在多位業(yè)內(nèi)人士看來，產(chǎn)品在市場(chǎng)高位時(shí)成立、風(fēng)控缺失等是造成封閉期基金業(yè)績(jī)不佳的重要原因。未來基金管理人須在發(fā)行時(shí)點(diǎn)選擇、波動(dòng)控制、持有人溝通等方面不斷改進(jìn)，這樣才能有效引導(dǎo)投資人長(zhǎng)期持有，從而真正解決“基民不賺錢”的行業(yè)痛點(diǎn)

    ◎記者馬嘉悅陸海晴

    封閉期基金往往被看作是解決“基民不賺錢”痛點(diǎn)的一劑良藥，但事實(shí)似乎并非如此。

    近日，滬上某知名百億級(jí)私募旗下封閉期基金打開申購(gòu)，投資人透露部分產(chǎn)品凈值已跌至0.6元以下。而從公募基金來看，過去幾年，超半數(shù)封閉期基金成立以來至今仍處于虧損狀態(tài)，一些基金虧損幅度甚至超過30%。

    在多位業(yè)內(nèi)人士看來，產(chǎn)品在市場(chǎng)高位時(shí)成立、風(fēng)控缺失等是造成封閉期基金業(yè)績(jī)不佳的重要原因。未來基金管理人須在發(fā)行時(shí)點(diǎn)選擇、波動(dòng)控制、持有人溝通等方面不斷改進(jìn)，這樣才能有效引導(dǎo)投資人長(zhǎng)期持有，從而真正解決“基民不賺錢”的行業(yè)痛點(diǎn)。

    基民之痛：封閉期基金業(yè)績(jī)虧損

    近日，曾被投資人聯(lián)名舉報(bào)的某知名百億級(jí)私募再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

    據(jù)悉，該私募由原大型公募基金總經(jīng)理創(chuàng)辦，2020年在多個(gè)渠道發(fā)行2年封閉期產(chǎn)品，成為當(dāng)年的爆款產(chǎn)品。近日該私募旗下部分產(chǎn)品封閉期到期，有投資人透露，截至今年1月底基金凈值已跌至0.57元。“當(dāng)初選擇封閉期產(chǎn)品是希望通過少擇時(shí)而獲取更高收益，沒想到2年過去了不僅沒賺錢，還虧損超40%，因此選擇割肉贖回了。”

    根據(jù)投資人提供的產(chǎn)品月報(bào)，上述產(chǎn)品于2021年2月開始運(yùn)作，隨后由于踏錯(cuò)周期股、能源股的行情節(jié)奏，2021年回撤幅度超30%，在震蕩調(diào)整的2022年則回撤幅度超20%。

    同樣于2020年發(fā)行封閉期基金的和諧匯一、漢和資本，其產(chǎn)品表現(xiàn)也不佳。

    資料顯示，2020年?yáng)|方紅資管明星基金經(jīng)理林鵬“奔私”成立和諧匯一資產(chǎn)，當(dāng)年10月公司旗下封閉期3年的和諧匯一遠(yuǎn)景系列正式開售，開售首日募集資金便超百億元。不過，據(jù)渠道人士透露，截至2023年2月10日，和諧匯一旗下遠(yuǎn)景系列產(chǎn)品凈值已跌至0.8元以下。

    漢和資本于2020年7月公告稱，公司接受更長(zhǎng)期鎖定期產(chǎn)品的申購(gòu)預(yù)約，產(chǎn)品鎖定期限為6年，彼時(shí)引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。但第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月10日，漢和資本旗下多只2021年一季度成立的產(chǎn)品凈值跌至0.7元以下。

    值得注意的是，類似情況也出現(xiàn)在公募基金。據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2018年12月至今，全市場(chǎng)共成立封閉期主動(dòng)權(quán)益基金515只，其中近400只基金在2021年以后發(fā)行。從上述基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，截至2023年2月17日，成立以來獲得正收益的基金占比約三成，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金占比不足五成。

    一些封閉期基金成立以來虧損超過30%。以嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)核心2年持有期混合基金為例，該基金成立于2021年9月28日，截至2023年2月17日，基金成立以來虧損30.15%。類似的還有，泰達(dá)宏利景氣領(lǐng)航2年持有混合成立于2021年11月3日，基金凈值一度跌至0.6327元，截至2023年2月17日，基金最新凈值為0.7039元。

    封閉期基金之困：高位發(fā)行風(fēng)控缺位

    仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)高位時(shí)發(fā)行并建倉(cāng)、風(fēng)控缺位、打法激進(jìn)等是造成封閉期基金虧損的主要原因。

