本報(bào)記者 毛藝融

    3月13日，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管王亞軍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從境外IPO項(xiàng)目的融資規(guī)模、國(guó)際長(zhǎng)線投資者的參與度來(lái)看，境外IPO市場(chǎng)已經(jīng)復(fù)蘇，這是一個(gè)確定性的結(jié)論。

    國(guó)際長(zhǎng)線投資者已回歸

    國(guó)際長(zhǎng)線投資者的回歸是境外IPO市場(chǎng)復(fù)蘇的重要標(biāo)志。

    “在2023年，一個(gè)境外IPO項(xiàng)目能有幾個(gè)長(zhǎng)線投資者已屬難得，但自去年年底以來(lái)，在高盛牽頭發(fā)行的多個(gè)項(xiàng)目中，國(guó)際長(zhǎng)線投資者數(shù)量超過(guò)了30個(gè)，實(shí)現(xiàn)多倍認(rèn)購(gòu)，這說(shuō)明境外IPO市場(chǎng)已回歸正常。”王亞軍介紹，可以看到，上千億美元資產(chǎn)管理規(guī)模的國(guó)際長(zhǎng)線投資者，在過(guò)去3個(gè)月至5個(gè)月里出現(xiàn)在各個(gè)項(xiàng)目里，對(duì)境外IPO市場(chǎng)基本面的復(fù)蘇起到支撐作用。

    中國(guó)市場(chǎng)的低估值水平也為國(guó)際長(zhǎng)線投資者提供了極具吸引力的投資機(jī)會(huì)。相較于全球其他主要市場(chǎng)，中國(guó)股票的估值更具性價(jià)比，意味著在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平下，投資者有望獲得更高的回報(bào)。王亞軍表示，IPO是國(guó)際投資者獲得回報(bào)的重要途徑，因?yàn)閰⑴cIPO意味著往往能夠以折扣價(jià)購(gòu)入大量有增長(zhǎng)潛力的股票。

    未來(lái)，境外IPO市場(chǎng)的融資規(guī)模是否可持續(xù)？王亞軍表示，除高吸引力的估值水平外，一是政府的宏觀刺激政策穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)和股市的基本盤(pán)，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐；二是一些科技企業(yè)的出現(xiàn)，改變了國(guó)際長(zhǎng)線投資者對(duì)中國(guó)科技股的看法，引發(fā)了國(guó)際資本對(duì)整個(gè)中國(guó)科技板塊的重新評(píng)估。

    港股IPO市場(chǎng)全面復(fù)蘇

    今年以來(lái)，港股IPO市場(chǎng)展現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭，融資規(guī)模與項(xiàng)目質(zhì)量實(shí)現(xiàn)雙提升。以蜜雪冰城股份有限公司、古茗控股有限公司、布魯可集團(tuán)有限公司等為代表的大型IPO項(xiàng)目成功落地，不僅融資規(guī)模可觀，也吸引了幾十家國(guó)際長(zhǎng)線投資機(jī)構(gòu)。

    港股市場(chǎng)估值與股指表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日收盤(pán)，恒生指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)17%左右，成為全球資本市場(chǎng)中的明星。

    “中國(guó)市場(chǎng)的估值目前處于全球價(jià)值洼地，約為12.7倍PE，遠(yuǎn)低于標(biāo)普500近22倍、印度20倍的估值水平。低估值為投資者提供了可觀的潛在回報(bào)空間，吸引國(guó)際資本加速布局。”王亞軍表示。

    除IPO外，大型增發(fā)項(xiàng)目也在引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)向。3月11日，比亞迪股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“比亞迪”）完成56億美元H股新股配售，募集資金約435.09億港元。據(jù)悉，此次發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)格，以及國(guó)際長(zhǎng)線資金的認(rèn)購(gòu)量均超越了比亞迪在2021年1月份港股市場(chǎng)的募資水平。比亞迪在此次配售后，交易價(jià)格穩(wěn)定在發(fā)行價(jià)之上，凸顯了香港市場(chǎng)對(duì)大型項(xiàng)目的承載能力。

    全球化布局是企業(yè)赴港上市的重要考慮因素。王亞軍提到，目前中國(guó)企業(yè)出海趨勢(shì)愈發(fā)強(qiáng)勁，在境外上市成為企業(yè)全球化布局的重要支撐因素。出海企業(yè)需要通過(guò)香港融資平臺(tái)獲得外匯，便利海外并購(gòu)，并且在香港上市，能夠提升企業(yè)在全球市場(chǎng)的品牌形象。

    年內(nèi)AH股上市數(shù)量將達(dá)20單

    今年以來(lái)，A股公司赴港上市熱潮持續(xù)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，年初至今，至少有27家A股公司籌備赴港上市，有的已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交備案材料，有的已向港交所遞交招股書(shū)，還有的已發(fā)布赴港上市的公告。

    王亞軍預(yù)測(cè)，年內(nèi)AH股上市數(shù)量有望接近20單，這一數(shù)字相較于歷史平均水平呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著境外發(fā)行市場(chǎng)的全面復(fù)蘇以及國(guó)際長(zhǎng)線投資者的加速回歸，預(yù)計(jì)這波AH股上市浪潮至少持續(xù)兩年。

    在行業(yè)屬性上，王亞軍表示，今年將是消費(fèi)類股票的大年，消費(fèi)類企業(yè)因風(fēng)險(xiǎn)小、模式簡(jiǎn)單、有利潤(rùn)而受青睞；科技類企業(yè)同樣備受關(guān)注，因其估值與國(guó)際科技公司的估值水平相比，仍有較大提升空間。

    在王亞軍看來(lái)，AH股上市熱潮在2025年呈現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，背后是港股IPO市場(chǎng)的全面復(fù)蘇、企業(yè)赴港上市的多重優(yōu)勢(shì)以及國(guó)際長(zhǎng)線投資者回歸的多重因素共同作用。

    赴港上市的A股公司基本上都是行業(yè)龍頭，分布在多個(gè)領(lǐng)域，包括科技、工業(yè)、醫(yī)療、消費(fèi)等領(lǐng)域均有。王亞軍表示，在當(dāng)前的時(shí)空背景下，行業(yè)龍頭企業(yè)的出海浪潮仍在繼續(xù)，AH股上市也會(huì)成為很多行業(yè)龍頭企業(yè)全球化戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵選擇。

    此外，自去年以來(lái)，港交所通過(guò)降低企業(yè)上市門檻、簡(jiǎn)化審批流程等措施，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市，進(jìn)一步增強(qiáng)港股市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。王亞軍表示：“香港市場(chǎng)的近期改革順應(yīng)潮流，包括降低基石投資者的鎖定期等，一系列規(guī)則的改變都是回應(yīng)業(yè)界的呼吁，讓市場(chǎng)更有效率，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)有更多改革舉措提升市場(chǎng)效率。”

（編輯 孫倩）