本報記者 王寧

    近日，包括滬鎳、滬錫、不銹鋼和碳酸鋰等多個中小宗商品期價接連創出新低，其中，碳酸鋰期價更是創出上市以來低點。分析人士對此認為，此輪多個小品種期價創出階段性新低，主要原因在于現貨端供需失衡所致，短期來看，供過于求格局很難改變，建議相關產業企業及時做好空頭套期保值風險管理工作。

    碳酸鋰期價逼近11萬元/噸關口

    自9月份以來，商品市場多個中小宗品種期價始終維持下行態勢，包括滬鎳、滬錫、不銹鋼和碳酸鋰等品種，陸續創出階段性新低。具體來看，滬鎳期貨主力合約2401自9月初創出17.3萬元/噸高點后，截至目前整體維持大幅下探趨勢，11月27日，該合約更是創出12.1萬元/噸的歷史新低。

    作為鎳的下游產業，不銹鋼期價也同步走出一輪下滑態勢，其中，主力合約2401在近日創出自2021年4月份以來低位，盤中報收于13465元/噸低點。

    此外，包括滬錫和碳酸鋰等品種，也于近日創出歷史新低，尤其是碳酸鋰期價，主力合約2401于11月28日盤中創出上市以來新低，報收于11.1萬元/噸。

    中衍期貨投資者咨詢部副經理李卉對此認為，此輪多個中小宗商品期價接連創出新低，主要原因在于現貨端市場供需失衡所致。以鎳為例，受新增國產電積鎳供應充足影響，國內產量逐月提升，且進口量充足，同時，中間品供給增加擠壓對電解鎳需求；整體來看，鎳產業當前處于供過于求狀態。作為下游端，不銹鋼預期減產繼續擴大，在供給過剩預期下，純鎳社會庫存將持續累庫。

    大有期貨有色金屬研究員岳夢青告訴記者，基本面偏弱仍是碳酸鋰期價走低的主要邏輯。從供應端來看，10月份就有消息稱企業在陸續復產，臨近年底，目前整體處在拋庫存階段，這對價格形成較大沖擊。短期來看，基本面整體偏弱，成本價格支撐亦減弱，整體以偏空思路對待，應及時關注資金及情緒面對期價的擾動。

    空頭席位持倉仍偏高

    除了現貨端利空中小宗商品期價外，近日機構持倉也相對偏好空頭席位。上海期貨交易所官網顯示，滬鎳主力合約2401前二十主力席位中，空頭席位始終高于多頭，11月28日盤后持倉顯示，該合約空頭持倉多達6.8萬手，而多頭持倉僅為5.4萬手，合計成交量為53萬手，較前一交易日增長6.5萬手。從機構席位來看，國泰君安、中信期貨、永安期貨、瑞達期貨和光大期貨等，在空頭持倉呈現出減持狀態，而在多頭席位，中信期貨、申萬期貨、國信期貨和中泰期貨等，則呈現增持狀態；多空持倉的不均衡和機構席位大舉調整，或反映期價短期的趨勢性走勢。

    此外，在碳酸鋰期貨主力合約2401席位上，也呈現出空頭持倉高于多頭態勢。根據廣期所官網顯示，11月28日碳酸鋰期貨主力合約2401前二十主力席位合計成交77萬手，較前一交易日增長3.6萬手，多頭持倉7萬手，較前一交易日下降3734手，空頭持倉8.9萬手，較前一交易日下降1261手。多頭持倉明顯出逃和空頭持倉的偏高，反映市場短期仍較為看空碳酸鋰期價。

    從機構席位表現來看，國泰君安期貨和永安期貨空頭席位較為松動，當日減持2166手，但中信期貨、中信建投和南華期貨等席位，依然呈現出增持態勢。與之相對應的是，東方財富期貨、中信建投期貨和中信期貨等多頭席位，也呈現出減持態勢，而東吳期貨和西南期貨等席位則略有增持。

    金信期貨投資咨詢業務部負責人姚興航表示，從多個小品種盤后持倉來看，目前空頭仍占據主導地位。從基本面來看，有色金屬行業需要宏觀經濟回暖才能扭轉供應過剩局面，在相關利好消息出現前，可維持長期逢高做空觀點不動搖。

    多家機構對中小宗品種期價短期維持偏空思路，同時，也對相應的產業企業提出及時做好風險管理的建議。“滬鎳和碳酸鋰期價后期可能繼續下行，但投資者做空需謹慎。”李卉表示，對于產業企業來說，可根據自身情況考慮空頭套期保值；錫企業建議關注下游需求能否回暖，再考慮是否進行短期套期保值風險管理。

    姚興航認為，目前期貨市場工具健全，產業企業可選擇對應的工具進行套期保值，若未有對應的衍生品工具，可通過與上下游供應商通過戰略合作、簽訂長期協議等方式，保持原材料穩定供應。“通過合理的套期保值方案，可保障大宗商品價格波動不會對公司運營造成較大影響。”

（編輯 才山丹）