本報記者 吳曉璐

    近日召開的證監(jiān)會年中工作會議提出，健全促進行業(yè)機構做優(yōu)做強的制度機制，發(fā)展高質量投資銀行和財富管理機構。此前，證監(jiān)會曾多次提及建設國際一流的投資銀行和財富管理機構。

    銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒對《證券日報》記者表示，企業(yè)做大做強需要通過完全的市場競爭，根據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展需要和自身優(yōu)劣勢，通過兼并重組等方式實現(xiàn)。“目前最恰當?shù)淖龇ㄊ前凑?lsquo;建制度、不干預、零容忍’的要求，為投行和財富管理機構發(fā)展壯大，提供市場化競爭的‘土壤’，創(chuàng)造一個優(yōu)勝劣汰的營商環(huán)境。”

    發(fā)展高質量

    投行和財富管理機構

    “目前，我國投行和財富管理機構的國際化程度、金融服務水平、人才儲備、創(chuàng)新能力尚難與我國經(jīng)濟發(fā)展相匹配。本土投行提供的股權、債券、并購等金融服務所占市場份額總體偏小。在滿足居民理財需求的過程中，境內金融產(chǎn)品服務的豐富性、專業(yè)性方面存在諸多短板。”中山證券首席經(jīng)濟學家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示，“發(fā)展高質量投行和財富管理機構，是資本市場改革發(fā)展和提升金融服務實體經(jīng)濟能力的內在需要。”

    近年來，證監(jiān)會在不同場合多次提及要努力建設國際一流的投資銀行和財富管理機構。

    去年7月份，證監(jiān)會主席易會滿召開證券基金經(jīng)營機構座談會提出，行業(yè)機構要主動學習借鑒國際最佳實踐，苦練內功，提升專業(yè)水平，努力打造國際一流的投資銀行和財富管理機構。

    去年9月份，易會滿在《人民日報》發(fā)表署名文章提出，強化中介機構的責任和能力，努力建設國際一流的投資銀行和財富管理機構。

    去年12月份，證監(jiān)會在答復政協(xié)十三屆全國委員會第二次會議第3353號提案時表示，將通過六項政策措施推動打造航母級證券公司。

    今年6月份，在第十二屆陸家嘴論壇上，易會滿表示，繼續(xù)支持本土機構充分利用上海發(fā)展優(yōu)勢，努力打造國際一流的投資銀行和財富管理機構。

    在今年的年中工作會議上，證監(jiān)會將其作為一項任務發(fā)布。在資本市場改革背景下，發(fā)展高質量投行和財富管理機構，也具有重要意義。

    劉鋒表示，注冊制改革背景下，資本市場對券商等中介機構提出了更高的要求。注冊制下，上市公司只是滿足了上市條件，券商投行業(yè)務需要進一步向前延伸，挖掘好的企業(yè)，同時提高輔導能力、定價能力、風險掌控能力等。

    “對于財富管理機構而言，也有了更多的選擇，是否可以準確評級并根據(jù)不同風險等級，給客戶配置適合的投資組合，也是需要思考的問題。”劉鋒表示。

    李湛表示，在資本市場改革不斷深入、直接融資占比趨勢性上升的趨勢下，券商一方面將迎來增量業(yè)務，另一方面也需要進行深刻的業(yè)務變革。高質量投行在定價能力、承銷能力方面都是關鍵，組織結構、人才培養(yǎng)、資本實力與風控實力也都需要進一步升級。

    另外，發(fā)展高質量投行也與注冊制下壓實中介機構的責任不無關系。“隨著注冊制的全面推廣，高質量的投行發(fā)展已與中介機構責任緊密相連。以信息披露為核心的注冊制對中介機構提出了更高的要求，需要提高執(zhí)業(yè)質量，提高招股說明書等信息披露文件的針對性、有效性，同時包括財務報告結論的客觀性、公允性等，以督促中介機構在審核前切實履行盡職責任，強調中介機構歸位盡責的理念。”李湛表示。

