上周，A股在連續大跌之后出現回購潮。昨日，A股全面大漲，回購股票的公司仍不少。那么，回購對于公司股價到底有多大的影響？

    截至22日，今年有千余份回購公告，已花費逾800億元用于回購。整體上看，回購出現的時間點和公司股價下跌有密切關系，但只能一時刺激股價上漲，多數宣布回購的上市公司都跌破回購價，這和美國市場回購驅動牛市的情況有很大不同。

    同樣是回購，根據回購比例，回購價格上限還有實施時間長短，對股價刺激程度明顯不同。

    比如華孚時尚和金發科技連續下跌之后，在21日晚間公告回購股份，前者計劃3億元到6億元，而后者計劃斥資10億元到20億元，華孚時尚只是微漲，開盤沒多久還一度加速下跌。只看回購金額沒有多大意義，還要看回購金額占市值的比例。

    以回購使用資金的中間數為假設，華孚時尚4.5億元，金發科技使用15億元計算，前者占回購宣布時市值的5.6%，后者占15%。無疑是金發科技力度比較大一點。另外公告回購半年和一年完成的力度也不一樣，半年完成明顯要急迫一些，可以認為力度更大。

    另外不僅要考慮總市值，還要考慮除了大股東之外的可流通市值，陜西煤業9月初公布50億元回購，公司當時市值700億元，占比并不大，但大股東持有超六成股權，扣除大股東持股之后，占比甚高，所以回購宣布后股價漲停，最近一段時間股價堅挺。

    大多數公司回購比例不高，比如大北農是4月24日午間宣布回購，當時公司市值234億元，以不超過3億元回購，不超過總股本的1.28%。公司股價短暫上漲之后，就開始下調。網宿科技21日公告以2億元-4億元，預計股份回購數量約為4444.44萬股，占比也不大，對股價刺激也不明顯。

    除了回購比例，還有一個是回購價格，網宿科技不超過9元，目前市場價就已將近8元，空間并不算大。金發科技計劃回購價格是不超過6元，相比當時市場價高超過六成。計劃以比市場價更高的價格回購，這就是給市場一種暗示：公司值這么多價格，給中小投資者的信心無疑會更大。

    目前對市場有影響的增持方式有三種，一種是股東增持，一種是上市公司回購，一種是為員工兜底增持。員工兜底增持可以說動用資金最少，股東增持需要股東有資金實力，很多企業還需要國資搭救。所以可以看到，上市公司回購是最積極便利的一種方式，上市公司手中會有一定資金，一旦上市公司股價連續下跌，首先祭出來的是回購。

    但也有不少公司會走組合拳，比如塞力斯近日公布回購，已是第二次，高管增持之外，還為員工增持兜底，顯示出對公司股價的信心，或者急于穩定股價的努力，該公司公告當日收獲一個漲停。

    有一部分公司公告回購之后，并不回購，只是短暫影響股價而已。比如今年6月19日華業資本公告計劃以5億元-10億元回購部分社會公眾股份，股東也有增持計劃，此后公司股價拉漲了三成。但后來債務黑幕爆出，股價大跌，不到回購宣布時價格的一半。公司回購和股東增持也沒有實施。

    不能否認的是，有些回購做做樣子，想顯示實力，又拿不出那么多錢，或者不愿意拿那么多錢出來。但大多數上市公司是像美的集團一樣，宣布回購之后馬上進行增持，但是公司股價并沒有什么起色，隨著市場下挫而下挫，這也是前一段時間令投資者對市場感到悲觀的現象之一。

    回購是這幾年美股走牛的原因之一，美股公司比如蘋果手中有大量現金，他們將公司股權回購注銷之后，發行數量減少，每股盈利增加，這也是股價不停上漲的原因。回購注銷的核心要訣在于，發行在外的股票盈利大于上市公司手中現金的盈利能力。

    巴菲特不喜歡分紅，是因為他持有現金能為投資者賺得更多；另一方面，如果有上市公司手中不需要那么多現金，或者股價被明顯低估，回購股票也是劃算買賣。

    美股公司二季度宣布了4336億美元的股票回購，幾乎是一季度2421億美元的兩倍。除了用經營資金回購，美國債券利率進入長期下行通道，尤其是2011年以后，債券利率大幅下行，企業通過債券融資進行回購的比例上升。

    但是A股和美股有很大不同，是因為A股的回購行為和股價大跌相關聯在一起，目的是為了防止股價下跌，現金本身對上市公司就很重要，如果用于穩定股價，可能有一時之用，但可能會損害上市公司經營能力，使得經營環境惡化，反而不是一件好事，這估計也是市場并不對回購買賬的主要原因。長期來看市場好轉還要靠上市公司現金流好轉，經營能力提升。