上周A股市場(chǎng)經(jīng)歷慘烈下跌，滬指全周下跌332點(diǎn)，單周跌幅達(dá)到9.6%，再現(xiàn)2015至2016年股災(zāi)3.0超9%的周線大陰棒。昔日持續(xù)走牛的上證50下跌更為劇烈達(dá)10.8%，連近期剛有所反彈的創(chuàng)業(yè)板指亦連續(xù)兩周跌幅超5%。

    此輪下跌遠(yuǎn)超市場(chǎng)調(diào)整預(yù)期原因在于：一方面融資盤和機(jī)構(gòu)抱團(tuán)持倉(cāng)股會(huì)帶來集中拋壓，由于融資盤助漲助跌和機(jī)構(gòu)鎖倉(cāng)特性，前期市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)逼空，可是一旦價(jià)格轉(zhuǎn)熊，其助跌的功能也會(huì)放大。融資盤和機(jī)構(gòu)止損盤殺跌更堅(jiān)決，更迫切，對(duì)很多股票形成巨大拋壓。特別是作為融資擔(dān)保品和機(jī)構(gòu)集中持倉(cāng)的藍(lán)籌股，最近兩天跌幅巨大，和這個(gè)有一定關(guān)系。另一方面大股東質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，大股東很多是2年前高位質(zhì)押的，大多數(shù)八股都有高位質(zhì)押盤，最近兩年市場(chǎng)價(jià)值投資風(fēng)向轉(zhuǎn)變，八股跌幅巨大，引爆了這種大股東質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。他們要不就是追加保證金，要不就增加只要擔(dān)保品。如果沒有，那么就面臨平倉(cāng)。如果大股東平倉(cāng)，對(duì)于本來缺乏流動(dòng)性的股票雪上加霜。在流動(dòng)性困境下多殺多，只能向下殺跌，尋求流動(dòng)性，就很容易引起股價(jià)再度崩潰。

    當(dāng)然這次股災(zāi)可能和2015年還不一樣，去杠桿并沒當(dāng)年一刀切清理信托融資配資的力度那么大，但也造成較大市場(chǎng)負(fù)反饋影響。而且這次，貌似管理層還沒有意識(shí)到問題嚴(yán)重，安撫力度或者救市措施出臺(tái)并不算強(qiáng)烈，所謂IPO出現(xiàn)節(jié)前空檔期，并不代表IPO暫停，可能只是假期時(shí)間安排而已。不過往年一直存在的“春節(jié)前一周紅包”效應(yīng)，像根據(jù)2008-2017年近十年上證綜指走勢(shì)統(tǒng)計(jì)，在春節(jié)前一周10次中有8次均是取得正收益的（除了2008年、2014年熊市期間），而相關(guān)監(jiān)管輿論近期也略轉(zhuǎn)暖意;另外就是市場(chǎng)妖股似乎蠢蠢欲動(dòng)，鄉(xiāng)村振興的智慧農(nóng)業(yè)五連板、回購(gòu)股份的海蘭信和高送轉(zhuǎn)的美聯(lián)新材三連板，次新股天永智能、淳中科技、嘉友國(guó)際、華菱精工的重新封板，以及老妖股中毅達(dá)的兩連板等等，表明場(chǎng)內(nèi)一些不甘寂寞的資金在做超跌反彈，且主要集中在打造幾只人氣龍頭股行情當(dāng)中，但指數(shù)破位殺跌后，高位藍(lán)籌股和小盤股集體殺跌，部分抄底資金再度被套，市場(chǎng)中虧錢效應(yīng)大增。目前市場(chǎng)是否止跌，還需看外圍市場(chǎng)走穩(wěn)情況，以及反彈領(lǐng)漲龍頭及板塊效應(yīng)如何，具體我們下期再分析。