曾經(jīng)紅極一時(shí)的“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念，如今正在成為擾動中科金財(cái)（002657.SZ）的不確定性因子。

    2017年財(cái)報(bào)披露后，中科金財(cái)結(jié)束了上市以來連續(xù)盈利的狀態(tài)，出現(xiàn)了首個(gè)虧損年。

    數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)中科金財(cái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.26億元，同比減少11.17%，歸母凈利潤為虧損2.37億元。

    對于業(yè)績暴跌的原因，中科金財(cái)方面表示，“是由于商譽(yù)減值的影響。”

    目前，被中科金財(cái)頻繁提及的則是“金融科技”這個(gè)概念，而事實(shí)上，早前“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念正如火如荼之時(shí)，中科金財(cái)曾借助這個(gè)風(fēng)口進(jìn)行了多方面的布局。

    不過，如今中科金財(cái)?shù)臉I(yè)績卻沒有得到延續(xù)。更為明顯的對比是在股價(jià)上，2015年，中科金財(cái)股價(jià)高點(diǎn)達(dá)到170.32元（前復(fù)權(quán)），市值接近600億，但7月6日收盤，中科金財(cái)股價(jià)15.45元，市值約52億。

    擁抱“互金”概念往事

    2015年，中科金財(cái)將自己定義為互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)商和智能銀行整體解決方案提供商。

    當(dāng)年，中科金財(cái)為了拓展互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，曾與多個(gè)機(jī)構(gòu)展開相關(guān)合作。

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，2015年9月，中科金財(cái)參股的大連金融資產(chǎn)交易所（以下簡稱“大金所”）上線，隨后參股的安徽金融資產(chǎn)交易所也在當(dāng)年年底上線。在機(jī)構(gòu)合作上，中科金財(cái)還與中航資本（600705.SH）等進(jìn)行了互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的合作。

    由于當(dāng)時(shí)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)仍處在爆發(fā)式增長階段，中科金財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)拓展也引發(fā)了市場的高度關(guān)注。

    2015年7月10日，中科金財(cái)與中航資本簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方主要合作領(lǐng)域包括共同推動航空產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目、資金對接、尋找新興產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)會；探討在金融資產(chǎn)交易所、公募基金、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等新的金融領(lǐng)域開展股權(quán)、業(yè)務(wù)合作等。

    “與中航資本的合作有助于公司在互聯(lián)網(wǎng)銀行、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)鏈融資、供應(yīng)鏈融資等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開展，符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略定位。”中科金財(cái)方面指出。

    在公告簽署協(xié)議之后，中科金財(cái)也在二級市場連續(xù)收獲了兩個(gè)漲停。

    以7月15日龍虎榜數(shù)據(jù)為例，當(dāng)日凈買入金額為9649萬元，其中買入席位前4均是機(jī)構(gòu)席位，4席位共買入4.02億元，其中買入最多的機(jī)構(gòu)買入金額為1.73億元。

    到了2015年年末，共有135家機(jī)構(gòu)持股中科金財(cái)，其中有120家基金持股，持股總數(shù)有1671.95萬股，持股市值在13.34億元，占流通股的比例是6.65%。

    當(dāng)年的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，中科金財(cái)?shù)臉I(yè)績也翻了一倍。報(bào)告期內(nèi)，中科金財(cái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.28億元，同比增長20.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比增長了106.34%。

    值得一提的是，不止是中航資本，2015年3月，中科金財(cái)還曾宣布與華夏幸福基業(yè)控股股份公司（以下簡稱“華夏幸福控股”）、華夏幸福（600340.SH）、廊坊銀行簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。

    其內(nèi)容亦與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)，包括結(jié)合華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)聯(lián)合打造互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)園；合作打造P2B、眾籌等多種互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，拓寬企業(yè)融資渠道；打造互聯(lián)網(wǎng)銀行生態(tài)圈等內(nèi)容，并提出了“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)+金融”。

