環(huán)保監(jiān)管高壓態(tài)勢明顯，大批不符合環(huán)保要求的中小化工企業(yè)將退出市場，市場份額向龍頭企業(yè)尤其是上市公司集中。經(jīng)歷3年多市場化去產(chǎn)能后，部分化工細分領(lǐng)域供需進入平衡區(qū)間。2013年-2017年逆周期擴張產(chǎn)能的企業(yè)，2018年將迎來業(yè)績釋放。

    近期，機構(gòu)重點調(diào)研化工行業(yè)。其中，農(nóng)藥、染料等子行業(yè)明顯受益環(huán)保約束下的供給收縮，行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。

    農(nóng)藥強者恒強

    從上市公司情況看，2018年一季度，農(nóng)藥板塊實現(xiàn)營業(yè)收入278億元，同比增長25.9%；凈利潤為42.4億元，同比增長147.9%，產(chǎn)品毛利率繼續(xù)提升至29.3%。多數(shù)農(nóng)藥企業(yè)表現(xiàn)超市場預(yù)期。

    按照申萬行業(yè)分類，目前已有12家農(nóng)藥上市公司公布了上半年業(yè)績預(yù)告，除輝豐股份和聯(lián)化科技預(yù)減外，其余10家公司均預(yù)喜。這顯示出行業(yè)整體仍處于高景氣區(qū)間。其中，諾普信盈利規(guī)模居前。公司預(yù)計，上半年實現(xiàn)凈利潤28166.7萬元-32861.2萬元，同比增長20%-40%。揚農(nóng)化工目前增速居前，公司預(yù)計上半年凈利同比增長80%-130%。

    某農(nóng)藥上市公司高管對中國證券報記者表示，從成本、供給和需求三要素看，環(huán)保嚴約束下的供給收縮，成為行業(yè)高景氣度的主要推動因素。目前，農(nóng)藥主要產(chǎn)地江蘇等地區(qū)受嚴格環(huán)保政策影響，供給收縮明顯，使得原藥產(chǎn)品價格不斷走高。隨著園區(qū)和配套設(shè)施升級要求不斷提升，行業(yè)正進行一輪洗牌。未來市場份額將向更加規(guī)范的龍頭企業(yè)尤其是上市公司集中，龍頭企業(yè)中長期的市場前景樂觀。

    記者了解到，江蘇省連云港轄區(qū)的化工廠污染問題曝光后，目前灌南、灌云、濱海園區(qū)開工率很低，造成多種原藥產(chǎn)品供應(yīng)緊張。燕尾港、陳家港、堆溝港、濱海等園區(qū)開工率偏低，導(dǎo)致農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)中間體供應(yīng)出現(xiàn)緊缺。數(shù)據(jù)顯示，2018年3月，農(nóng)藥產(chǎn)量同比下滑11.5%。在此背景下，龍頭企業(yè)議價能力不斷提升。

    新時代證券分析師程磊認為，農(nóng)藥、染料等精細化工行業(yè)廢水污染處理難度大，未來受環(huán)保沖擊影響較大。山東、江蘇等化工大省環(huán)保監(jiān)管趨嚴，短期將對行業(yè)形成較大沖擊，化工品或出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張。

    前述上市公司高管表示，近期國際油價上漲，成本端將提升，疊加下游需求，推動產(chǎn)品價格上漲。

    利爾化學近日公告稱，受人民幣對美元匯率貶值影響，公司匯兌收益有所增加。公司上調(diào)了上半年凈利潤預(yù)期。

    染料漲價至新高

    染料產(chǎn)業(yè)壁壘較高，目前已經(jīng)形成寡頭競爭格局。中間體供給減少導(dǎo)致染料價格上漲，行業(yè)呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。龍頭企業(yè)產(chǎn)能在此次環(huán)保核查中受影響較小，直接受益于產(chǎn)品價格上漲。浙江龍盛預(yù)計，上半年實現(xiàn)凈利潤22.29億元-24.32億元，同比增長120%-140%。海翔藥業(yè)近日大幅上調(diào)上半年業(yè)績預(yù)告，凈利潤上調(diào)接近1億元。其中，二季度染料產(chǎn)品價格上漲以及同期美元升值帶來匯兌收益增加，使得公司業(yè)績同比大幅增長。

    據(jù)七彩云等平臺信息，7月2日，活性染料價格再次上漲。其中，活性黑報價上漲0.5萬元/噸至4.8萬元/噸。

    卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，華東分散、活性染料市場加權(quán)平均成交價分別同比上漲80%和30%，分別上漲至4.05萬元/噸、3.05萬元/噸。中間體H酸、對位酯價格同比分別上漲30%和10%，分別達到3.9萬元/噸、2.75萬元/噸。間苯二酚價格上漲67%至11萬元/噸。

    申萬宏源（2.07+0.00%）分析師指出，環(huán)保高壓力度不減，供給短期難以恢復(fù)。下半年旺季臨近，預(yù)計染料價格仍有望繼續(xù)上漲。隨著“金九銀十”旺季臨近，需求端將繼續(xù)支撐染料價格上行。根據(jù)最新出臺的《江蘇沿海化工園區(qū)（集中區(qū)）整治方案的通知》，整改驗收工作將持續(xù)到2019年9月，無法達標的中小企業(yè)將關(guān)停退出，行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。

    氟化工景氣持續(xù)

    氟化工產(chǎn)業(yè)鏈前景看好。一方面，空調(diào)和冰箱增速仍較高，加之龐大的存量市場制冷劑需求較為剛性，含氟聚合物需求較大。數(shù)據(jù)顯示，“十二五”期間國內(nèi)含氟聚合物需求增速17%，預(yù)計“十三五”期間仍將維持整體10%以上的增速。

    東興證券分析師指出，近年來制冷劑產(chǎn)能持續(xù)退出。自2017年開始，受上游螢石供給收縮、中游HF制冷劑環(huán)保高壓去產(chǎn)能影響，整個氟化工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格中樞持續(xù)上移。其中，氫氟酸作為高危化學品，規(guī)劃進園困難。受長江環(huán)保大整治等因素影響，合計約50%的潛在產(chǎn)能可能受影響。副產(chǎn)廢酸難消化，中小企業(yè)脹庫現(xiàn)象不斷。本輪氫氟酸價差提升明顯并有望維持高位。

    巨化股份此前披露，受供給側(cè)改革影響，公司產(chǎn)品價格高位運行，預(yù)測上半年凈利潤有較大幅度增長。

    東興證券認為，在長江沿岸環(huán)保整治、退城入園等因素支撐下，環(huán)保壓力只增不減，供給持續(xù)收縮，氟產(chǎn)品終端需求較為強勢，產(chǎn)業(yè)鏈景氣將繼續(xù)維持。