    高質量投行應有

    全球化資本運作能力

    高質量投行應該達到什么樣的水平？劉鋒表示，高質量投行要有全球化的資本運作能力，全球化的投融資能力，即可以幫助中國企業(yè)走出去；其次，也要有吸引全球投資人的能力，即幫助全球投資人來中國投資的能力，有產(chǎn)品、通道、服務等；最后，需要具有為中國投資者進行全球資產(chǎn)配置的能力。“目前，很多券商已經(jīng)有海外業(yè)務，經(jīng)過多年的發(fā)展，部分券商初步具備上述能力。”

    據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，今年上半年，134家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入2134.04億元，實現(xiàn)凈利潤831.47億元。截至6月30日，134家證券公司總資產(chǎn)為8.03萬億元，凈資產(chǎn)為2.09萬億元，凈資本為1.67萬億元。

    對于如何發(fā)展高質量投行，李湛認為，可引入優(yōu)質的新競爭者，例如外資控股券商。外資控股券商已成功在國內設立，預計將成為內資券商的有力競爭者，尤其是在外資擅長的投行、資管領域。隨著金融衍生品工具的豐富化和普及化，預計外資在衍生品領域的經(jīng)驗優(yōu)勢也將逐步體現(xiàn)。隨著加大開放力度，能夠倒逼本土機構盡快對標國際同行，全方位提升公司治理、投資管理業(yè)務能力和金融服務能力。

    華泰證券大金融團隊首席分析師沈娟表示，資本市場深化變革引導行業(yè)進入新一輪創(chuàng)新發(fā)展周期，券商需要以“經(jīng)商”思維重塑專業(yè)比拼、協(xié)同發(fā)展的高階業(yè)態(tài)。要實現(xiàn)質變跨越，需從頂層設計到落地實施的細致籌謀，而專業(yè)化經(jīng)營的管理機制是運籌帷幄、決勝千里根源所在。

    “成功轉型呼喚從根源上強化專業(yè)協(xié)同的內在基因，以管理模式革新自上而下驅動業(yè)務模式升級。現(xiàn)代化管理模式呼喚實現(xiàn)所有權和經(jīng)營權分離、探索由職業(yè)經(jīng)理人組成專業(yè)經(jīng)營領導層的管理模式、培育‘企業(yè)家精神+市場化激勵+長期定力’三大人才要素，為高階發(fā)展深植協(xié)同發(fā)展、專業(yè)比拼的內在基因。”沈娟表示。

    打造國際一流

    資產(chǎn)管理機構

    在發(fā)展高質量財富管理機構方面，劉鋒表示，需要對標國際水平，進一步提升從業(yè)人員的專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)能力。如公募基金，目前國內呈現(xiàn)的是“大而不強”的局面，部分基金經(jīng)理仍然呈現(xiàn)出散戶思維，投資行為短視化，業(yè)績波動幅度大。“目前，國內公私募基金管理規(guī)模合計30多萬億元人民幣，而國際上BlackRock（貝萊德）一家管理資產(chǎn)管理機構的管理規(guī)模就是7萬億美元，約49萬億元人民幣。”

    7月31日，為增強公募基金行業(yè)服務實體經(jīng)濟能力，支持行業(yè)機構做優(yōu)做強，證監(jiān)會對《證券投資基金管理公司管理辦法》進行修訂，更名發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（簡稱《管理人辦法》），并公開征求意見。《管理人辦法》規(guī)定，為打造國際一流資產(chǎn)管理機構，允許優(yōu)質基金公司圍繞主業(yè)，推進集團化運營。

    興業(yè)證券非銀分析師許盈盈表示，當前135家公募基金管理公司中，有56家為券商系公募基金，數(shù)量占比達到41%，券商系公募未來或將進一步加大與券商大股東內部的集團化協(xié)作。《管理人辦法》同時支持優(yōu)質基金公司設立子公司專門開展資產(chǎn)管理及相關業(yè)務，有助于基金公司整合內部資源，完善業(yè)務鏈條，利好優(yōu)質公司進一步發(fā)展。

    此外，《管理人辦法》也完善了公募基金市場化退出渠道，實現(xiàn)“進退有序”，強化“扶優(yōu)限劣”。“當前公募基金市場已是紅海競爭，在實現(xiàn)打造國際一流資管機構目標，以及公募退出機制推出背景下，頭部優(yōu)質基金有望做大做強，進一步提升行業(yè)集中度。”許盈盈表示。