■邢萌

    隨著2024年年度報(bào)告披露季收官，A股上市公司整體分紅情況浮出水面。根據(jù)滬深北交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，A股上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額高達(dá)2.39萬億元，創(chuàng)下歷史新高。事實(shí)上，自2022年至2024年，A股上市公司年度分紅總額已連續(xù)3年突破2萬億元大關(guān)。

    作為回報(bào)投資者的主要方式之一，上市公司分紅一直備受重視，也是證券監(jiān)管部門工作重點(diǎn)。黨的二十屆三中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》強(qiáng)調(diào)“完善上市公司分紅激勵(lì)約束機(jī)制”；新“國九條”指出“強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管”；證監(jiān)會(huì)召開的2025年系統(tǒng)工作會(huì)議提出“加大上市公司分紅、回購激勵(lì)約束”。

    當(dāng)前，A股上市公司超過5400家，集聚千行百業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，是國民經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”。以此來看，A股上市公司2024年累計(jì)現(xiàn)金分紅總額創(chuàng)新高，并非簡單的數(shù)字突破，而是制度機(jī)制夯實(shí)、資金結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場生態(tài)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型加力等多重因素共振的結(jié)果。

    首先，彰顯出上市公司從被動(dòng)分紅到主動(dòng)回報(bào)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，深層次則是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的體現(xiàn)。

    近年來，監(jiān)管部門關(guān)于上市公司激勵(lì)約束機(jī)制落地生效。一方面，調(diào)整優(yōu)化分紅政策，如簡化中期分紅程序等，鼓勵(lì)引導(dǎo)上市公司提高分紅水平。另一方面，動(dòng)態(tài)強(qiáng)化監(jiān)督舉措，如對(duì)不分紅的公司加強(qiáng)披露要求等，約束督促上市公司重視分紅。在此形勢下，一大批成熟優(yōu)質(zhì)的公司主動(dòng)提高分紅水平，部分此前為滿足再融資等條件實(shí)施“象征性”分紅的公司也轉(zhuǎn)向主動(dòng)分紅，加大分紅頻次、提高分紅比例漸成趨勢，這也就不難解釋為何上市公司分紅總額屢創(chuàng)新高。

    上市公司主動(dòng)分紅是對(duì)其盈利能力和治理能力的雙重印證，這些公司往往經(jīng)營良好、現(xiàn)金流穩(wěn)定，治理有方、重視投資者利益，有更多的資金去回報(bào)投資者。從深層次來看，上市公司分紅總額創(chuàng)新高也反映出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。從分紅的公司來看，不僅涵蓋關(guān)乎國計(jì)民生的能源、通信等行業(yè)，還囊括了半導(dǎo)體、高端制造、新能源等新興行業(yè)，這既說明了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在轉(zhuǎn)型中穩(wěn)健前行，也說明了新興產(chǎn)業(yè)逐步釋放商業(yè)潛力，發(fā)展壯大。

    其次，反映出投資者從博弈套利到價(jià)值投資的理念轉(zhuǎn)變，背后則是資金結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，中長期資金入市提速。

    通常來說，持續(xù)穩(wěn)定的分紅為投資者提供了可預(yù)期的現(xiàn)金流，使投資者更加關(guān)注公司的長期盈利能力及分紅能力，減少對(duì)短期股價(jià)波動(dòng)的關(guān)注，降低盲目投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)其投資理念向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。放大至整個(gè)市場，分紅文化的形成也有利于平抑市場波動(dòng)、增強(qiáng)市場穩(wěn)定性，加之持續(xù)穩(wěn)定分紅的公司本身具有運(yùn)營穩(wěn)健、治理得當(dāng)?shù)忍攸c(diǎn)，這就對(duì)險(xiǎn)資、公募基金等中長期資金具有十足吸引力。實(shí)際上，上市公司分紅總額創(chuàng)新高之時(shí)，往往也是中長期資金入市高峰期，也很好地印證了這一點(diǎn)。

    再次，折射出資本市場從“融資市”到“投資市”的生態(tài)蛻變，投資者回報(bào)水平不斷加強(qiáng)。

    上市公司分紅總額創(chuàng)新高，反映出的是上市公司主動(dòng)分紅意識(shí)提高，價(jià)值投資理念深入，長期資金吸引力提升以及投資者回報(bào)水平增強(qiáng)，這些也正是“投資市”所具備的關(guān)鍵要素。資本市場正從重融資、輕回報(bào)的“融資市”向重回報(bào)、穩(wěn)預(yù)期的“投資市”蛻變，投資和融資更加協(xié)調(diào)的市場生態(tài)也正在加快形成。

    最后，從全球視角來看，在嚴(yán)峻復(fù)雜的國際形勢下，A股上市公司分紅總額創(chuàng)新高，顯示出中國企業(yè)的強(qiáng)勁活力、中國資產(chǎn)的投資價(jià)值、中國經(jīng)濟(jì)的長期韌性。這也使A股市場在全球市場中凸顯出獨(dú)特價(jià)值，不僅為國際投資者提供了兼具穩(wěn)定性與成長性的資產(chǎn)配置選擇，也向世界展現(xiàn)出中國資本市場深化改革、強(qiáng)化投資者回報(bào)的積極成效。

    可以預(yù)期的是，隨著A股市場分紅生態(tài)不斷完善，將進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)投資者回報(bào)水平，促進(jìn)中長期資金流入，形成投融資良性循環(huán)，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。