本報(bào)記者 張敏

    3月23日，CXO（醫(yī)療研發(fā)外包）賽道公司藥明生物召開業(yè)績說明會(huì)，公司CEO陳智勝表示，今年公司仍將延續(xù)強(qiáng)勁增長勢頭。“由于通貨膨脹等因素，跨國大藥企更愿意外包生產(chǎn)，而不是自建產(chǎn)能；阿爾茲海默癥藥物需求激增及全球生物藥產(chǎn)能受限，會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)CDMO行業(yè)的增長；未來幾年多個(gè)重磅生物藥專利到期，生物類似物市場擴(kuò)容會(huì)成為CDMO行業(yè)的另一利好。”

    藥明生物于3月22日公布的2022年業(yè)績顯示，去年公司收入同比增長48.4%至152.7億元，毛利同比增長39.2%至67.2億元，經(jīng)調(diào)整純利增長47.1%至50.5億元，非新冠項(xiàng)目收益同比增長63%。

    當(dāng)下，融資困境、藥物研發(fā)所使用的實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格降溫等信息側(cè)面印證著生物醫(yī)藥行業(yè)的“寒冬”。作為生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的“賣水人”，CXO行業(yè)上市公司業(yè)績也出現(xiàn)分化。未來CXO行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)出哪些變化和趨勢，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

    陳智勝也表示，CXO行業(yè)將迎來分化，單一商業(yè)模式的企業(yè)，如果沒有采取有效措施對沖行業(yè)的周期性挑戰(zhàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將面臨市場挑戰(zhàn)。

    非新冠項(xiàng)目備受關(guān)注

    海外收入保持增長

    對于以藥明生物為代表的CXO企業(yè)交出的2022年成績單，投資者較為關(guān)注的是新冠藥物研發(fā)項(xiàng)目減少帶來的影響以及未來非新冠藥物項(xiàng)目的收入預(yù)期。

    “去年新冠項(xiàng)目占公司業(yè)績的比重為78.4%，今年公司的新冠項(xiàng)目收入比例將下降。”陳智勝向投資者介紹，去年非新冠項(xiàng)目收益同比增長62.8%，是業(yè)績增長的主要?jiǎng)恿Α＝刂?022年12月31日，公司非新冠項(xiàng)目數(shù)增長至近550個(gè)，今年非新冠項(xiàng)目收入增長依然強(qiáng)勁。

    “隨著收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整，非新冠項(xiàng)目的收入增長將對沖新冠項(xiàng)目收入下降的影響，全年收入增幅有望繼續(xù)保持在高水平。”陳智勝表示。

    作為一家全球發(fā)展的CXO企業(yè)，藥明生物的收入大部分來自海外。去年，北美市場在藥明生物總收入中的占比為55.6%，并貢獻(xiàn)了50%的新項(xiàng)目。

    但2022年2月份，藥明生物旗下無錫子公司和上海子公司被列入美國商務(wù)部“未經(jīng)核實(shí)名單”（UnverifiedList，UVL）。對此，陳智勝表示，北美是藥明生物最大的市場，由于來自中小型生物技術(shù)公司和大型藥企的需求比較旺盛，收益同比增長62.5%。去年在北美市場，成功開拓約100個(gè)新客戶。“目前，兩家子公司已經(jīng)相繼從UVL清單移除。表明全球客戶依然信任公司。”

    CXO賽道業(yè)績分化

    行業(yè)迎來洗牌

    2021年年末，《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》發(fā)布，強(qiáng)調(diào)新藥研發(fā)要以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，這也使得偽醫(yī)藥創(chuàng)新進(jìn)一步出清。隨著政策的調(diào)整，醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)企業(yè)伴隨著融資寒冬的到來迎來洗牌，也導(dǎo)致“賣水人”業(yè)績出現(xiàn)分化。

    例如，百花醫(yī)藥披露的業(yè)績預(yù)告顯示，2022年度公司預(yù)計(jì)虧損2450萬元至3650萬元，同比下降140%至161%；扣非后預(yù)計(jì)虧損2600萬元至3880萬元。而2021年百花醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5982.71萬元，扣非凈利潤為891.42萬元。

    對此，陳智勝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，CXO行業(yè)可以分化出CRO、CDMO、CMO等多個(gè)商業(yè)模式，有做早期臨床前研發(fā)項(xiàng)目的，有做動(dòng)物實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目的，有做商業(yè)化生產(chǎn)的，每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的成長周期不同。全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式才有助于規(guī)避細(xì)分賽道的周期性風(fēng)險(xiǎn)，未來專注單一環(huán)節(jié)的CXO行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績分化將越來越明顯。

    隨著行業(yè)的分化，上市公司的股價(jià)表現(xiàn)漲跌不一。數(shù)據(jù)顯示，按照申銀萬國行業(yè)分類，今年以來截至3月23日，A股醫(yī)療研發(fā)外包板塊25家上市公司中，10家公司股價(jià)期間下跌。

    CIC灼識咨詢合伙人王文華向《證券日報(bào)》記者表示，長期來看，CXO行業(yè)跟隨創(chuàng)新藥持續(xù)發(fā)展的大趨勢，仍是醫(yī)藥領(lǐng)域的主要成長點(diǎn)之一，市場投資者在長期觀察政策變動(dòng)與認(rèn)知不斷加深的過程中，也將對CXO行業(yè)的成長空間有著更為理性的判斷，因此CXO行業(yè)的估值與股價(jià)最終會(huì)回歸合理區(qū)間。