本報(bào)記者 劉琪

    12月20日，貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）迎來新一輪報(bào)價(jià)。全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR報(bào)價(jià)為4.15%，5年期LPR報(bào)價(jià)為4.8%，均較前值維持不變。

    “本月中期借貸便利（MLF）利率保持穩(wěn)定，或是此次LPR報(bào)價(jià)未延續(xù)下調(diào)的直接原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，作為LPR報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)，12月份央行開展的兩次MLF的操作利率均持平于3.25%。這意味著本次LPR報(bào)價(jià)過程中，商業(yè)銀行未下調(diào)加點(diǎn)幅度——商業(yè)銀行加點(diǎn)主要考慮銀行資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平和信貸市場供需狀況。

    在LPR改革以來，1年期LPR已經(jīng)經(jīng)歷了兩次下調(diào)累計(jì)10個(gè)基點(diǎn)，而5年期LPR僅在11月份經(jīng)歷了一次下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。“著眼于2020年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境以及剛性較強(qiáng)的增長目標(biāo)，未來MLF利率還將經(jīng)歷一個(gè)‘小步慢走’式的持續(xù)下調(diào)過程。”王青表示，這將帶動(dòng)1年期LPR走出更大幅度下行軌跡，從而切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，為基建及制造業(yè)投資提供重要支撐。在主要針對居民房貸的5年期以上LPR方面，預(yù)計(jì)也將保持下行態(tài)勢，但下行幅度或遜于1年期LPR，這將在穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運(yùn)行的同時(shí)，體現(xiàn)“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”。

    中信證券固收首席分析師明明指出，從當(dāng)前LPR報(bào)價(jià)情況看，銀行負(fù)債成本剛性已經(jīng)成為LPR下行的主要制約，LPR和MLF利差繼續(xù)壓縮的空間較小。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“降低社會(huì)融資成本”、“緩解民營和中小微企業(yè)融資難融資貴問題”，降成本仍然是貨幣政策重要目標(biāo)，尤其是加強(qiáng)對制造業(yè)的中長期貸款和降成本，降成本的方式會(huì)從今年的壓縮銀行利差轉(zhuǎn)變?yōu)榻档豌y行負(fù)債成本。如果要進(jìn)一步推動(dòng)LPR下行并引導(dǎo)貸款利率下行，后續(xù)在LPR改革推進(jìn)、MPA考核以及繼續(xù)降息降準(zhǔn)方面預(yù)計(jì)將有所作為。貨幣政策方面，明年一季度存在貨幣政策降準(zhǔn)、降息可能，進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下行。

    中國民生銀行首席研究員溫彬也認(rèn)為，從下階段看，要實(shí)現(xiàn)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的降低社會(huì)融資成本的政策目標(biāo)，仍需增強(qiáng)貨幣政策的靈活性。明年初有進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間和必要，從而降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低LPR報(bào)價(jià)的點(diǎn)差；隨著豬肉供求關(guān)系趨于平衡，預(yù)計(jì)明年將打開政策利率下調(diào)空間，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。

    在王青看來，下一步為激勵(lì)商業(yè)銀行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，提升其放貸能力，央行除了將下調(diào)MLF利率，加大公開市場操作力度，帶動(dòng)貨幣市場利率震蕩下行，降低商業(yè)銀行平均邊際資金成本外，2020年還可能再實(shí)施2次至3次、共計(jì)1.5個(gè)百分點(diǎn)至2.0個(gè)百分點(diǎn)左右的普遍降準(zhǔn)。