今年以來，房地產(chǎn)貸款增速持續(xù)放緩，近期，隨著監(jiān)管層頻頻作出涉及房地產(chǎn)行業(yè)表態(tài)，并釋放出一定的積極信號，房地產(chǎn)市場的情緒略有回暖。在涉房融資有所恢復的背景下，10月金融數(shù)據(jù)備受市場關注。

    接受證券時報記者采訪的專家認為，下一步隨著房地產(chǎn)融資環(huán)境逐步回暖，特別是房企開發(fā)貸和居民房貸的審批投放速度加快，它對社融的拖累效應會逐步減弱。而在政府債發(fā)行保持高位的支撐下，社融增速有望觸底反彈，多家機構預計社融增量有望超過1.6萬億元。

    企業(yè)中長期貸款

    同比增量有望改善

    華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認為，信貸方面，預計9月新增信貸約為0.82萬億元。居民層面而言，從30城商品房銷售數(shù)據(jù)看，10月房地產(chǎn)銷售同比與9月同比基本一致，不過值得注意的是，9月下半月商品房銷售同比有加速惡化的態(tài)勢，10月隨著商業(yè)銀行按揭額度的邊際放松，商品房同比銷售進一步惡化的態(tài)勢已有所企穩(wěn)。

    企業(yè)層面而言，9月房企開發(fā)資金中的國內(nèi)貸款同比下滑至歷史同期最低。近期監(jiān)管層多次提出“對房企合理開發(fā)貸款予以滿足”。在此情景下，預計10月企業(yè)中長期貸款同比增量的下滑幅度將有邊際改善。對于短貸，通常由于繳稅等因素的影響，10月企業(yè)短期貸款增量通常為負，不過今年考慮到再貸款政策的推動下，企業(yè)短期貸款存量預計將與上月持平。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者表示，近期監(jiān)管層多次要求“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”，加之7月降準對信貸的提振作用會逐步體現(xiàn)，都會在一定程度上推高10月貸款規(guī)模。其中，10月制造業(yè)貸款會保持較高增長水平，基建領域信貸規(guī)模會有所上升。

    王青認為，與上月相比，10月新增信貸、社融規(guī)模會季節(jié)性少增，這是正常現(xiàn)象。其中，10月新增信貸有望達到1萬億元左右，比上年同期多增約3000億元，新增社融會達到1.8萬億元左右，比上年同期多增4000億元。

    房地產(chǎn)融資

    有望邊際回升

    今年以來，房地產(chǎn)貸款增速持續(xù)放緩，對信貸和社融數(shù)據(jù)形成一定拖累。央行日前發(fā)布的《2021年三季度金融機構貸款投向統(tǒng)計報告》顯示，2021年三季度末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額51.4萬億元，同比增長7.6%，低于各項貸款增速4.3個百分點。

    近期，隨著監(jiān)管層頻頻作出涉及房地產(chǎn)行業(yè)表態(tài)，并釋放出一定的積極信號，房地產(chǎn)市場的情緒略有回暖。部分地區(qū)房貸的放款速度已經(jīng)加快，局部地區(qū)房貸利率有所下調(diào)，房企信貸環(huán)境預期也會得到一定改善。在涉房融資有所恢復的背景下，10月金融數(shù)據(jù)備受市場關注。

    中信證券首席宏觀分析師程強認為，10月的地產(chǎn)融資可能還會對表內(nèi)信貸形成拖累，從高頻數(shù)據(jù)看地產(chǎn)銷售同比增速未見好轉(zhuǎn)，土地拍賣市場趨冷，溢價率下降而流拍率上升，期待在政策支持下后續(xù)地產(chǎn)融資的改善。另外由于10月利率出現(xiàn)小幅上升，流動性環(huán)比有所收緊，所以信用債發(fā)行也階段性放緩。

    王青表示，作為信貸投放的主要領域之一，10月房地產(chǎn)行業(yè)信貸增長依然會落后整體信貸增速。盡管房地產(chǎn)合理融資需求正在得到滿足，房企融資環(huán)境有所回暖，但居民房貸增速會受到樓市下行的拖累。可以看到，今年樓市金九銀十不再，其中10月全國商品房銷售額和銷售面積同比將維持兩位數(shù)的負增長。

    今年房地產(chǎn)行業(yè)融資對社融的拖累主要體現(xiàn)在三個方面：首先就是房地產(chǎn)貸款增速偏低，拖累社融中的貸款增量；其次是今年房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資規(guī)模下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年1~10月房企發(fā)債規(guī)模不增反降，凈融資是-1037億元。這會直接影響到社融里面的企業(yè)債券融資量；最后，當前已進入資管新規(guī)過渡期的最后階段，投向房地產(chǎn)的信托資金規(guī)模也在大幅壓降，這體現(xiàn)在社融中的新增信托貸款規(guī)模近期持續(xù)處于千億水平的負增長上。

    “截至目前，房地產(chǎn)融資已成為影響社融反彈的一個重要制約因素。不過，下一步隨著房地產(chǎn)融資環(huán)境逐步回暖，特別是房企開發(fā)貸和居民房貸的審批投放速度加快，它對社融的拖累效應會逐步減弱，不會改變四季度貨幣金融環(huán)境將轉(zhuǎn)入一個寬信用過程，也就是四季度信貸和社融增速將出現(xiàn)一個由降到升的過程。”王青表示。

    社融增速有望觸底反彈

    社會融資規(guī)模方面，市場預計，在政府債發(fā)行保持高位的支撐下，社融增速有望觸底反彈，多家機構預計社融增量有望超過1.6萬億元。

    程強認為，10月社融增速有望止跌企穩(wěn)，預計新增人民幣貸款0.7萬億元，新增社融1.33萬億元，社融增速10.0%。

    程強表示，社融增速從2020年10月13.7%的高點開始滑落至今已有近一年時間，預計2021年10月開始社融增速有望止跌企穩(wěn)。最主要的支撐因素是10月政府債發(fā)行繼續(xù)保持高位，凈融資額有望達到7000億元左右，也將撬動基建相關行業(yè)的配套融資。

    截至10月底，年內(nèi)還有近1萬億元新增地方債額度剩余，而去年同期已經(jīng)基本發(fā)行完畢，因此政府債融資后續(xù)有望繼續(xù)支撐社融同比增速的反彈。

    中金公司預計，10月新增社融可能在1.74萬億元左右，相比去年同期上升3500億元左右，同比增速從10.0%回升至10.1%。其中10月政府債凈融資7840億元，相比去年同期上升2900億元。但是企業(yè)債凈發(fā)行同比減少、非標融資收縮力度可能仍然相對較強。

    招商證券則預計10月社融新增量1.6萬億元，較去年同期多增約2000億元，增速較前值微升0.1個百分點至10.1%，社融增速進入上行通道，但上行速度較為緩慢，社融結構中，預計信貸同比趨穩(wěn)，企業(yè)債券同比少增，但政府債券同比多增形成正面支撐。