李文

    在注冊制改革有條不紊地推進下，券商投行迎來更多發展機遇。與此同時，提升券商投行執業質量，強化內控管理，尤其是解決IPO項目“帶病申報”“一查就撤”等問題，已成為其業務發展的重中之重。

    針對這一情況，12月9日，券商投行業務質量評價結果出爐，激勵券商進一步壓實“守門人”責任。

    依據《證券公司投行業務質量評價辦法（試行）》（以下簡稱《評價辦法》），中證協組織開展2022年證券公司投行業務質量評價并公布結果，共有12家證券公司獲A評級、50家獲B評級、15家獲C評級。

    筆者注意到，券商首次投行業務質量評價結果的看點之一在于，12家獲得A類評價的券商，并沒有集中在頭部、大型券商，一些中小券商也躋身其中。當然也要考慮到，券商投行項目越多，扣分事項增多的概率也就越大的情況。反之，有的券商項目少，暴露問題的概率也相應減少。但整體來看，在行業高質量發展背景下，中小券商差異化、專業化、特色化的發展模式顯現成效，比如不少中小券商正在打造“精品投行”。而隨著投行業務集中度持續提升，以及監管對合規要求的持續關注，未來占據更多市場份額的或許還是專業服務能力強、合規風控到位的券商。

    其次，得分也是一個看點。此次投行業務質量最高得分為94.82分，最低得分為17分。具體指標方面，項目執業質量評價最高為57.91分、業務管理評價最高為18.56分，這兩項評價的最低分均為0分；內部控制評價最高19.5分，最低1分。不難發現，券商之間的投行執業質量參差不齊。同時，得分的懸殊也暴露出券商投行在執業過程中存在的問題，比如IPO項目撤否較多，在業務管理方面立項和內核不規范等等。評分過低，會對投行品牌聲譽產生一定負面影響，乃至影響其后續項目的承攬。從這個角度來看，低評分也在一定程度上提高了投行執業的違規成本。實際上，近期監管部門加強了對券商投行業務線的處罰力度，目的也在于督促其提升執業質量。

    執業質量是券商投行的核心競爭力。隨著注冊制改革的穩步推進，一級市場愈發活躍，投行業務迎來增量。在各大機構2023年證券行業展望中，投行業務會迎來高增長也成為共識。在此背景下，《評價辦法》將促進券商投行業務市場化專業聲譽約束機制的形成，有助于券商進一步壓實執業責任、推動券商投行執業從“數量競爭”轉向“質量競爭”，進而提高資本市場上市公司質量。