本報記者 田鵬

    自去年9月份中國證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）以來，政策紅利持續釋放，為資本市場注入強勁動能。在審核機制層面，深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）并購重組審核委員會積極響應，針對已申報的發行股份類重組項目，已高效召開8次審議會議，高效推動項目加速落地。

    政策的積極引導顯著激活了深交所市場（以下簡稱“深市”）并購重組市場活力。市場呈現多點開花的繁榮景象，新增并購案例不斷涌現，涉及行業廣泛、交易模式多元。已發布重組方案的上市公司嚴格遵循監管要求，穩步推進盡調、評估、決策等關鍵環節，確保并購進程有序開展，充分展現出資本市場資源整合的強大效能。

    2025年5月16日，中國證監會再度發力，重磅發布《上市公司重大資產重組管理辦法》。隨后，滬深北證券交易所迅速響應，同步修訂發布《上市公司重大資產重組審核規則》及配套業務指南。可以預見，隨著這一系列政策“組合拳”的精準落地，并購市場或將迎來新一輪政策利好周期，通過“好制度”持續激發“好公司”創新動能，引導其推出更優質的“好方案”。

    “好制度”——

    簡審提速 釋放改革紅利

    據悉，“并購六條”提出，建立重組簡易審核程序，對上市公司之間吸收合并，以及運作規范、市值超過100億元且信息披露質量評價連續兩年為A的優質公司發行股份購買資產（不構成重大資產重組），精簡審核流程，縮短審核注冊時間。

    隨著《上市公司重大資產重組管理辦法》及配套規則的修訂實施，簡易審核程序從政策規劃正式邁入實操階段。

    相較于傳統審核流程動輒數月的周期，新規下的效率提升堪稱跨越式——深交所對符合條件的項目，承諾2個工作日內完成受理，受理后5個工作日內即出具審核意見，全程無需經歷多輪問詢，也無需提交重組委審議。同時，中國證監會的注冊時間同步壓縮至5個工作日。

    這一“即報即審、快速放行”的機制，不僅大幅降低了企業的時間成本和融資成本，更通過減少不確定性，顯著提升了市場主體開展并購重組的積極性。市場分析人士指出，簡易審核程序猶如為優質項目裝上“加速器”，將有效疏通資本市場資源配置的“堵點”，推動產業鏈上下游的高效整合，助力實體經濟高質量發展。

    “好公司”——

    龍頭示范 引領市場風向

    自“并購六條”落地實施，政策紅利持續釋放，深市龍頭上市公司率先響應，掀起并購重組熱潮，成為資本市場資源整合的主力軍。

    其中，中鎢高新材料股份有限公司（以下簡稱“中鎢高新”）項目尤為矚目，作為注冊制改革以來深市首單適用快速審核機制的重組項目，其高效過會充分彰顯了政策對優質企業的賦能效應。

    中鎢高新作為全球硬質合金生產規模第一、國內最大的硬質合金綜合供應商，牢牢占據鎢產業鏈下游精深加工領域的龍頭地位。此次其收購的標的公司，坐擁國內鎢礦資源儲量最大的單體礦山，鎢資源工業可開采儲量位居全球之首。憑借快速審核機制的“快車道”優勢，該項目從受理到過會僅耗時50個自然日，較傳統審核流程大幅提速，為龍頭企業開展戰略性并購提供了高效范例。

    在新增披露的并購案例中，行業頭部企業的市場化并購動作頻頻。例如，北京華大九天科技股份有限公司（以下簡稱“華大九天”）作為國內EDA工具軟件領域的領軍企業，擬全資收購同樣位居行業前列的芯和半導體科技（上海）股份有限公司。通過此次整合，華大九條有助于構建從芯片到系統級的EDA解決方案。

    再比如，廣東領益智造股份有限公司（以下簡稱“領益智造”）則瞄準汽車產業新賽道，擬收購江蘇科達66.46%股權。作為消費電子精密功能器件領域的龍頭，領益智造借助此次交易，將快速切入汽車飾件總成產品市場。依托標的公司在汽車飾件領域的技術與市場優勢，領益智造能夠加速完善在汽車產業的布局，實現產品矩陣的多元化拓展，為企業開辟第二增長曲線。

    這些龍頭企業的并購實踐，不僅為自身發展注入新動能，更為行業整合升級樹立了標桿，持續激發深市并購重組市場的活力。

    “好方案”——

    多元創新 驅動產業升級

    在“并購六條”政策導向下，深市上市公司以并購重組為抓手，圍繞產業鏈整合與新質生產力培育，推出系列兼具戰略價值與創新活力的“好方案”，形成多層次、多元化的市場生態。

    從并購目標看，多家公司通過并購加強產業整合，實現協同增效，如內蒙古電投能源股份有限公司（主營煤炭開采、火電、電解鋁）擬向大股東國家電力投資集團有限公司收購內蒙古白音華煤電有限責任公司100%股權，通過整合優質煤電資產，進一步擴大業務規模，同時借助大股東在清潔能源領域的技術優勢，加速煤電業務向清潔化、低碳化轉型，構建“煤電+新能源”協同發展的產業格局。

    收購新質生產力標的，促進轉型升級的交易也層出不窮，部分企業收購強鏈補鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產。已過會的深圳市麥捷微電子科技股份有限公司案例頗具代表性，其收購的標的企業雖在報告期內存在虧損，卻擁有電感、電子變壓器核心原材料合金磁粉芯規模化生產能力。通過此次并購，公司打通從基礎原材料研發到電感、電子變壓器生產的全鏈條屏障。

    從支付工具看，“并購六條”鼓勵上市公司綜合運用多種對價方式，增加交易彈性。上海富樂德科技發展股份有限公司收購行業領先的覆銅陶瓷載板生產商江蘇富樂華半導體科技股份有限公司100%股權的重組交易中，交易對方數量達59名，為滿足不同交易對方多元化的對價需求，本次交易采用了發行股份和定向可轉債相結合的方式。

    深交所表示，后續，將在監管實踐中充分落實并購重組市場化改革精神，尊重市場主體博弈結果，提高監管包容度，充分發揮資本市場在企業并購重組中的主渠道作用，多措并舉支持上市公司規范開展并購重組活動，服務于國家重大戰略，推動優質典型案例落地。同時，也將持續對各類不當并購交易加強關注、從嚴監管，切實保護廣大投資者合法權益。

（編輯 上官夢露）