本報記者 孟珂

    隨著今年退市新規(guī)的全面實施，上市公司若觸及重大信息披露違法或財務(wù)造假等情形，將立即面臨退市風(fēng)險警示，特別是被*ST處理后，其退市風(fēng)險將大幅攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，年內(nèi)已有22家上市公司發(fā)布股票交易被實施退市風(fēng)險警示的相關(guān)公告，相比去年同期的3家，這一數(shù)量顯著增長。

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，退市風(fēng)險警示數(shù)量增多的原因主要是由于退市新規(guī)的嚴格執(zhí)行、財務(wù)指標動態(tài)趨嚴以及監(jiān)管主動“排雷”。這釋放出嚴監(jiān)管的信號，通過“應(yīng)退盡退”和精準打擊違法違規(guī)行為，推動市場優(yōu)勝劣汰。

    重大違法類退市風(fēng)險

    占比較大

    上述22家上市公司中，12家由未被實施任何風(fēng)險警示到被ST或*ST，3家由ST調(diào)整為*ST，還有7家被疊加實施其他風(fēng)險警示。

    中國銀行研究院研究員吳丹在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，監(jiān)管層對上市公司財務(wù)造假等違規(guī)行為的查處力度進一步加大，集中嚴打了一批涉及重大財務(wù)舞弊、虛假記載的A股上市企業(yè)，采取標識ST或*ST等嚴厲措施，以強化風(fēng)險警示、保護投資者權(quán)益。

    記者發(fā)現(xiàn)，上述22家退市風(fēng)險類型中，9家涉及重大違法類退市風(fēng)險，占比較大。例如，*ST東方因重大信息披露違法受到中國證監(jiān)會行政處罰。此外，還有5家公司涉及規(guī)范性退市風(fēng)險，5家公司涉及其他類型退市風(fēng)險，3家公司涉及財務(wù)型退市風(fēng)險。

    田利輝表示，修訂的股票上市規(guī)則新增對財務(wù)造假行為的約束，明確上市公司因財務(wù)造假被行政處罰但未達重大違法退市標準的將被實施ST，目前已有多家因此被警示。同時，退市標準進一步細化，包括財務(wù)數(shù)據(jù)不達標、資金占用、內(nèi)部控制缺陷等，觸發(fā)風(fēng)險警示的情形更全面。此外，監(jiān)管層加大對信息披露違規(guī)、資金占用等行為的查處力度，并向市場提前釋放風(fēng)險信號。

    盡管上市公司被ST后面臨較大的退市風(fēng)險，但個別問題整改高效的企業(yè)也有望“摘帽”。今年以來，已有1家公司由ST成功蛻變至不再被給予任何風(fēng)險警示，1家公司由*ST調(diào)整為ST。如新疆浩源通過完善內(nèi)部控制管理制度，成功“摘帽”。

    國浩律師事務(wù)所資本市場業(yè)務(wù)委員會暨法律研究中心主任、國浩律師（上海）事務(wù)所合伙人劉維告訴《證券日報》記者，對于已經(jīng)被風(fēng)險警示的上市公司，應(yīng)積極尋找并購重組機會，并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以擺脫企業(yè)經(jīng)營困境。

    A股投資生態(tài)

    發(fā)生積極改變

    在監(jiān)管利劍高懸之下，“退市警報”頻頻鳴響，當前A股投資生態(tài)正發(fā)生積極改變，今年已有數(shù)家公司因觸及退市指標而終止上市并摘牌。

    從今年觸及退市指標的公司來看，*ST大藥（大理藥業(yè)股份有限公司）在市值持續(xù)低于5億元，與2024年營收、利潤等經(jīng)營數(shù)據(jù)無實質(zhì)性改善的背景下，公司成為了A股市場上極少數(shù)同時觸發(fā)財務(wù)類退市、交易類退市情形的樣本公司，于3月21日終止上市并摘牌。

    退市卓朗（天津卓朗信息科技股份有限公司）因曾連續(xù)5年財務(wù)造假觸發(fā)股票上市規(guī)則規(guī)定的重大違法強制退市情形于3月6日終止上市暨摘牌。

    *ST美訊（國美通訊設(shè)備股份有限公司）、*ST博信（江蘇博信投資控股股份有限公司），則因公司股票連續(xù)20個交易日的每日收盤總市值均低于5億元，符合股票上市規(guī)則第9.2.1條第（五）項規(guī)定的股票終止上市情形。

    吳丹稱，隨著新“國九條”等新規(guī)落地和退市機制的日漸完善，A股市場的投資生態(tài)和估值邏輯已悄然發(fā)生重大變化，買殼、炒殼等價值意義已不在，市場正在逐步回歸價值投資本源。

    展望未來，吳丹表示，在“應(yīng)退盡退”的嚴監(jiān)管導(dǎo)向下，不具備持續(xù)經(jīng)營能力、擾亂市場秩序的企業(yè)將被加速出清，資本市場優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)加速形成。唯有合規(guī)經(jīng)營、具備核心競爭力的企業(yè)才能在市場中立足，而投資者也應(yīng)更加關(guān)注企業(yè)基本面，以適應(yīng)新的市場環(huán)境。

    田利輝認為，A股退市將呈現(xiàn)常態(tài)化、多元化。隨著法律法規(guī)的健全和技術(shù)手段的進步，退市流程將更加順暢快捷，多元化退市標準將更加全面適用。借鑒國際成熟市場的經(jīng)驗，A股退市制度有望在保障投資者權(quán)益的同時，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進技術(shù)手段進行實時監(jiān)測預(yù)警，提高退市決策的準確性和及時性。