    隨后，2015年3月27日，華夏幸福控股通過大宗交易以63.1元的均價(jià)增持了中科金財(cái)1570萬股，占總股本的4.95%，同時(shí)承諾了自取得股權(quán)之日起12個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其持有該部分股份。

    數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日中科金財(cái)股價(jià)報(bào)收75.77元。而隨后則在2015年5月股價(jià)一路飆漲至170元。

    最高點(diǎn)時(shí)，華夏幸福控股浮盈近17億元。

    不過，隨后雙方之間的合作并沒有再進(jìn)一步公告。

    7月6日，本報(bào)記者向華夏幸福方面求證關(guān)于與中科金財(cái)在互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)園上的合作，董秘辦一位相關(guān)人士表示，“目前僅有一個(gè)框架協(xié)議，后續(xù)沒有看到相關(guān)實(shí)質(zhì)性合作，暫時(shí)不清楚具體情況。”

    “與華夏幸福合作的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)園具體的業(yè)務(wù)進(jìn)展情況我們也沒那么清楚。目前中報(bào)沒有披露，不能透露相關(guān)情況。”中科金財(cái)證券部人士回應(yīng)稱。

    風(fēng)口轉(zhuǎn)向紀(jì)實(shí)

    目前仍然可查的則是與中航系共同設(shè)立的金網(wǎng)絡(luò)（北京）電子商務(wù)有限公司（以下簡稱“金網(wǎng)絡(luò)”），開展資產(chǎn)證券化、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)。

    金網(wǎng)絡(luò)注冊資金為8000萬元，由中科金財(cái)出資2000萬元，占注冊資本的25%。

    中航金服官網(wǎng)介紹稱，金網(wǎng)絡(luò)是由中航國際、中航資本、中航經(jīng)濟(jì)院、中科金財(cái)?shù)裙餐鲑Y成立的中航系“互聯(lián)網(wǎng)+金融”公司。2016年1月8日，在原“中航商圈”平臺的基礎(chǔ)上升級推出了綜合性金融理財(cái)和生活服務(wù)平臺中航金服。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查詢發(fā)現(xiàn)，目前中航金服官網(wǎng)上有“中航寶”、“理財(cái)匯”、“中航商圈”、“一元奪寶”、“消費(fèi)貸”等欄目，不過目前，已經(jīng)沒有可投的理財(cái)產(chǎn)品，其微信服務(wù)號的更新停留在2017年4月。

    有意思的是，從2016年年報(bào)開始，中科金財(cái)就幾乎不再提及“互聯(lián)網(wǎng)金融”，而是更多地開始向“金融科技”上延伸。

    “公司以資產(chǎn)端、資金端、數(shù)據(jù)端、流量端、交易體系為重要組成部分的大平臺戰(zhàn)略布局完整，已初步形成了‘金融+互聯(lián)網(wǎng)+平臺服務(wù)+生態(tài)’的閉環(huán)生態(tài)圈，基本具備金融科技全業(yè)務(wù)鏈的服務(wù)能力。”中科金財(cái)在2016年年報(bào)中這樣表述。

    拆分來看，主要是大金所、金網(wǎng)絡(luò)以及中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)中心這幾個(gè)子公司。報(bào)告期內(nèi)則實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.8億元，同比增長3.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元，同比增長10.98%；增幅均有收斂。

    可以看見的是，自2015年末開始互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管細(xì)則逐步落實(shí)，行業(yè)進(jìn)入了嚴(yán)監(jiān)管的時(shí)代。

    而2015年攀上高點(diǎn)后，中科金財(cái)股價(jià)也迅速回落，在年末降至70元左右，出現(xiàn)了大幅縮水。

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前也有不少互聯(lián)網(wǎng)金融公司在尋求轉(zhuǎn)型。“我們也在提金融科技的概念，其實(shí)可以說是在互聯(lián)網(wǎng)金融嚴(yán)管之后的一種規(guī)避手段。”某上市公司背景互聯(lián)網(wǎng)金融公司人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

