張歆

    以特定倍速拍攝一座繁忙的立交橋，你會發(fā)現(xiàn)，眼花繚亂的車輛流動背后，其實一切井然有序，這就是樞紐的力量！

    “促進發(fā)揮資本市場樞紐功能，更好支持疫情防控和經濟社會發(fā)展”，這是證監(jiān)會主席易會滿在“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上的表態(tài)，也是對資本市場發(fā)展目標的明示。筆者認為，隨著經濟發(fā)展方式的轉變，“牽一發(fā)而動全身”的資本市場的樞紐功能和職責也在與時俱進，其內涵也在被重新定義。

    首先，從首次被提出到如今被高規(guī)格承諾，19個月以來，“發(fā)揮資本市場樞紐功能”的階段性目標逐步落地，同時也被不斷賦予新內涵。

    “發(fā)揮資本市場樞紐功能”的提法最早出自2018年10月20日國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（簡稱金融委）防范化解金融風險第十次專題會議，至今接近19個月。上述會議強調，“資本市場關聯(lián)度高，對市場預期影響大，資本市場對穩(wěn)經濟、穩(wěn)金融、穩(wěn)預期發(fā)揮著關鍵作用。要堅持市場化取向，加快完善資本市場基本制度。前期已經研究確定的政策要盡快推出，要深入研究有利于資本市場長期健康發(fā)展的重大改革舉措，成熟一項，推出一項”。

    會議余音尚在繞梁，資本市場對經濟高質量發(fā)展的服務已經升級——設立科創(chuàng)板并試點注冊制于2018年11月初起步并在260天內照進現(xiàn)實，“深改12條”重點改革措施漸次落地實施，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制順利啟動，新三板改革啟動掛牌精選層審核……

    今年以來，疫情在全球蔓延，我國經濟面臨的內外部環(huán)境復雜。2020年4月7日，金融委召開第二十五次會議，再次強調發(fā)揮好資本市場的樞紐作用。易會滿主席也表示，證監(jiān)會在金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調下，自覺把資本市場改革發(fā)展放在堅決打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)的大局中去統(tǒng)籌謀劃。

    于是，在支持疫情防控和復工復產兩方面協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展“樞紐功能”，成為資本市場所有市場主體的新課題。

    其次，資本市場之所以被賦予“樞紐”定位，是因為其在資源配置中有著引導撬動作用，可以吸引資金、技術、數據等生產要素廣泛參與。在落實“六穩(wěn)”“六保”要求，能夠強化逆周期調節(jié)，甚至是預先布局提前應對。

    從疫情對于全球經濟和金融市場的沖擊來看，中國經濟與資本市場均展示了一定的獨立性。應該說，資本市場的“先手政策”發(fā)揮了其樞紐功能。

    無論是加大對受疫情影響嚴重地區(qū)和企業(yè)年報披露延期、股票質押和融資融券業(yè)務等的“柔性”政策安排，還是為不同規(guī)模、不同發(fā)展階段、不同盈利特點的中小微企業(yè)融資量身定制主板、中小板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等不同的承接板塊，或是優(yōu)化再融資、減持、退市等基礎制度以及進一步深化資本市場對外開放，每一個舉措都“牽一發(fā)而動全身”，帶動著生產要素的有序流動。也因此，雖然疫情防控任務依然不能掉以輕心，但市場對上市公司乃至中國經濟的“秋收”依舊充滿信心和期待。

    第三，資本市場的“四維加力”，講述了從支持實體-法治供給-改革發(fā)展-放管結合的“立體引導”，實現(xiàn)了引導效果的乘數效應。

    正如易會滿主席所言，發(fā)揮樞紐作用，資本市場要在四個方面“加力”：一是在支持經濟恢復發(fā)展上持續(xù)加力。資本市場要積極發(fā)揮要素資源配置樞紐、政策傳導樞紐、風險防范化解樞紐和預期引導樞紐等重要作用；二是在推進新證券法的貫徹實施上持續(xù)加力。新證券法對于提升資本市場治理能力，優(yōu)化資本市場發(fā)展生態(tài)，具有里程碑意義；三是在全面深化資本市場改革上持續(xù)加力。根據疫情防控形勢合理把握改革節(jié)奏和時機，抓緊推出有利于更好支持疫情防控和實體經濟恢復發(fā)展的改革措施，確保“深改12條”有序推進、漸次開花；四是在優(yōu)化放管結合和改進服務上持續(xù)加力。這是市場化法治化改革的應有之義，也是激發(fā)市場活力、有效服務實體經濟的治本之策。

    這四個維度的“加力”涵蓋了宏觀、中觀和微觀的職能切口，彼此配合、彼此成就，強化經濟發(fā)展的張力以及面對復雜情況的韌性。

    有序、高效，善解復雜之局，這正是經濟發(fā)展奔涌中忙而不亂的樞紐——資本市場特質所在。