證券時報記者 張燕北

    市場結(jié)構(gòu)性行情分化日益突出，信達澳銀基金聯(lián)席投資總監(jiān)馮明遠認為，中國科技產(chǎn)業(yè)繁榮前景確定，未來幾年A股市場的投資機會依然由新興科技主題引領(lǐng)。當前估值具備安全邊際、受益經(jīng)濟修復(fù)的順周期板塊性價比較高，值得重點關(guān)注。

    據(jù)悉，擬由馮明遠管理的信達澳銀匠心臻選兩年持有期混合基金今日開始發(fā)行，新基金將瞄準科技與周期兩大高景氣領(lǐng)域，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展主線。

    尋找“跑得又快又遠”的

    好公司

    從業(yè)以來，馮明遠一直專注在科技成長領(lǐng)域，形成了獨特的科技板塊投資方法論——立足長期，做好案頭工作的同時注重實地調(diào)研，深度分析產(chǎn)業(yè)變化，從空間和增速維度挑選“跑得又快又遠的公司”。

    在馮明遠看來，產(chǎn)業(yè)升級與國產(chǎn)替代是科技板塊未來幾年的投資主邏輯，國產(chǎn)替代空間潛力巨大。

    “要選出性價比高的企業(yè)長期投資，潛心做好案頭工作是本分。”談及投資框架，馮明遠表示會堅守價值投資理念，嚴格遵守傳統(tǒng)公司基本面分析框架。具體來看，公司基本情況、行業(yè)發(fā)展狀況、企業(yè)發(fā)展研判、基于生意特征的財務(wù)分析以及動態(tài)估值評估等五大核心因素是他關(guān)注的重點。

    在眾多堅守成長風格的基金經(jīng)理中，馮明遠特色鮮明。持倉數(shù)據(jù)顯示，他管理的基金投資組合行業(yè)配置集中，持倉卻相當分散。行業(yè)配置集中是因為，馮明遠一直聚焦科技行業(yè)投資，堅守能力圈，持倉行業(yè)集中在所擅長的科技領(lǐng)域以確保基金具備足夠的進攻性。

    他的投資組合較為分散。以他管理的信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金為例，2019年年報顯示該基金前十大重倉股合計占比僅為23.5%，持股數(shù)卻多達200多只。最新季報顯示，該基金重倉股持股集中度進一步降為22.09%，遠低于同期普通股票型基金持股集中度均值。對此，馮明遠表示，科技行業(yè)百舸爭流，技術(shù)更新迭代快，個股分散有助于控制風險，獲取比較平穩(wěn)的超額收益。

    這樣的投資風格，也使得馮明遠成了業(yè)內(nèi)最勤奮的基金經(jīng)理之一。“科技行業(yè)不同于消費行業(yè)，中國多數(shù)科技公司的業(yè)務(wù)為B2B模式，技術(shù)的快速更新迭代，造成企業(yè)的高淘汰率，這些單純看分析研報是不夠的，做好科技股投資需要深入研究產(chǎn)業(yè)鏈，判斷企業(yè)未來的發(fā)展。”馮明遠表示。

    “投資方向上不追逐市場熱點”也是馮明遠投資風格的一個重要標簽。即使在大藍籌普漲的結(jié)構(gòu)性牛市，他也沒有跟風配置大消費，保持著科技股的高倉位配置，最終取得不錯的業(yè)績。他認為，科技板塊投資應(yīng)通過抓住產(chǎn)業(yè)內(nèi)在發(fā)展客觀規(guī)律去提高投資的準確性，關(guān)鍵在于把握產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展主線，例如，5G建設(shè)周期一般需要3至5年，期間不同階段都可能出現(xiàn)不同的投資機會。

    把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置機會

    信達澳銀匠心臻選采用雙基金經(jīng)理管理，股票倉位中，以馮明遠科技股投資為主線；擅長宏觀經(jīng)濟周期分析的李淑彥負責順周期板塊投資，力求充分把握確定性投資機遇。

    “作為國家級戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)升級將持續(xù)深化。當前正處于新一輪科技周期的初期，未來幾年A股市場的主要投資機會依然是由新興科技主題引領(lǐng)，我們對中國科技產(chǎn)業(yè)的繁榮前景非常樂觀，制度優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)政策、工程師紅利和資本市場改革四大要素將支撐科技行業(yè)高景氣度長期持續(xù)。”具體到投資方向，馮明遠看好手機、平板、PC、智能穿戴設(shè)備等消費電子板塊基本面、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及5G云計算等。

    同時，在貨幣收緊、信用擴張的環(huán)境下，具有低估值、穩(wěn)盈利特征的周期板塊性價比凸顯。李淑彥表示，當下資金脫虛入實趨勢不改，貨幣信用環(huán)境已經(jīng)從疫情時的寬貨幣、寬信用向緊貨幣、寬信用過渡。

    “當前大部分順周期板塊具有低PB-高ROE特征，部分順周期板塊的盈利隨著中國經(jīng)濟的復(fù)蘇持續(xù)改善，而它們?nèi)蕴幱诠乐档臀唬@意味著，隨著經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，利率維持高位，順周期仍然是性價比最高的選擇。事實上，機構(gòu)對周期板塊的配置意愿有向上趨勢。”李淑彥認為，適度配置順周期公司，攻可增強組合收益，守可降低組合波動率。