周四（2月14日），央行繼續暫停逆回購操作，2000億元逆回購到期自然回籠，至此，本周以來央行通過逆回購和MLF到期已凈回籠資金近萬億元。

    市場人士指出，在當前銀行體系流動性總量水平較高的背景下，公開市場操作很可能繼續暫停，即便如此，得益于節后現金回流的支撐，預計市場資金面將延續寬松，不過資金利率中樞將趨穩，相應債市利率下行動力減弱。

    央行凈回籠近萬億元

    周四早間央行公告稱，考慮到現金回籠與央行逆回購到期等因素對沖后，銀行體系流動性總量處于較高水平，2019年2月14日不開展逆回購操作。這是央行連續第六個工作日暫停逆回購操作。因當天有2000億元逆回購到期，單日凈回籠資金2000億元。

    進一步看，本周公開市場到期回籠量巨大。數據顯示，全周共有6800億元央行逆回購和3835億元MLF到期，資金到期回籠量高達10635億元。但央行公開市場操作一直保持靜默，即便在單日資金到期量高達6535億元的周三，央行也“按兵不動”，這在一定程度上略超市場預期。

    此前華創證券固定收益團隊在研報中指出，預計央行將持續一定程度的公開市場操作，并且可能通過定向中期借貸便利（TMLF）操作對沖MLF到期。

    而本周前四天，央行已通過逆回購和MLF到期從銀行體系凈回籠流動性9735億元。

    資金利率中樞趨穩

    從公告看，近期央行公開市場操作暫停的理由非常充分，即“銀行體系流動性總量處于較高水平”。從市場表現看，本周以來，市場資金面的確較為寬松，甚至是非常寬松。盡管央行連續回籠資金，貨幣市場利率反而紛紛顯著下行。

    14日，Shibor悉數下行，隔夜品種下行0.1個基點，報1.721%；7天期下行3.2個基點，報2.33%；14天期下行4.5個基點，報2.397%。

    與此同時，銀行間質押式回購市場上（存款類機構），最具代表性的7天期DR007加權平均價回落2個基點至2.19%，與央行7天期逆回購操作利率的倒掛區間擴大至36BP。

    “周四有2000億元逆回購到期，由于前期央行投放流動性較多，疊加節后現金回流，可吸收央行流動性工具到期等影響，市場資金面寬松態勢將不會改變。預計春節后一至兩個月內，流動性將十分寬松，仍有利于債市利率下行。”瑞達期貨表示。

    該團隊同時指出，在寬信用環境下，社融預計會逐步低位企穩，但經濟數據預計將繼續偏弱，短期內長端利率仍有下行空間。但資金利率中樞趨穩，債市利率下行動力減弱。

    華創證券則表示，短期來看，股市持續大漲，使得市場風險偏好回升，同時1月金融數據也有望超預期，僅靠資金面寬松對債市的利好有限，相比股市，債券的性價比在下降，利率債的交易空間有限。