新股棄購再現(xiàn)新案例。4月17日晚間，納芯微披露發(fā)行結(jié)果，本次發(fā)行股數(shù)2526.6萬股，網(wǎng)上投資者放棄認購數(shù)量338.15萬股，棄購股數(shù)占本次發(fā)行總量比例為13.38%，棄購金額7.78億元。網(wǎng)下投資者未出現(xiàn)棄購。

    上海證券報記者采訪了解到，近期新股棄購比例上升，主要原因是二級市場持續(xù)下跌。今年以來，上證指數(shù)下跌11.77%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌25.95%，個股表現(xiàn)普遍不佳，導(dǎo)致新股上市后收益預(yù)期降低，“破發(fā)”頻頻出現(xiàn)，部分中小投資者出于避險情緒選擇棄購。

    專家向記者分析稱，棄購背后是“絕對價格高”等同于“發(fā)行定價估值高”的錯誤思維誘導(dǎo)。從個股角度看，納芯微總體估值合理，但絕對價格較高，由于中小投資者對估值缺乏專業(yè)判斷，導(dǎo)致棄購比例較高。公司本次發(fā)行定價230元/股，對應(yīng)2021年預(yù)計市盈率107.48倍，低于可比公司思瑞浦（116倍）、圣邦股份（113倍）。根據(jù)市場反饋，公司作為國內(nèi)隔離芯片細分行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，近幾年發(fā)展迅速，網(wǎng)下機構(gòu)投資者總體看好公司估值，未出現(xiàn)棄購行為。專家認為，中小投資者應(yīng)當(dāng)破除將“絕對價格高”等同于“發(fā)行定價估值高”的錯誤思維。例如，前期科創(chuàng)板禾邁股份，定價557.8元/股，但由于其發(fā)行市盈率與可比公司總體接近，估值相對合理，上市首日收漲29.9%，至今未出現(xiàn)破發(fā)。

    而棄購比例高的底層邏輯則是市場化博弈加大所致。專家指出，打新行為逐漸回歸正常的風(fēng)險系數(shù)。近期部分新股棄購比例上升，也體現(xiàn)出市場化約束機制正不斷發(fā)揮作用。首先，去年9月詢價定價新規(guī)實施以來，買賣雙方深化博弈，部分新股開始出現(xiàn)“破發(fā)”，網(wǎng)上投資者棄購股數(shù)、金額也有所增加，說明“打新穩(wěn)賺”“新股不敗”等現(xiàn)象已被逐步打破。

    其次，主承銷商全額包銷，也加大了市場參與方的博弈。據(jù)悉，納芯微本次棄購股數(shù)338.15萬股，棄購金額7.78億元，將由主承銷商全額包銷。在市場持續(xù)下跌情況下，包銷風(fēng)險增大也會促使后續(xù)發(fā)行人和主承銷商對于定價更加審慎。

    此外，專家進一步提醒，棄購屬于違約行為，需警惕。為何近期棄購比例高只發(fā)生在網(wǎng)上，而網(wǎng)下基本全額申購？據(jù)記者了解，網(wǎng)下投資者如果棄購一次，就會被視為違規(guī)。事實上，網(wǎng)上棄購也是一種違約行為。目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊采用按持有市值申購、中簽后再繳款的信用申購模式，相較投資者申購前需全額預(yù)繳資金的申購模式，可有效避免造成大量資金凍結(jié)，提升投資者資金使用效率，但并不表示投資者申購后可隨意放棄繳款。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，網(wǎng)上投資者12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的，6個月內(nèi)將無法再參與新股申購。

    為此，專家建議，網(wǎng)上投資者需要及時調(diào)整打新思路，加強對新股申購相關(guān)規(guī)則的學(xué)習(xí)，打新之前要先對上市企業(yè)有充分的了解和認知，理性參與新股申購。對于不看好的新股，可以選擇不參與申購，不能先“閉眼打新”而后“違規(guī)棄購”，既影響自身打新資格，也對新股發(fā)行秩序造成負面影響。