    “如今互聯(lián)網(wǎng)平臺接連爆雷，在政策逐漸趨嚴(yán)的同時(shí)，這種情況不會少，未來擺在互金平臺面前的路也有更多不確定，要更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制。”7月6日，北京某中型券商分析師指出。

    團(tuán)貸網(wǎng)創(chuàng)始人唐軍告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“無論監(jiān)管嚴(yán)或松，未來在三到五年內(nèi)，99%的網(wǎng)貸平臺都會死亡，行業(yè)的嚴(yán)監(jiān)管更是加速了平臺的淘汰。建議平臺在退出或轉(zhuǎn)型的過程中，應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際情況，打造出自有的小金融小生態(tài)閉環(huán)，才能在市場中涅槃存活。”

    在此前的2017年業(yè)績說明會上，中科金財(cái)董事會秘書趙劍表示，“在外延式發(fā)展方面，公司的并購戰(zhàn)略已經(jīng)逐步完善和成型。公司將有計(jì)劃地在金融科技領(lǐng)域加大投資力度，通過建立多層級合伙人經(jīng)營責(zé)任制度，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部創(chuàng)業(yè)、培育孵化和成熟收購有機(jī)結(jié)合的投資并購策略。”

    值得注意的是，在中科金財(cái)追逐一系列風(fēng)口的背后，賣方研報(bào)也表現(xiàn)出熱烈的追捧。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，2015年、2016年也是中科金財(cái)?shù)馁u方研報(bào)最密集的時(shí)期，金融科技、互聯(lián)網(wǎng)金融閉環(huán)生態(tài)圈、大金所等都是被頻繁提及并表示看好的關(guān)鍵詞。

    并購的尷尬

    但如今，賣方研報(bào)卻幾乎銷聲匿跡。中科金財(cái)?shù)淖詈笠环菅袌?bào)還停留在去年8月機(jī)構(gòu)對其的半年報(bào)點(diǎn)評。

    也許是早就預(yù)料到的轉(zhuǎn)變，隨后的2017年年報(bào)中科金財(cái)就出現(xiàn)了大幅虧損。

    值得注意的是，中科金財(cái)此前曾在2017年三季報(bào)中披露預(yù)計(jì)2017年實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤為1.42億至2.14億元。而隨后今年1月中科金財(cái)對業(yè)績預(yù)告進(jìn)行修正，修正后的歸母凈利潤則是虧損約1.51億至2.4億元。

    業(yè)績“變臉”的情況也引起了交易所的關(guān)注。

    2月6日深交所曾下發(fā)問詢函，要求中科金財(cái)對公司并購的子公司2017年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤與預(yù)計(jì)凈利潤差異的原因。

    “前期并購溢價(jià)高的公司基本都有商譽(yù)減值的隱患，另外商譽(yù)減值也和并購標(biāo)的業(yè)績不達(dá)預(yù)期等因素有關(guān)，比如有些并購的標(biāo)的行業(yè)今年整體不好，就會計(jì)提減值，也是給后續(xù)減輕壓力。”北京某私募機(jī)構(gòu)合伙人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

    曾經(jīng)被追捧的項(xiàng)目也因趨嚴(yán)的監(jiān)管出現(xiàn)了困境。

    數(shù)據(jù)顯示，大金所2017年虧損了4290.08萬元。中科金財(cái)對大金所資產(chǎn)組商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備為7295.98萬元。

    “大金所虧損是因?yàn)樵谳x山乳業(yè)的事項(xiàng)上有計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，現(xiàn)在金融交易所的業(yè)務(wù)監(jiān)管也是趨嚴(yán)的，公司也會有相應(yīng)的應(yīng)對計(jì)劃。”前述中科金財(cái)證券部人士指出。

    根據(jù)披露，已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)重整的輝山乳業(yè)此前在大金所登記發(fā)行“輝山乳業(yè)定向融資計(jì)劃”產(chǎn)品，大金所墊付利息1787.03萬元。