3月屆至，已是春風拂面，年報披露也漸入旺季。一份年度報告是含金量高的筆酣墨飽，還是長篇累牘的簡單堆砌，效果大相徑庭。就像看年報有門道，寫年報也是門學問。大凡天下之學問，皆不出道與術的范疇。道為術之靈，術為道之體，以道統術，以術得道。道是法則，是方向；術是謀略，是方法。小成靠術，大成依道。一份好的年報如何生成，也離不開其中的道與術，可以拿往年年報來做點討論。

    年報之道，與萬事萬物一樣，大道至簡、返璞歸真。簡單地說，年報是寫出來的，不是照葫蘆畫瓢編出來的。寫出來的年報，才有其文氣脈絡、謀篇布局，而非貌似整體，實則斷簡殘編，讀之者不知所云。寫出來的年報與編出來的年報，最大不同在于有沒有價值觀。價值觀是企業的精氣神，公司相信什么、愿景如何，直接決定了公司的經營理念、定位和團隊的根本動力。有價值觀的年報，能讓投資者直接感受到經營者對公司的熱情和抱負。寫出來的年報，也是管理層與投資者的主動交流。這樣的年報，不一定要辭藻華麗、術語高深，卻能把一個觀點、一件事情說清道明，讓投資者體會到公司的親切自然，也就建立了對公司的信任。寫出來的年報，也講究實事求是、中正平和，而不是滿篇宏大敘事，概念堆砌。千人千面，公司各有不同，把取得的成績寫得客觀、把風險寫得深入，從而真實展現公司全貌，是一份好年報需要具備的基因。

    可以來看看，掌握了年報之道的公司是怎么寫年報的。股神巴菲特每年都會在伯克希爾年報出爐的同時，奉上干貨滿滿的致股東信，字里行間把“道”的精髓體現得淋漓盡致。在最近的一封信中，巴菲特深度解讀了公司的業績表現，分享了收購對象的三個標準，還回應了市場對公司接班人的關切。五十多年來，這封隨著年報如約而至的信，始終貫穿著平實誠懇的風格，在分析公司經營情況的同時，也用價值投資的理念與思考影響了一代代投資人。

    近年來，越來越多的境內公司也在年報中豐富形式，更誠懇、更全面地與市場深入溝通。如招商銀行在董事長和行長致辭中，闡述了對當前時代變局下銀行業何去何從的思考和預判；萬科在致股東信中探討了房地產行業的白銀時代和公司秉持的社會理想。還有一些公司通過年會總結報告、媒體見面會問答等形式，向市場回應公司正在歷經的危機、風波，或是未來計劃開展的一些重大戰略調整。

    找到了年報之道，也不能就萬事大吉、隨心所欲，還得講究“術”。術有萬象，有四個關鍵詞貫穿其間，首在“精要”。年報要囊括公司一年來的方方面面，常常動輒數百頁，讀起來著實有些累人。好的年報，要讓投資者如觀大山、如行流水，不經意間即已覽盡公司經營要害。這就要求，開工動筆前，要先謀好布局，才能在揮灑時圈出重點、刪減冗余、控制篇幅。同時，語言表述和展示形式上也得花些工夫，力求簡明扼要、通俗易懂。就拿“業務概要”來說，要在有限的篇幅里把公司業務情況講清楚，關鍵就要抓住公司的產品定位、應用領域、生產流程和業務模式這些核心要素。舉個例子，華電重工主營物料輸送系統工程、熱能工程等大型系統業務，在年報中用圖片清晰展示了產品形象及應用場景，將專業的產品名稱具象化，圖文并茂，直觀明了。再如中國巨石，結合生產流程模擬圖清楚展現出公司主營產品玻璃纖維的生產過程，三言兩語就把復雜抽象的工藝化繁為簡。

