置。其表示，固收類理財產(chǎn)品的投資價值是毋庸置疑的，因為中低風險的固定收益產(chǎn)品應(yīng)該是絕大多數(shù)家庭資產(chǎn)配置的基石，對高風險資產(chǎn)過度的配置，長期來看，無論從心理上還是實際效果上，經(jīng)風險調(diào)整后的回報率是偏低的。此外，如果投資者看好后續(xù)股票市場，又擔心市場波動過大的話，可以選擇投資范圍有一定比例可以投向可轉(zhuǎn)債、股票等權(quán)益資產(chǎn)的固收類理財產(chǎn)品。