5月17日，央行網(wǎng)站發(fā)布了2019年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。關(guān)于貨幣政策，央行表示穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)，此外記者注意到央行新提法還表示要根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預調(diào)微調(diào)。

    關(guān)于物價表述，央行一季度報告表示“物價形勢總體較為穩(wěn)定，不確定因素有所增加”，而二月份發(fā)布的四季度報告表述為“物價形勢總體較為穩(wěn)定，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測”。

    下一階段，央行將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿，穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)，在實施穩(wěn)健貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮資本市場功能之間形成三角良性循環(huán)，促進國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。

    物價不確定因素有所增加

    值得注意的是，報告關(guān)于對物價的表述相比于去年四季度有所變化。一季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，“物價形勢總體較為穩(wěn)定，不確定因素有所增加”，而去年四季度貨幣政策執(zhí)行報告的表述則為，“物價形勢總體較為穩(wěn)定，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測”。

    具體來看，物價漲幅主要取決于經(jīng)濟基本面狀況和供求的相對變化。近期國內(nèi)經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，核心CPI大體穩(wěn)定；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，市場機制作用得到更好發(fā)揮，產(chǎn)能過剩問題明顯緩解，這些都有利于物價保持平穩(wěn)。也要看到，近期非洲豬瘟疫情導致生豬存欄量減少較多，對豬肉價格影響較大；國際原油價格逐步走高，國內(nèi)成品油、鋼材等工業(yè)品價格也有所回升。此外，減稅措施還可能對不同部門的物價指數(shù)產(chǎn)生不同影響。總體來看，未來一段時間物價水平受到供求兩端影響，存在一些不確定性，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測。

    麻袋研究院蘇筱芮向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從一季度宏觀經(jīng)濟，資本市場，公司盈利等狀況來看，多項指標均超過預期，但也要意識到內(nèi)外部環(huán)境的變化。內(nèi)部方面，國內(nèi)發(fā)展不平衡，不充分的問題依舊存在，且受自然環(huán)境等因素影響，諸如鮮菜，水果等品種價格有所上升，而外部方面，全球經(jīng)濟增速放緩，國際形勢錯綜復雜。同時我們也要意識到，這種不確定性不僅僅是國內(nèi)問題，也是國際問題，這跟世行與IMF春季警示會提出的三大不確定性是一脈相承的。

    有分析指出，穩(wěn)健的貨幣政策有助于為結(jié)構(gòu)性去杠桿提供適宜的宏觀經(jīng)濟和貨幣金融環(huán)境。對于結(jié)構(gòu)性去杠桿而言，保持經(jīng)濟金融穩(wěn)定既是目的也是前提。近兩年來，我國GDP年均增速為6.7%，CPI年均漲幅為1.8%，廣義貨幣（M2）、社會融資規(guī)模和名義GDP的年均增速分別為8.1%、11.6%和10.3%，三者之間更加匹配，較好實現(xiàn)了經(jīng)濟平穩(wěn)增長、物價穩(wěn)定、宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的較好宏觀經(jīng)濟組合。

    存款準備金制度形成“三檔兩優(yōu)”的新框架

    2019年以來，面對經(jīng)濟金融運行中的新情況新變化，中國人民銀行積極應對內(nèi)外部風險挑戰(zhàn)，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，采取一系列符合實際的有力措施，保持流動性合理充裕和貨幣信貸合理增長，有效改善了市場預期，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

    據(jù)了解，為進一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導農(nóng)村金融機構(gòu)服務縣域，加強對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持，從2019年5月15日開始，人民銀行將服務縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行與農(nóng)村信用社的存款準備金率并檔，對僅在本縣級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，或在其他縣級行政區(qū)域設有分支機構(gòu)但上年末資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行，執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同的存款準備金率。此次并檔約有1000家服務縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行可以享受該項政策，釋放長期流動性約3000億元，相當于一次定向降準。此次調(diào)整于5月15日、6月17日、7月15日分三次實施。實施到位后，我國的存款準備金制度形成“三檔兩優(yōu)”的新框架。

    中國銀行國際金融研究所范若瀅告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，本次貨幣政策執(zhí)行報告以專欄形式闡述了我國的存款準備金制度形成了更加清晰、簡明的“三檔兩優(yōu)”基本框架。這與此前國常會中提出“建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架”的政策要求是相呼應的。

    關(guān)于下一階段的政策思路，中國人民銀行將注重以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辦法穩(wěn)需求，堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿，在推動高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風險，堅決打好三大攻堅戰(zhàn)。緊緊圍繞服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，創(chuàng)新和完善金融宏觀調(diào)控。立足于推動高質(zhì)量發(fā)展，更加注重質(zhì)的提升，更加注重激發(fā)市場活力。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，不斷改進金融服務。面對內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境變化，因時因勢更有針對性地實施宏觀調(diào)控。

    穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預調(diào)微調(diào)，進一步加強政策協(xié)調(diào)，疏通貨幣政策傳導，創(chuàng)新貨幣政策工具和機制，進一步降低實體經(jīng)濟尤其是小微企業(yè)融資成本，提高金融服務實體經(jīng)濟的能力和意愿。把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。推動穩(wěn)健貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮資本市場功能之間形成三角良性循環(huán)，促進國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。