    年報之術，務求“客觀”。所言所述要皆有實證，有指標、有數據、有干貨。對業務經營情況，可以主動披露及分析關鍵業務指標。就拿中國神華來講，公司區分煤炭、發電等分部，把特定行業的關鍵量價指標列出來，多維度解析業務經營情況，細致深入。再看中國太保，公司按照人身保險、財產保險、資產管理三大板塊，詳盡分析其業務特點和財務情況，圖表數據清晰，文字觀點精煉。如果當年出現主要財務數據變化，還可以通過數據拆解，深入分析根本原因，避免浮于表面。譬如，上海石化按照產品細項對主要財務數據進行拆分，并針對每項產品量化分析量價變化對收入、成本乃至利潤的影響；中國國航則闡明驅動客運、貨運業務收入變化的主要因素，拆分運力投入、客座率和收益水平等三個指標，并測算其對營收的影響，讓人讀之了然于心。

    年報之術，須講“專業”。年報是公司以內行專業的眼光對其自身一年來經營運行情況的總結，要有分析、有判斷、有態度。這個專業，講的是對公司經營的專業，主要就體現在對公司核心競爭力的了然于胸、對所處行業的深刻理解，以及對風險的實在把握里。講核心競爭力，關鍵是把公司這條“護城河”的高度和寬度衡量清楚，需有理有據、貨比三家，切忌空洞寬泛。安琪酵母在論述其產品優勢時，就通過生產規模、市占率等指標的同業比較，有力佐證了公司的實力。談行業理解，要把公司的實際規劃嵌入對行業發展的判斷中，避免流于表面、徒有噱頭。中國石油清晰闡述了各項業務板塊的前景展望，又進一步列明了相應的資本支出計劃，未來的發展方向和布局清晰可見。論風險把握，則要突出核心、點到關鍵。實踐中，不少公司風險提示一樣不缺，但都泛泛談之、千篇一律。要把風險說好、講明，既取決于公司的判斷，也存乎于公司對投資者的態度。去年，汽車行業遇冷，廣汽集團就分層次闡述了公司可能面對的風險，有針對性地提及了行業產銷首次下滑、競爭日趨激烈、消費政策調整等問題。不回避問題的態度，更彰顯了公司戰勝困難的信心。

    年報之術，得有“照應”。年報是一個有機的整體，業務活動、會計政策及至財務數據等各部分之間，一脈相承、融會貫通。這些信息之間的前后照應，深刻勾畫出公司的經營狀態，也能在層層遞進的信息中，加深投資者對企業的理解。其中，首要的是業務活動與財務數據相互匹配、相互印證。財務數據顯示收入下滑明顯或利潤持續虧損的，要在經營分析與討論中更多地解讀公司存在的問題或面臨的困境；資產負債率有所攀升的，可以花一些篇幅談談公司的融資情況和資金安排；研發投入占比較低的，就不宜在業務中大談研發能力和技術優勢。還有，公司的會計政策，也需要與業務活動相互呼應，不能僅是簡單抄錄會計準則的原則性規定，更要結合具體的業務模式去分析如何適用、影響幾何。比如，對房地產、互聯網服務等業務模式比較特殊的行業，要結合業務流程把收入確認的具體方法和時點披露清楚；新舊準則變化可能帶來重大影響的，也要前后對比、分析差異。

    明白了年報的道與術，如何知行合一，也有講究。年報絕不只是單純給投資者的一個交代，更是一年一度對公司全方位的回顧、觀察和檢視。一年來的所得所失、下一年的所思所想，都可以通過年報來集思廣益、統一認識。這里面，公司主要負責人的重視程度，決定了年報的視野和格局，也反映了公司對資本市場、對投資者的認識。一份好的年報，往往不只是由董秘辦匯總信息編制而成，而是由公司的主要業務部門參與其中，從多個維度傳遞出對公司運營情況的分析和判斷，再由公司管理層統攬匯總，才能得以生成。如此一來，市場各家寫出來的年報才會更加精彩紛呈，年報的道與術也就自然蘊含于其中了。