近期上市公司股票質(zhì)押規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步減小，很大程度上得益于券商對股票質(zhì)押的消化。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，今年以來，上市公司共向105家券商質(zhì)押668.84億股股票，較去年同期下滑近35%。與此同時(shí)，今年以來，因辦理股票質(zhì)押而遭監(jiān)管部門問詢、處罰的券商也持續(xù)增多。總的來看，券商開展業(yè)務(wù)過程中對融入方盡職調(diào)查存在較大缺陷是被提及最多的問題。此前證監(jiān)會(huì)已就券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)中存在五大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)提出了監(jiān)管要求，下一步還將繼續(xù)加強(qiáng)對場內(nèi)股票質(zhì)押的監(jiān)管與現(xiàn)場檢查。

    整體規(guī)模同比下滑

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，今年以來，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)整體較去年同期明顯縮水，總質(zhì)押股數(shù)、質(zhì)押股票總市值均出現(xiàn)大幅下滑。今年以來上市公司共向105家券商質(zhì)押668.84億股股票，而去年同期，為上市公司辦理股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的券商共有107家，總質(zhì)押股票數(shù)達(dá)1024.09億股。年初迄今券商辦理質(zhì)押股票總數(shù)同比下滑34.69%。

    從質(zhì)押物總市值規(guī)模看，年初迄今，上市公司質(zhì)押股票的總市值達(dá)6378.14億元，與去年同期的8065.08億元相比，下降了20.93%。

    與去年同期相比，截至10月13日，今年以來辦理股票質(zhì)押數(shù)量同比減少的券商合計(jì)72家，占比68.57%。西部證券、華鑫證券、九州證券、長城證券、宏信證券、第一創(chuàng)業(yè)、東方財(cái)富證券、華龍證券、申萬宏源（06806）西部、浙商證券、愛建證券等券商辦理的質(zhì)押股數(shù)同比下滑逾90%。

    從單家券商的情況看，中信證券、銀河金匯資管（中國銀河證券子公司）、中山證券、國泰君安、海通證券等頭部券商更受上市公司認(rèn)可，5家公司今年以來辦理的股票質(zhì)押數(shù)量分別為65.01億股、50.43億股、43億股、39.24億股、38.96億股，在券商中排名居前。

    不少券商今年以來壓縮了股票質(zhì)押規(guī)模。中山證券今年初以來解質(zhì)押的股票數(shù)量高達(dá)27.22億股，占其今年以來辦理股票質(zhì)押總數(shù)的比重超過63%，截至10月13日，其尚處于質(zhì)押的股票數(shù)量僅剩15.78億股。華泰證券資管、光大證券、招商證券今年以來解質(zhì)押的股票數(shù)量分別為5.9億股、5.2億股、3.75億股，股票質(zhì)押規(guī)模較年初均明顯下降。今年以來有16家券商解質(zhì)押股票數(shù)量超過1億股，有29家券商尚未進(jìn)行股票解質(zhì)押。

    方正證券策略首席分析師胡國鵬認(rèn)為，今年股票質(zhì)押項(xiàng)目數(shù)凈增量大幅下降的貢獻(xiàn)來自券商對股票質(zhì)押的消化。他說：“去年質(zhì)押給券商造成了巨量減值損失，逼迫券商對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)進(jìn)行全面整頓，目前以消化存量為主，同時(shí)輔以從事安全性更高、更謹(jǐn)慎的質(zhì)押業(yè)務(wù)。”

    截至2019年10月11日，全市場質(zhì)押股數(shù)合計(jì)5997.71億股，市場質(zhì)押股數(shù)占全市場總股本的9%，市場質(zhì)押市值為4.65萬億元。與4月19日數(shù)據(jù)相比，全市場質(zhì)押股數(shù)減少了185.04億股，市場質(zhì)押股數(shù)占全市場總股本的比例下降了0.49%，質(zhì)押市值下降了1.13萬億元。

    監(jiān)管關(guān)注股票質(zhì)押業(yè)務(wù)

    據(jù)中國證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有至少20家券商在股票質(zhì)押業(yè)務(wù)中受到監(jiān)管層的關(guān)注。國盛證券、萬聯(lián)證券、中郵證券、財(cái)富證券、英大證券、南京證券等多家券商因股票質(zhì)押問題遭到地方證監(jiān)局采取監(jiān)管措施。

