近來汽車、船舶、電力等產業的多家A股央企密集推出重組方案，昭示出央企改革紅利釋放步入提速換擋期。

    從本輪資產注入標的來看，尋求重組上市的央企金控平臺成為頻繁現身于標的資產池的重要主角。金控平臺密集通過重組方式登陸A股市場，成為繼2018年底新一批央企被納入國有資本投資公司試點之后，央企混改出現的一大新趨勢。此外，優質的制造業資產也在本輪證券化浪潮中扮演著重頭戲，業內認為未來在行業中有較強影響力、較大發展潛力和改革意愿的資產，有望繼續在證券化道路上取得突破。

    資本平臺證券化熱潮

    以搭建金控平臺為抓手，實現央企資產重組，成為本輪央企改革紅利釋放的重要路徑之一。近來A股現身多例央企金融資產和資本控股公司尋求重組上市的案例，直接帶動部分A股公司制造轉金融的快速推進，相關重組主體的股價持續飆升。

    以置信電氣為例，國網英大國際控股集團有限公司擬以信托、證券、期貨業務相關資產與公司進行資產重組，置信電氣則擬通過發行股份等方式購買上述標的資產。由此，置信電氣成為國家電網的金控上市平臺。東方能源日前也籌劃147.5億元收購電投資本，國家電投旗下金融資產借此將實現整體上市。

    與前述公司推出重組方案不同，部分金控平臺上市于近期告罄。以中原特鋼為例，公司2月底公告，公司此前籌劃購買資產發行股票的上市申請已經獲批準，這意味著，中糧資本100%股權成功注入正式完成上市。

    除了業已落槌與推出方案的案例之外，部分“隱性化”案例也不斷現身。同方股份日前迎來中核資本入主，就被市場冠以央企資本平臺證券化的預期。2018年底，清華控股明確，將向中核資本轉讓其持有的全部同方控股股票共計7.63億股，中核資本由此成為公司的控股股東，公司實際控制人由教育部變更為國務院國資委。

    綜合性央企金控平臺通過重組上市方式實現證券化的案例，已經包括五礦資本、國投資本、中油資本等多例。從此前五礦資本注入電池材料商金瑞科技案例經驗來看，本輪央企金融板塊運作大幕的啟動，不僅意味著優質金控平臺的借道上市，而且也有望原本主營增長乏力的重組主體再獲生機。基于此，雖然以置信電氣（2018年凈利潤預降90%以上）為代表的重組主體業績不佳，但二級市場依然得到資金的瘋狂擁躉，連收漲停。

    多種交易方式并進

    央企資本平臺證券化漸入高潮，一方面與混合所有制改革的推進有關，另一方面也與金融投資類業務市場競爭加劇，自身有著較強的融資需求這一行業屬性密切相關。從這兩個維度延伸開來，不少制造類產業也成為本輪證券化提速的主角之一，車、船產業成為其中典型代表。不過，從交易方式來看，與央企資本平臺的證券化主要是通過發行股份購買資產的方式進行不同，制造類實體產業注入方式更趨多元。

    一汽轎車采用的是置換方式。公司擬以擁有的除財務公司、鑫安保險之股權及部分保留資產以外的全部資產和負債作為置出資產，與一汽股份持有的實施部分資產調整后一汽解放100%股權中的等值部分進行置換，公司主營業務由此變更為商用車的開發、制造和銷售。此前市場一直所預期的一汽轎車作為整車平臺的趨勢正式明確。

    一汽轎車股價4月12日復牌開盤即告漲停。實際上，就在一汽轎車停牌期間，一汽夏利在二級市場中已經得到資金熱捧，究其原因，雖然與一汽轎車的重大資產重組方案明朗化不同，但是一汽夏利也早已有所動作。近兩年來，一汽夏利先后作價25.6億元和29.2億元剝離豐田股權，改革提速昭然。有市場聲音認為，一汽集團或將整車資產全部集中于一汽股份旗下，從而成為整體上市的核心資產。

    從2014年就已有預期的南北船合并也取得重要突破。中國船舶、中船防務均擬發行股份購買資產并募集配套資金。倘若按照業務板塊進行上市公司平臺整合的工作順利完成，將為南北船合并奠定基礎。

    多數央企近年來都將提高資產證券化率作為一項重要任務，且部分央企明確了資本證券化率的百分比目標。實際上，除了前述案例之外，在央企改革迎來風口的大背景下，包括中鋁集團、華潤集團、中國航天科技集團在內，都已明確大力發展資本金融業務，且部分業已啟動增資擴股資本運作；優秀制造類產業的證券化也在持續醞釀與推進。尤其在行業中有較強影響力、較大發展潛力和改革意愿的央企資產，能否繼續在證券化道路上取得新突破，也被市場所期待。