    從公募產(chǎn)品來看，虧損較多的封閉期基金大多是在2020年下半年至2021年發(fā)行的，彼時(shí)市場(chǎng)行情較為活躍。滬上某基金公司營(yíng)銷總監(jiān)坦言，和開放式基金相比，封閉期基金的發(fā)行難度要更大一些，只有在市場(chǎng)行情較為火熱的時(shí)候，封閉期基金才能“賣得動(dòng)”，因此導(dǎo)致2020年下半年至2021年，封閉期基金密集發(fā)行。

    格上財(cái)富金樟投資研究員謝詩(shī)琦的看法也較為相似。謝詩(shī)琦認(rèn)為，近兩年發(fā)行的封閉期基金業(yè)績(jī)不佳，主要與市場(chǎng)變化和發(fā)行時(shí)點(diǎn)有關(guān)。由于經(jīng)歷了劇烈的市場(chǎng)風(fēng)格切換、核心資產(chǎn)估值消化以及2022年的大幅震蕩調(diào)整，2021年初成立的基金業(yè)績(jī)普遍承壓。

    記者采訪獲悉，上述2021年2月開始運(yùn)作的私募基金，在成立后的一周內(nèi)便完成建倉(cāng)并滿倉(cāng)運(yùn)行。從上證綜指走勢(shì)來看，彼時(shí)正處于近兩年來的市場(chǎng)最高點(diǎn)。北京某百億級(jí)私募在2020年四季度發(fā)行的產(chǎn)品，也由于擔(dān)心錯(cuò)過行情而在一周之內(nèi)完成了建倉(cāng)。

    除了高位建倉(cāng)，一些基金經(jīng)理采取較為極致的操作導(dǎo)致基金虧損較多。以泰達(dá)宏利景氣領(lǐng)航2年持有混合為例，該基金成立于2021年11月3日，成立以來虧損超過20%。截至去年四季度末，基金前十大重倉(cāng)股清一色是新能源股票，包括大金重工、陽(yáng)光電源、中天科技、科士達(dá)、德業(yè)股份、派能科技等。

    值得注意的是，一些業(yè)績(jī)不佳的封閉期基金在封閉期更換了基金經(jīng)理。在業(yè)內(nèi)人士看來，這對(duì)于慕名而來的投資者來說是一種傷害。以工銀圓豐3年持有期混合為例，2021年1月11日啟動(dòng)發(fā)行，時(shí)任基金經(jīng)理袁芳市場(chǎng)認(rèn)可度較高，該基金最終認(rèn)購(gòu)資金超過150億元，按比例配售。但截至2023年2月17日，工銀圓豐3年持有期混合成立以來虧損近30%，基金經(jīng)理也從袁芳更換為杜洋。

    長(zhǎng)期發(fā)展之思：解決痛點(diǎn)還需多維度優(yōu)化

    在基金研究員看來，在市場(chǎng)高點(diǎn)的時(shí)候，基金公司應(yīng)當(dāng)對(duì)規(guī)模的擴(kuò)張持克制態(tài)度，審慎宣傳，避免誤導(dǎo)投資者在市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)入場(chǎng)，最終留下“一地雞毛”。

    有業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，公私募機(jī)構(gòu)應(yīng)以投資人利益為先，注重發(fā)行時(shí)點(diǎn)的選擇，并重視風(fēng)險(xiǎn)管理和投資人溝通工作，這樣才能逐步培養(yǎng)持有人的長(zhǎng)期投資習(xí)慣。

    某大型私募人士透露：“近兩年封閉期產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，我們從中吸取了教訓(xùn)，未來會(huì)在三方面進(jìn)行改進(jìn)：首先，發(fā)行時(shí)點(diǎn)有所取舍。在市場(chǎng)相對(duì)低位募集產(chǎn)品，雖然難度較大，但能夠在中長(zhǎng)期通過較好的客戶持有體驗(yàn)引導(dǎo)其長(zhǎng)期投資習(xí)慣；其次，做好客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好與自身投資風(fēng)格的匹配。每個(gè)渠道的客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，后續(xù)在渠道選擇上會(huì)更為謹(jǐn)慎；最后，完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，避免因組合過大波動(dòng)導(dǎo)致投資人‘割肉’贖回。”

    好買研究部副總監(jiān)施丹鋒表示，要真正解決投資痛點(diǎn)，可以從三個(gè)方面進(jìn)行探索：其一，在產(chǎn)品封閉期內(nèi)，管理人須定期與持有人進(jìn)行充分溝通，避免因雙方信息不對(duì)稱令投資人過度焦慮；其二，管理好波動(dòng)，避免凈值大起大落。基金管理人可以嘗試運(yùn)用股指期貨、量化等工具優(yōu)化持有體驗(yàn)，引導(dǎo)投資人長(zhǎng)期持有；其三，重視發(fā)行時(shí)點(diǎn)的選擇。