【中銀國際】

    宏觀策略：7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)保持弱勢，基建和房地產(chǎn)支撐還未明顯改善，因此進(jìn)口增速提高更多由于對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系惡化可能帶來整體關(guān)稅全面提高的擔(dān)憂，這些情況未來一段時(shí)間對(duì)進(jìn)口增速的影響還將持續(xù)。在此之前，我們一直預(yù)計(jì)在四季度美國內(nèi)外環(huán)境壓力增大后，美國總統(tǒng)特朗普合理的選擇應(yīng)該是尋找渠道釋放壓力，中美貿(mào)易談判可能迎來階段性緩和的最佳時(shí)機(jī)。但目前，我們需要正視另一可能的風(fēng)險(xiǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息后，美國總統(tǒng)特朗普出于選舉需要，在國內(nèi)壓力加大后，對(duì)外選擇更加強(qiáng)硬的鋌而走險(xiǎn)策略，且這一極端選擇的可能性在不斷增高。例如從媒體披露的美國決策團(tuán)隊(duì)將中國列為匯率操縱國的決策過程中，我們可以看到未來美國在關(guān)鍵十字路口做出相對(duì)極端選擇的可能性是存在的。下半年，我們將迎來若干經(jīng)濟(jì)和政治的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，在這個(gè)十字路口各國的選擇將形成共振，未來數(shù)月世界貿(mào)易和資本市場還將需要面對(duì)巨大的不確定性。

    有色：Mutanda礦將于2019年底暫停生產(chǎn)，Mutanda礦2018年鈷產(chǎn)量2.73萬噸，占全球鈷產(chǎn)量比例約20%。嘉能可鈷減產(chǎn)預(yù)期有望加快中游補(bǔ)庫存的節(jié)奏，且2020年鈷供需格局有望反轉(zhuǎn)。我們預(yù)判鈷價(jià)底部基本確立，鈷行業(yè)上市公司盈利拐點(diǎn)已至；看好相關(guān)上市公司盈利修復(fù)，推薦鈷業(yè)龍頭寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)等。

    【中國銀河】

    保險(xiǎn)：我們認(rèn)為《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》旨在完善保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度體系，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管硬約束，有利于推動(dòng)保險(xiǎn)公司提高資產(chǎn)負(fù)債管理能力，防范資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型和穩(wěn)健審慎資產(chǎn)配置，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。考慮到近年來上市險(xiǎn)企保障型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型力度持續(xù)加大、資產(chǎn)負(fù)債管理體系相對(duì)健全、投資風(fēng)格穩(wěn)健，新規(guī)對(duì)上市險(xiǎn)企的影響偏正面。差別化監(jiān)管導(dǎo)向下，上市險(xiǎn)企競爭優(yōu)勢凸顯，有望搶先受益保險(xiǎn)產(chǎn)品和資金運(yùn)用等多方面政策支持。

    【川財(cái)證券】

    鋼鐵：短流程煉鋼虧損限產(chǎn)促使螺紋鋼產(chǎn)量回落，唐山高爐限產(chǎn)放松背景下熱卷產(chǎn)量繼續(xù)增長。本周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比回落7.30萬噸至370.69萬噸，產(chǎn)量回落幅度較大。宏觀利空疊加不利天氣，鋼材需求仍舊偏弱。本周螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比下降6.83萬噸至344.90萬噸，全國貿(mào)易商建筑鋼材日均成交量周環(huán)比下降1.07萬噸至16.89萬噸，鋼材需求端表現(xiàn)相對(duì)偏弱。9月限產(chǎn)力度加大有望提振短期鋼價(jià)，螺紋鋼1909合約相對(duì)現(xiàn)貨升水已體現(xiàn)這一預(yù)期，建議關(guān)注后續(xù)出臺(tái)的相關(guān)限產(chǎn)文件。

    【中泰證券】

    食品飲料：參考百威英博，高端定位和高效運(yùn)營是其成功的關(guān)鍵。目前我國啤酒行業(yè)人均銷量變化不大，而消費(fèi)升級(jí)、噸價(jià)提升將是未來啤酒行業(yè)發(fā)展需求端的核心驅(qū)動(dòng)力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)較好的標(biāo)的將更受益。同時(shí)以重啤為代表的公司已率先完成產(chǎn)能優(yōu)化，提高運(yùn)營效率。目前龍頭企業(yè)已跟進(jìn)關(guān)廠，未來將通過提升產(chǎn)能利用率節(jié)約成本。按照現(xiàn)有的格局推演，我們認(rèn)為行業(yè)受益的先后順序分別是華潤啤酒、青島啤酒、嘉士伯（重慶啤酒）等。

    零售：高鑫零售；集團(tuán)內(nèi)部整合期，收入利潤端表現(xiàn)平穩(wěn)，B2C業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，下半年有望提速。高鑫零售發(fā)布2019H1業(yè)績公告，2019H1實(shí)現(xiàn)總銷售收入543.96億元，總營業(yè)收入505.86億元，同比下降6.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤17.66億元，同比增長0.46%。門店中約46%位于三線城市，22%位于四線城市。在三四線城市門店的密集分布彌補(bǔ)了盒馬鮮生主要在一線城市布局的局限性，隨著阿里線上資源的輸出，有助于未來快速搶占廣闊的低線市場的線上線下流量。目前所有門店均已上線淘鮮達(dá)，B2C業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。賣場改造初見成效。