本報記者 周尚伃

    當前，券商正積極布局虛擬資產(chǎn)交易服務。

    近日，國泰君安國際控股有限公司（以下簡稱“國泰君安國際”）成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關交易服務的香港中資券商，獲批進度超預期。券商分析師認為，這不僅標志著中資券商在合規(guī)框架下正式切入虛擬資產(chǎn)賽道，也或將進一步打開更多中資券商國際業(yè)務空間。

    國泰君安國際“1號牌升級”

    2025年2月份，香港證監(jiān)會發(fā)布虛擬資產(chǎn)市場監(jiān)管“A-S-P-I-Re”（連接、保障、產(chǎn)品、基建、聯(lián)系）路線圖，為中國香港虛擬資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)指明發(fā)展方向。

    政策的助推與牌照體系的靈活升級，為中資券商開辟了“傳統(tǒng)業(yè)務+虛擬資產(chǎn)”的融合路徑。6月24日，國泰海通集團下屬公司國泰君安國際正式獲香港證監(jiān)會批準，將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務，以及在提供虛擬資產(chǎn)交易服務的基礎上提供意見。此次牌照升級后，客戶將可在國泰君安國際平臺直接交易加密貨幣、穩(wěn)定幣等虛擬資產(chǎn)。

    至此，國泰君安國際成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關交易服務的香港中資券商，服務覆蓋提供虛擬資產(chǎn)交易服務、在虛擬資產(chǎn)交易服務過程中提供意見，以及發(fā)行、分銷包括場外衍生品在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)相關產(chǎn)品。

    華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管首席分析師徐康表示：“目前這一做法在中國香港俗稱‘1號牌升級’，國泰君安國際較早涉及相關業(yè)務，獲批進度超預期。預計后續(xù)更多有國際業(yè)務子公司的中資券商會完成‘1號牌升級’，邁向虛擬資產(chǎn)的交易服務，進一步完善市場生態(tài)，尤其是具備較好客戶基礎的重要券商可能入局。”

    頭部示范效應凸顯

    “中國香港發(fā)展虛擬資產(chǎn)的戰(zhàn)略決心明確，依托成熟的金融基建與國際化的監(jiān)管框架，虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。同時，依托粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新協(xié)同與自由開放的市場優(yōu)勢，中國香港正加速鞏固其全球虛擬資產(chǎn)核心樞紐的地位。在此趨勢下，傳統(tǒng)金融機構持續(xù)強化牌照及業(yè)務布局。”中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良分析稱。

    香港證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，目前，虛擬資產(chǎn)交易平臺共有11家，涵蓋傳統(tǒng)金融機構背景與科技企業(yè)主導的多元主體。此次國泰君安國際“1號牌升級”或將為其他同行提供可借鑒的實踐范本，拓展國際業(yè)務發(fā)展空間。

    “國泰君安國際向市場證明了中資頭部券商具備承接虛擬資產(chǎn)合規(guī)運營的能力，為中信證券、中金公司等擁有香港子公司的同行鋪平了道路。”東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示，行業(yè)競爭焦點將從低附加值的同質(zhì)化通道服務，轉向構建“跨境數(shù)字金融基礎設施”的核心能力。這包含兩大支柱，“清算樞紐”和“證券化引擎”。這不僅能夠優(yōu)化收入結構（提升高費率業(yè)務占比），更可以通過穩(wěn)定幣儲備資產(chǎn)的配置需求，為券商打開資產(chǎn)負債表擴張新通道，實現(xiàn)輕資本與重資本業(yè)務的協(xié)同增長。

    值得關注的是，虛擬資產(chǎn)交易的高波動性與技術創(chuàng)新性，也對傳統(tǒng)金融機構的風控體系提出考驗。薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學家鄭磊對《證券日報》記者表示：“虛擬資產(chǎn)和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)目前存在系統(tǒng)性差別，這對傳統(tǒng)券商而言既是機遇也是挑戰(zhàn)。從積極方面來看，中國香港對于虛擬資產(chǎn)等新金融業(yè)務，采取同類性質(zhì)同等監(jiān)管的原則，因此只要傳統(tǒng)券商進入的是與現(xiàn)有金融資產(chǎn)管理相關的領域，現(xiàn)有的風控體系是可以借鑒和移植的，比如虛擬資產(chǎn)管理等。然而，對于穩(wěn)定幣、RWA（真實世界資產(chǎn)）等領域，傳統(tǒng)券商不僅需要對現(xiàn)有的交易系統(tǒng)進行升級，還需在IT技術和設施方面投入較大資金。從當前虛擬資產(chǎn)的市場深度和規(guī)模來看，投入產(chǎn)出比尚不理想。部分機構雖已申請相關交易服務牌照，但能否迅速將業(yè)務拓展至相關產(chǎn)品和服務領域，仍有待進一步觀察。”