投資邏輯獨特 國有資本參與度加深

    自2020年7月27日開市以來，精選層總體運行平穩，交易功能有效發揮，各方參與度明顯提升，初步形成獨特投資邏輯，國有資本參與度加深。

    通過采取實施連續競價、放寬漲跌幅限制等市場化的交易制度，精選層的定價和成交效率得到提升。開市以來，精選層與創業板指、科創50漲跌幅的相關系數穩定在0.3-0.4左右，既反映資本市場趨勢共性，又體現中小企業自身波動特點。

    從交易情況看，精選層連續競價交易機制運行平穩，買賣力量相對平衡，形成了較為穩定的價格走勢，日均振幅處于2%至8%之間。全國股轉公司數據顯示，2020年（7月27日開市后至年底），精選層成交金額273.89億元，占全市場全年成交總額的21.16%。

    此外，投資者參與意愿提升。全國股轉公司數據顯示，截至2021年7月26日，全市場合格投資者超170萬戶，是2019年年末的7.3倍。58只精選層股票網上超額認購倍數平均為232倍；41只股票引入戰略投資者，合計認購1.82億股，獲配股數占比均值為18.10%。7家公募基金共參與33只精選層股票投資，成為穩定市場的重要力量。首批參與新三板的公募基金成立一年來平均收益率超30%。

    立足投資前移，新三板初步形成了獨特的投資邏輯。2020年以來，新三板市場10只指數全部上漲。截至2021年7月22日，58只精選層股票較改革啟動前漲跌幅中位數達到130.85%，較發行價平均上漲47.10%，2021年以來平均上漲37.61%。

    銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮對《證券日報》記者表示，精選層開市以來，一批個股持續受到資金追捧，股價明顯上漲。進入2021年，精選層整體保持相對火熱，逐漸呈現出特有的投資價值和投資邏輯。

    張可亮表示，精選層的制度設計破解“炒新”的頑疾，從市場的運行情況來看，流動性得到合理提升，換手率明顯低于A股市場，顯示出精選層的投資者較為理性，持股時間普遍較長，沒有出現頻繁換手炒作的跡象。從市場波動情況來看，58只精選層股票一年來基本沒有出現短期內暴漲暴跌的情況，呈現溫和波動的特征，這也體現出精選層具有較為有效的二級市場價格發現功能。

    長安律師事務所合伙人陳科在接受《證券日報》記者采訪時表示，精選層的特色背景和市場結構使投資者更傾向于選擇長期持有的投資策略。相比A股，新三板掛牌企業數量多，合格投資者數量少，市場流動性不如A股，短期投資并不是一個性價比高的策略。政策上對精選層的支持，使得一批被精挑細選的優質科技和創新類企業脫穎而出，投資人更傾向于長期持有優質公司股票。轉板上市制度的落地，為精選層投資者提供了獨特的投資邏輯。

    “投資者結構正在優化。”陳科表示，公募基金、保險資金和企業年金等機構相繼入場，券商機構積極參與，進一步深耕細作。今年以來掛牌精選層的新股中，長虹能源、德源藥業都獲得了券商的戰略投資承諾認購。此外，國有資本進一步深度參與，新三板逐漸成為國有資本投資中小企業的重要“標的池”和退出渠道。

    陳科表示，優質企業脫穎而出，給投資者帶來長期回報。轉板上市制度的引入使得企業預期更加明確、風險更加可控，有助于促進中小企業長期穩定發展。精選層個股的市場表現呈現低開高走的趨勢，表明市場對精選層改革的認可度不斷提升，眾多投資主體也從中分享了市場改革紅利。