吳珊

    在美國疫情持續(xù)的背景下，美股納斯達(dá)克指數(shù)迎來了“高光時刻”。6月10日，四連漲后的納指突破萬點最高觸及10086.89點！從疫情底6631.42點之后，這一輪漲幅超過50%的走勢令人咂舌。

    不過，節(jié)節(jié)攀升的納指難以掩蓋美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的巨大風(fēng)險。美國銀行相關(guān)報告指出，“美國經(jīng)濟(jì)基本面目前已經(jīng)是極限承壓狀態(tài)，股市的上漲不同尋常。”

    的確，此輪美股指數(shù)巨幅反彈，主要是靠美聯(lián)儲“流動性管夠”來支撐的。6月10日，美聯(lián)儲宣布將基準(zhǔn)利率范圍維持在0%到0.25%，直到2022年，同時也承諾保持當(dāng)前資產(chǎn)購買速度，也就是每月購買約800億美元美國債券以及400億美元機(jī)構(gòu)債和抵押貸款支持證券。這些措施表明，美聯(lián)儲正在盡一切可能來穩(wěn)定市場。

    美聯(lián)儲預(yù)計，美國經(jīng)濟(jì)2020年將萎縮6.5%，失業(yè)率年底將達(dá)到9.3%。美聯(lián)儲主席鮑威爾還表示，經(jīng)濟(jì)衰退的程度取決于對疫情的控制，在人們有信心恢復(fù)活動前，經(jīng)濟(jì)不太可能完全復(fù)蘇，未來幾個月對評估美國經(jīng)濟(jì)狀況至關(guān)重要。世界銀行指出，這是80年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，也是1870年以來最多經(jīng)濟(jì)體遭受經(jīng)濟(jì)損失的一年，危機(jī)可能留下永久傷疤，構(gòu)成重大的全球挑戰(zhàn)。

    應(yīng)當(dāng)說，在各方急躁情緒的包圍中，鮑威爾算是冷靜的。美國股市表現(xiàn)已然與經(jīng)濟(jì)基本面所傳遞的信息脫節(jié)，美聯(lián)儲無法阻止經(jīng)濟(jì)衰退和市場崩潰，但它要努力推遲危機(jī)到來。但是，美元大放水也帶來了股市虛火上升。流動性擴(kuò)張和名義利率下行一定是有限度的，涸澤而漁焚林而獵，必受其害。

    可以預(yù)見，美股上漲的動力只會越來越弱。更為重要的是，在全球經(jīng)濟(jì)同步衰退期間，股市出現(xiàn)脫離基本面的上漲是一件很危險的事，虛火過旺的市場往往更容易遭受沖擊。

    企業(yè)營收狀況也證明了這一點。6月9日，美國破產(chǎn)協(xié)會宣布，5月份企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量飆升，美國有722家企業(yè)申請破產(chǎn)保護(hù)，較去年5月份的487家企業(yè)同比增長48%。這創(chuàng)下自2007年至2009年衰退后的最高紀(jì)錄。此外，金融數(shù)據(jù)服務(wù)商FactSet的調(diào)查分析顯示，2020年二季度美國上市企業(yè)盈利同比將會下降40.6%，第三季度和第四季度同比降幅預(yù)計為23%和11.4%。從估值角度來看，美國三大股指估值卻早已達(dá)到歷史高位。而標(biāo)普500指數(shù)在3月份大跌后，近兩周快速反彈，距歷史高點僅有5%多一點的距離。這充分說明其勁爆表現(xiàn)背后是虛火過旺。

    需要警惕的是，美股大反彈的錯覺已經(jīng)令不少投資者缺乏足夠理性的認(rèn)識。在此，有必要潑上一瓢冷水。