本報(bào)記者 周尚伃

    5月4日，中金公司發(fā)布最新研究觀點(diǎn)稱，從五一國內(nèi)小長假期間的內(nèi)外部環(huán)境來看，海外市場較為波動(dòng)，美股在連續(xù)明顯回調(diào)后小幅反彈，十年美債收益率上觸3%續(xù)創(chuàng)2018年以來新高，美元指數(shù)高位徘徊；VIX震蕩攀高；國際地緣局勢僵持背景下國際油價(jià)延續(xù)盤整。國內(nèi)來看，港股早于A股開盤表現(xiàn)震蕩，穩(wěn)增長板塊相對跑贏；局部疫情方面上海新增病例數(shù)量持續(xù)下降，北京防控形勢依然嚴(yán)峻但暫時(shí)并未出現(xiàn)大范圍擴(kuò)散；各地疫情防控政策下，五一期間的高頻數(shù)據(jù)顯示出行、線下消費(fèi)受到一定影響。

    綜合來看，中金公司認(rèn)為，五一期間內(nèi)外部因素對當(dāng)前市場邊際影響可能有限，后市走勢仍需關(guān)注主要矛盾的邊際變化。

    中金公司在年初展望2022年時(shí)判斷中外周期反向，整體可能呈現(xiàn)“內(nèi)滯外脹”、“內(nèi)松外緊”的特征。美國一季度GDP出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長比預(yù)期更早，可能表明疫情之下超級刺激政策的后遺癥疊加供給沖擊的負(fù)面影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。未來中外是逐步收斂于同步下行，還是中國繼續(xù)領(lǐng)先、率先復(fù)蘇，是影響全球及中國資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)的重要宏觀變量。目前來看，后者可能是概率相對高一些的情形，這高度依賴中國穩(wěn)增長政策落地及疫情防控的進(jìn)展。政治局會(huì)議之后如果穩(wěn)增長政策落實(shí)力度加大，或進(jìn)一步提高這一情形實(shí)現(xiàn)的概率。向前看，中金公司認(rèn)為雖然內(nèi)外部仍有較多不確定性，但市場已經(jīng)具備中線價(jià)值，對于后市不必過于悲觀。結(jié)構(gòu)上，中金公司認(rèn)為低估值“穩(wěn)增長”領(lǐng)域仍具備一定配置價(jià)值，綜合關(guān)注海外通脹走勢以及國內(nèi)“穩(wěn)預(yù)期”舉措及疫情防控進(jìn)展，來判斷相關(guān)成長板塊是否進(jìn)入修復(fù)的拐點(diǎn)。

    行業(yè)配置方面，中金公司建議穩(wěn)增長主線仍有階段配置價(jià)值，根據(jù)全球通脹形勢等進(jìn)展關(guān)注成長風(fēng)格。

    一，在市場“磨底”階段，估值相對低的穩(wěn)增長板塊可能在當(dāng)前宏觀環(huán)境下仍具備相對收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居等）等；

    二，前期調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；

    三，制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，但轉(zhuǎn)機(jī)在于“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性和市場情緒因素能否邊際改善。

（編輯 李波）