    以國盛證券為例，9月23日江西證監(jiān)局官網(wǎng)披露，經(jīng)查，國盛證券在2018年8月29日為客戶宋睿辦理了標(biāo)的為云圖控股的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，質(zhì)押數(shù)為5750萬股，融資額為1億元，本次質(zhì)押完成后，云圖控股市場整體質(zhì)押比例為48.56%，超過了公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)制定的“單一A股股票市場整體質(zhì)押數(shù)與其A股股本的比≤48%”的風(fēng)險(xiǎn)限額。上述問題反映國盛證券在開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)時(shí)未嚴(yán)格執(zhí)行公司的內(nèi)部制度，未落實(shí)合規(guī)經(jīng)營要求。江西證監(jiān)局決定對國盛證券出具警示函。

    業(yè)內(nèi)人士指出，上述券商在開展業(yè)務(wù)過程中，對融入方盡職調(diào)查存在較大缺陷是被提及最多的問題。此外，還存在針對具體項(xiàng)目質(zhì)押率估算隨意性較大、制度不完善、對標(biāo)的證券管理不夠嚴(yán)格以及履行存續(xù)期管理職責(zé)留痕不充分等問題。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已至少有7家券商半年報(bào)遭問詢，交易所在問詢函中重點(diǎn)關(guān)注券商股票質(zhì)押相關(guān)業(yè)務(wù)的開展、風(fēng)險(xiǎn)管控等情況以及相關(guān)減值計(jì)提的充分性和合理性。今年上半年，多家券商因股票質(zhì)押業(yè)務(wù)“踩雷”而計(jì)提資產(chǎn)減值損失。從已披露的數(shù)據(jù)來看，2019年上半年，對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計(jì)提減值準(zhǔn)備超過2億元的券商共有4家，分別為東方證券（03958）、西部證券、國元證券和光大證券。

    頭部券商也未能完全繞開股票質(zhì)押的“雷區(qū)”。中信證券在2019年半年報(bào)中披露共計(jì)21起訴訟糾紛案，主要涉及股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)、融資融券交易、合同糾紛等。

    積極防范質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)

    針對券商的股票質(zhì)押問題，北京一位券商人士告訴中國證券報(bào)記者，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)2013年推出之后，在銀行的參與下規(guī)模迅速擴(kuò)張，銀行理財(cái)一般將這一類的產(chǎn)品當(dāng)作標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品來核算，在一定程度上替代了債券類資產(chǎn)，但2017年原銀監(jiān)會(huì)新修訂的相關(guān)規(guī)定將場內(nèi)股票質(zhì)押定為“非標(biāo)資產(chǎn)”。這就讓原來大規(guī)模參與這項(xiàng)業(yè)務(wù)的銀行產(chǎn)生了大量的回表需求，但這類股票的變現(xiàn)需要市場條件配合，否則可能對相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生沖擊。

    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒對中國證券報(bào)記者表示：“券商股票質(zhì)押屬于正常業(yè)務(wù)范疇，業(yè)務(wù)經(jīng)營出現(xiàn)問題也是正常現(xiàn)象。股票質(zhì)押業(yè)務(wù)與股市走勢息息相關(guān)，大盤低迷的情況下券商難以獨(dú)善其身；一旦市場轉(zhuǎn)暖，跌出來的風(fēng)險(xiǎn)則消弭于無形。”

    8月28日，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部向各證券公司下發(fā)的一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)稱，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)存五大風(fēng)險(xiǎn)，包括“業(yè)務(wù)定位不清，盲目追逐利益”“風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，風(fēng)控措施不足”“審核把控不嚴(yán)，質(zhì)押率設(shè)置不嚴(yán)謹(jǐn)”“盡職調(diào)查不完備，甚至缺乏盡職調(diào)查”“貸后風(fēng)險(xiǎn)管理流于形式”。

    針對上述風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)還提出三大監(jiān)管要求：一是要高度重視，理性展業(yè)。各證券公司要清醒認(rèn)識(shí)、理性評估股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位，重新審視業(yè)務(wù)定位，不能盲目擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模、忽視風(fēng)險(xiǎn)管控要求。二是要學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)。各證券公司高管、業(yè)務(wù)部門、合規(guī)風(fēng)控部門人員要認(rèn)真學(xué)習(xí)股票質(zhì)押自律新規(guī)，搞懂搞透，嚴(yán)格執(zhí)行。三是要嚴(yán)格落實(shí)整改。各證券公司要嚴(yán)格按照股票質(zhì)押自律新規(guī)，對照梳理自身業(yè)務(wù)管理運(yùn)作中的薄弱環(huán)節(jié)，盡快采取整改措施。

    業(yè)內(nèi)人士建議，對于個(gè)股的“排雷”，需要券商進(jìn)一步提升風(fēng)控和投研能力，否則行情大好時(shí)，也容易忽略個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，埋下隱患。