本報記者 彭妍

    在A股市場調整背景下，部分FOF產品的凈值逆市增長，FOF通過分散投資于不同資產和策略的管理人，降低組合波動，越來越受到投資者關注。

    《證券日報》記者對市場上的FOF產品進行梳理發現，收益方面，公募FOF產品相比普通基金來說，收益率相對可觀，長期收益持續跑贏大盤指數，對于追求收益的投資者來說更具吸引力；風險方面，公募FOF產品能夠在不過多犧牲投資收益的情況下，平滑產品凈值波動，實現更為出色的風險調整收益，穩定性明顯高于其他基金產品。

    公募FOF基金擅長保收益穩波動

    在證券市場劇烈震動的背景下，部分FOF產品的凈值逆市增長，普益標準數據顯示，今年以來有業績記錄的公募FOF基金產品整體平均收益為5.77%，其中52只公募FOF基金實現正收益，占比為28.11%，而滬深300指數同期收益率為-17.40%。FOF通過分散投資于不同資產和策略的管理人，降低組合波動，越來越受到投資者關注。

    相比于國外市場成熟的FOF產品體系，國內公募FOF產品正處于快速成長期。根據普益標準數據顯示，自2017年10月首批6只公募FOF產品成立以來，我國公募FOF已經走過了三個多年頭，當前市場上存續公募FOF產品合計153只。2017年首批發行的FOF產品累計募集規模約130億元；2018年權益市場整體下行，市場波動較大，公募FOF平穩發展；2019年資管新規推動凈值化轉型，資管市場競爭加劇，公募FOF迎來快速發展時期；2020年公募FOF在數量和規模上繼續保持高速增長，直至2020年末，全市場公募FOF產品達到142只，產品規模合計約達到833.68億元。

    在收益方面，公募FOF基金散風險追收益，長期跑贏滬深300。對近一年存續的公募FOF基金產品的收益率分析發現，共計115只基金產品全部實現正收益，最小年化收益率為4.38%，最大年化收益率為45.09%，平均收益達21.58%，產品收益率主要集中在10%-30%區間，具有較高收益水平。

    在風險方面，公募FOF基金保收益穩波動，穩超四大基金類型。對近一年存續的公募FOF基金產品的最大回撤分析發現，最大回撤最小值為1.22%，最大回撤最大值為31.09%，平均最大回撤為10.08%，產品收益率主要集中在5%-12%區間，具有較為穩定的回撤比率。

    普益標準也篩選出公募FOF基金產品近一年的風險數據，同時調取了普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、偏債混合型以及債券型基金共五類基金產品近1年化波動率和最大回撤進行對比。結果發現，FOF產品的最大回撤和年化波動率雖然略高于偏債混合型和債券型基金，但明顯低于平衡混合型、靈活配置型、偏股混合型、普通股票型基金，可見FOF產品的回撤控制能力較為突出，風險波動較小。

    公募FOF挑戰與機遇并存

    雖然公募FOF基金產品在國內尚正處發展初期，出現了很多問題，FOF策略的發展也遇到了一些挑戰。但在激烈的市場競爭和日趨嚴格的監管政策之下，不難發現投資到配置的轉型將成為勢不可擋的行業趨勢，尤其在最近的市場波動中，資管機構會更加重視分散化投資的必要性，因此FOF產品在市場趨勢面前將迎來更好的發展機遇。

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示，國內FOF有幾個問題：其一是基金費率過高，FOF作為基金的基金，損耗也比較高，其二是國內缺乏對沖基金，或者是逆方向的投資基金，FOF只能通過分散化來對沖風險，沒有辦法通過基金搭配來對沖風險。其三是需要更多的被動型基金，長期來看，被動基金才是長期投資的定海神針。國內FOF的策略受限于基金經理的資產配置能力，有一定局限性，但由于分散化的特性，其還是能夠起到抗風險的作用。但同時，其也損失了投資收益彈性，未來要豐富基金投資產品，要更加多元的投資渠道，關鍵是打通投資路徑，其余的就交由市場去選擇，市場最終會追捧配置能力強，盈利穩定的基金經理。

    普益標準分析師黃曉旭在接受《證券日報》記者采訪時表示，FOF基金作為新興的基金品種，近些年逐漸成為市場上追捧的對象，一方面FOF基金相比普通基金來說，收益率相對可觀，長期收益持續跑贏大盤指數，對于追求收益的投資者來說更具吸引力。FOF投資中對大類資產配置的考量十分重要，從定量和定性兩套體系進行全面的分析，能夠有效提高產品收益。另一方面，FOF基金能夠在不過多犧牲投資收益的情況下，平滑產品凈值波動，實現更為出色的風險調整收益，穩定性明顯高于除偏債混合型和債券型基金以外的其他類型基金產品。FOF基金由專業的基金管理人管理，能夠進一步分散投資風險，把控倉位調整，整體波動相對更小，同時FOF產品可投資于風控能力較強的子基金，自身也有止損等風控機制，在雙重風險控制下，基金的回撤控制能力也得到了明顯的增強。

（編輯 上官夢露）