“近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)火熱，市場(chǎng)預(yù)期較為樂(lè)觀，且隨著供給不斷釋放，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正在迎來(lái)較大的投資機(jī)會(huì)。”中信證券固定收益分析師明明、余經(jīng)緯在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資的戰(zhàn)略機(jī)遇期正在到來(lái)，未來(lái)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將會(huì)為投資者帶來(lái)較好的投資性價(jià)比，核心在于A股市場(chǎng)價(jià)值回歸，好的正股對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債也將帶來(lái)較好的收益。

    中國(guó)證券報(bào)：年內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的表現(xiàn)如何？中證轉(zhuǎn)債何以跑贏上證綜指？

    中信證券：年初至今中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲9.61%，超越了同期上證綜指的漲幅，這一靚麗表現(xiàn)的背后也有其必然性。從價(jià)格分解來(lái)看，轉(zhuǎn)債價(jià)格主要受到正股價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的影響。轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)靚麗也來(lái)自于兩方面因素的作用，一是轉(zhuǎn)債指數(shù)里面金融轉(zhuǎn)債特別是銀行類轉(zhuǎn)債權(quán)重較大，而年初以來(lái)銀行板塊表現(xiàn)搶眼，二是轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平從年初至今也明顯走擴(kuò)，表明轉(zhuǎn)債個(gè)券比對(duì)應(yīng)正股漲幅更大，兩者共同造就轉(zhuǎn)債指數(shù)較好表現(xiàn)。

    中國(guó)證券報(bào)：當(dāng)前資金配置可轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)出什么特征？

    中信證券：當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的需求也出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，從投資者類別來(lái)看，主要有三類投資者參與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，一類是權(quán)益類投資者，二是量化類投資者，三是固定收益類投資者。其中，前兩者是近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)新增投資者，他們也是目前影響轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格邊際波動(dòng)的重要力量。傳統(tǒng)固定收益類投資者方面也涌現(xiàn)出諸多新的需求力量，諸如債券基金、專戶等以往參與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)較少的賬戶也加大了對(duì)轉(zhuǎn)債的投資比例。往后看，市場(chǎng)可能還會(huì)迎來(lái)一些私募投資者、金控集團(tuán)等增量資金。總的來(lái)說(shuō)，隨著供給擴(kuò)大，市場(chǎng)的需求也在不斷增加。不同投資者之間的投資理念和模式存在一定差異，可能導(dǎo)致未來(lái)轉(zhuǎn)債個(gè)券層面的價(jià)格和溢價(jià)率出現(xiàn)一定分化。

    中國(guó)證券報(bào)：請(qǐng)談?wù)剬?duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的看法和投資建議。

    中信證券：2017年隨著監(jiān)管規(guī)定的變化，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)可謂是“重生”之年，轉(zhuǎn)債正式迎來(lái)“新時(shí)代”。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資的戰(zhàn)略機(jī)遇期正在到來(lái)。一方面供給紅利，隨著再融資新規(guī)的頒布，轉(zhuǎn)債供給規(guī)模迅速上升，更為重要的是待發(fā)標(biāo)的的資質(zhì)顯著改善，轉(zhuǎn)債進(jìn)入主流產(chǎn)品之列，可以分享到A股優(yōu)質(zhì)上市公司的業(yè)績(jī)紅利；另一方面隨著供給增大，玩家增多，市場(chǎng)流動(dòng)性開(kāi)始改善，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的一大痛點(diǎn)明顯改觀，形成正反饋?？傮w而言，未來(lái)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將會(huì)為投資者帶來(lái)上佳的投資性價(jià)比，核心在于A股市場(chǎng)價(jià)值回歸，好的正股對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債也將帶來(lái)較好的收益。但需注意的是，轉(zhuǎn)債本身較為復(fù)雜，價(jià)格上波動(dòng)較大，這一市場(chǎng)更加適合對(duì)此產(chǎn)品有著深入研究的專業(yè)投資者參與。