2021年開年，在外圍市場一片上漲聲中，A股并沒有上演牛氣沖天的場景。過往風光無限的“抱團股”持續大幅下跌，3月2日，貴州茅臺收盤2058.00元/股，跌4.63%。2月最后一周，A股市場風格發生了明顯轉換。

    在此背景下，屢屢登上熱搜的基金，轉眼間成了基民們吐槽的對象，其中權益類基金自然是被重點關注的方向。剛剛“出圈”的基金又成投資者曬“傷情”的集中地。

    隨著券商資管公募化改造進程不斷加快，截至目前，券商資管旗下的公募基金數量已超過400只，號稱“將絕對收益理念刻進骨子里”的產品，這些基金產品近期又有怎樣的表現呢？

    59.54%權益類獲正收益

    2021年以來，又有海通量化價值精選一年持有、海通海升六個月持有、方正證券金港灣等7只大集合產品完成了公募化改造。

    數據顯示，截至2021年3月1日，由券商資管推出的公募化產品數量已達到了429只（A、B、C三類份額分開統計）。

    數據進一步顯示，目前券商資管旗下共有14只普通股票型基金，其中8只產品在2021年前2個月獲得了正收益。若剔除2021年成立的新基金，中金公司旗下的中金新銳和中金精選兩只產品表現最為抗跌。其中，中金新銳A在2021年前兩個月的收益達到2.83%，在2月最后的7個交易日凈值僅下跌1.54%，體現出良好的抗跌性。該集合資產計劃的去年四季報顯示，截至2020年底，股票倉位為93.86%，重點配置在計算機、信息技術軟件行業和金融業。而基金經理在其2021年的投資策略中也明確表示，從靜態估值水平看，以白馬、藍籌為代表的上證50指數、滬深300指數均處于過去10年的高位；而以中型市值為代表的中證500指數還處于過去10年的中低水平。

    從歷史規律看，A股各指數相對漲跌幅與各自的盈利預期是強相關的。過去3年，白馬藍籌的業績增速明顯好于A股中小市值公司，這也造就了A股對白馬藍籌的估值溢價。A股中小市值公司的業績表現與宏觀經濟呈正相關且有一定滯后性。在經濟衰退期和復蘇早期，龍頭公司憑借更強的議價能力獲得行業超額收益。隨著經濟持續復蘇，產業鏈上其他公司也將受益于景氣復蘇，業績開始釋放。2021年將更關注那些估值處于合理位置、中型市值的細分行業龍頭。

    與此同時，券商資管旗下89只偏股型公募產品中，有54只基金產品在今年前兩個月取得正收益，占比超過50%。表現最好的為東方紅啟東三年持有產品，前兩個月的收益為9.82%；基金經理李競管理的另外一只產品東方紅啟航三年持有的收益也超過7%。興證資管金麒麟領先優勢一年持有、中信證券卓越成長兩年持有、海通核心優勢和光大陽光啟明星創新驅動4只集合資產管理計劃在今年前兩個月的收益也都超過5%。同類基金中排名最后的為中信穩健回報，同期收益跌幅接近10%，2月最后7個交易日跌幅達到18%。

    此外，目前券商資管旗下靈活配置型公募產品數量達到70只，其中有41只產品獲得正收益。中銀證券健康產業今年前兩個月收益達到8.34%；中泰玉衡價值優選、中泰星元價值優選的產品收益同期收益超過7%。

    總的來看，上述三類總計173只權益類基金中，共有103只基金取得正收益，占比達到59.54%。

    2只靈活配置型產品上漲

    隨著“油茅”“醬茅”等機構“抱團股”扭頭向下，順周期股的強勢表現出乎市場意料，市場風格轉換之聲又起，部分基金受傷不輕。

    數據顯示，在2月最后7個交易日，有兩只券商資管的公募產品逆勢上漲，即中銀證券價值精選和華安證券匯贏增利一年持有集合資產管理計劃都取得了正收益，前者漲幅達到1.24%。

    中銀證券價值精選去年四季報顯示，截至去年底股票倉位為92.16%，近期熱門的房地產行業被超配，占比達到6.75%；第十大重倉股為金地集團，持有35.65萬股，占基金資產凈值的比例為3.75%。

    基金經理白冰洋表示，展望2021年，目前在局部的行業和公司集聚了一定的風險，而另一些行業和公司則存在潛在的投資機會。2021年是一個分化的結構性市場，對此持非常審慎的態度。新的一年，疫情仍然是影響經濟增速、宏觀政策的重要變量；宏觀經濟、貨幣政策、國際環境等綜合因素進一步加大了市場的不確定性。

    去年7月15日成立的華安證券匯贏增利一年持有A產品，今年前兩個月單位凈值小幅上升0.8369%，今年開市的7個交易日凈值上漲0.85%。公開資料顯示，截至去年底，該產品債券投資比例達到74.2%，股票投資比例為2%左右，買入返售的金融資產比例則達到20.5%。其配置的行業為水利、環境和公共設施管理業，僅持有的4只個股為中環環保、創力集團、鐵漢生態和兄弟科技。

    “盡管被劃分為靈活配置型產品，但從持倉上看，該產品被定義為固收+產品更為合適。”某基金研究人士向記者表示。

    基金經理認為，展望2021年股票市場，全年趨勢將主要受于盈利修復和流動性收縮兩方面影響，市場核心矛盾將取決于盈利上升能否超過信用收緊帶來的估值收斂。一方面，從盈利的前瞻指標和跟蹤指標來看，基數效應、出口拉動、主動補庫周期等因素共振，2020年二季度至2021年一季度將是A股盈利回升周期，預計A股非金融2020年累計盈利增速回升至雙位數正增長，并且在基數效應下2020一季度為盈利增速數據的階段高點。歷史上盈利自底部抬升至高點的過程中，除了2016年初熔斷急跌外，其余盈利上行期A股均未有大跌，因此在盈利回升的時期也不必對市場過于擔憂。另一方面，2021年將是信用緊縮周期，貨幣政策收緊的信號在2020年下半年已出現，流動性邊際收緊將對市場向上空間形成壓制。歷史上除了2013~2015年的緊信用周期中A股成長股引領牛市外，其余信用緊縮時期A股往往表現不佳。2021年全年A股趨勢將取決于盈利回升能否蓋過估值收縮的幅度。

    “券商資管產品，大多數都屬于私募產品性質，產品運作中對絕對收益是非?？粗氐模⒅乜刂飘a品回撤，以追求更好地滿足持有人的體驗。”前述基金研究人士表示。