本報記者 彭衍菘

    近日，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《方案》），提出“對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費(fèi)收取模式”，引發(fā)行業(yè)熱議。

    晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩在接受《證券日報》記者采訪時表示，《方案》提出的浮動管理費(fèi)收取模式，將從多方面扭轉(zhuǎn)公募基金固有思維。它將基金公司和基金經(jīng)理的收入與基金業(yè)績緊密掛鉤，促使其從“重規(guī)模”向“重回報”轉(zhuǎn)變，將更加注重為投資者創(chuàng)造回報，深耕價值投資。

    記者注意到，截至2025年5月12日，全市場共有249只浮動管理費(fèi)型基金（各類份額分開計算），形成規(guī)模掛鉤型、持有期掛鉤型、業(yè)績掛鉤型三大模式。

    其中，業(yè)績掛鉤型基金產(chǎn)品有216只、占比超八成，覆蓋股票型、混合型、債券型、QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、FOF（基金中的基金）、REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）‌、貨幣市場型、另類投資基金等各類型。例如，部分基金約定當(dāng)年年化收益率超過業(yè)績基準(zhǔn)5%時，管理人對超過5%的部分提取15%作為業(yè)績報酬；若低于5%，則不提取業(yè)績報酬。這種設(shè)計實(shí)現(xiàn)了“收益共享、風(fēng)險共擔(dān)”的市場化定價原則。

    浮動管理費(fèi)收取模式是對符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費(fèi)率水平。如持有期間相關(guān)產(chǎn)品實(shí)際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率。

    孫珩認(rèn)為，這種浮動管理費(fèi)收取模式使公募基金收費(fèi)與業(yè)績表現(xiàn)深度綁定，其核心邏輯在于“收益達(dá)標(biāo)多收、業(yè)績未達(dá)標(biāo)少收”。該機(jī)制強(qiáng)調(diào)以業(yè)績比較基準(zhǔn)為標(biāo)尺，約束基金投資運(yùn)作，避免風(fēng)格漂移，引導(dǎo)基金管理人提升挖掘超額收益的專業(yè)化投研能力，更加注重投資者的利益。

    此外，《方案》提到：“在未來一年內(nèi)，引導(dǎo)管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)發(fā)行此類基金數(shù)量不低于其主動管理權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量的60%；試行一年后，及時開展評估，并予以優(yōu)化完善，逐步全面推開。”

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳表示，在浮動管理費(fèi)收取模式下，基金公司的基金業(yè)績表現(xiàn)與自身收入掛鉤有望提升基金公司投資管理能力，將更多資源投入到投研團(tuán)隊建設(shè)、投資策略優(yōu)化等方面，有助于減少基金風(fēng)格漂移與短期投機(jī)現(xiàn)象，努力實(shí)現(xiàn)超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益，通過提升業(yè)績和投資者滿意度，樹立良好的市場形象，吸引更多投資者，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。

    回溯至2013年，公募基金開始探索浮動費(fèi)率機(jī)制，自此拉開行業(yè)創(chuàng)新大幕。十余年間，費(fèi)率結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，創(chuàng)新實(shí)踐層層深入，持續(xù)推動行業(yè)生態(tài)向?qū)I(yè)化、精細(xì)化方向進(jìn)階。

    多位受訪人士認(rèn)為，隨著《方案》正式實(shí)施，基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的差異化費(fèi)率機(jī)制將加速落地。《方案》通過建立管理費(fèi)與基金業(yè)績深度綁定的激勵機(jī)制，倒逼基金管理人聚焦長期價值創(chuàng)造，強(qiáng)化投研能力建設(shè)與風(fēng)險管控體系，推動行業(yè)投資管理效能整體躍升。

    對于投資者而言，曾方芳表示，浮動管理費(fèi)收取模式有助于引導(dǎo)投資者建立長期投資理念，通過費(fèi)率優(yōu)化設(shè)計讓利于持有一定期限以上的投資者，鼓勵長期持有，降低非理性操作，使投資者更關(guān)注基金的長期業(yè)績。此外，該模式還能增強(qiáng)投資者的風(fēng)險意識，提高其對基金信息的關(guān)注度。隨著市場透明度建設(shè)的加強(qiáng)，投資者能夠獲取更全面的基金信息，如產(chǎn)品中長期業(yè)績、與業(yè)績比較基準(zhǔn)的對比等，從而作出更為科學(xué)的投資決策。