本報記者 周尚伃

    2025年上半年，券商持續(xù)深度服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，助力企業(yè)直接融資，A股股權(quán)承銷金額合計超7000億元。同時，隨著證券行業(yè)整合步伐的加快，長期以來由“三中一華”（中信證券、中金公司、中信建投、華泰聯(lián)合證券）主導的投行業(yè)務(wù)格局發(fā)生了顯著變化。其中，國泰海通通過戰(zhàn)略合并形成的協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，以1233.77億元的股權(quán)承銷規(guī)模躍居行業(yè)榜首，頭部券商競爭格局進入全新博弈階段。

    國泰海通

    多項業(yè)務(wù)規(guī)模居前

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日統(tǒng)計，上半年，券商A股股權(quán)承銷金額合計為7098.54億元。針對股權(quán)融資規(guī)模的大幅增長，主要因交通銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行分別完成1200億元、1650億元、1050億元和1300億元向特定對象發(fā)行A股股票，募集資金總額達到5200億元，有力支撐了券商股權(quán)承銷規(guī)模的大幅攀升。

    從單家券商的股權(quán)承銷情況來看，上半年，強強聯(lián)合后的國泰海通承銷規(guī)模成功超越“三中一華”，為1233.77億元；中信證券以1178.08億元的承銷金額排名第二；中信建投以1103.59億元的承銷金額位居第三；中金公司排名第四，承銷金額為747.65億元；華泰聯(lián)合證券位居第五，承銷金額為582.84億元。券商投行業(yè)務(wù)中頭部效應(yīng)持續(xù)凸顯，僅這5家券商的整體股權(quán)承銷合計金額就占據(jù)了68%的市場份額。

    上半年，券商在IPO承銷業(yè)務(wù)方面保持了穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢，承銷金額合計為380.02億元。其中，中信建投以84.31億元的承銷金額位列第一；國泰海通、華泰聯(lián)合證券緊隨其后，承銷金額分別為47.97億元、31.86億元。

    不同券商在各板塊的承銷優(yōu)勢也各有千秋。上半年，科創(chuàng)板IPO承銷金額最高的為國泰海通，達26.37億元；中信證券、中金公司位列第二、三位，承銷金額分別為17.16億元和8.96億元。

    創(chuàng)業(yè)板IPO承銷金額最高的依然為國泰海通，達21.6億元；申萬宏源以16.08億元的承銷金額位居第二；位居第三的是國聯(lián)民生，承銷金額為14.02億元。

    北交所IPO承銷金額最高的為華泰聯(lián)合證券，承銷金額為11.69億元；緊隨其后的申萬宏源承銷金額為2.72億元；排名第三的是東興證券，承銷金額為2.3億元。

    再融資業(yè)務(wù)方面，上半年券商承銷定增項目規(guī)模合計達6415.77億元。國泰海通、中信證券、中信建投、中金公司、華泰聯(lián)合證券包攬前五席，承銷金額分別為1175.39億元、1083.34億元、994.8億元、673.5億元、516.48億元。國泰海通及“三中一華”的承銷金額合計占據(jù)了69%的市場份額。

    同時，券商在可轉(zhuǎn)債市場的競爭也愈發(fā)激烈，上半年承銷項目金額合計達302.75億元。其中，中信證券以68億元的承銷金額領(lǐng)先，中金公司、華泰聯(lián)合證券緊隨其后，承銷金額分別為53.57億元、34.5億元。

    投行業(yè)務(wù)

    或?qū)崿F(xiàn)邊際改善

    目前，券商投行業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢，上市券商一季度投行業(yè)務(wù)合計凈收入同比增長5.39%，成功扭轉(zhuǎn)了此前的下降趨勢。

    “資本市場投融資端改革深化，投行業(yè)務(wù)底部回暖。”在廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福看來，制度優(yōu)化推動了IPO常態(tài)化。同時，股債聯(lián)動服務(wù)科技創(chuàng)新，持續(xù)活躍并購重組市場，助力提升了資本市場活力與上市公司質(zhì)量。此外，港股開啟新股上市浪潮，打開了券商投行業(yè)務(wù)的增長空間。

    據(jù)國泰海通非銀首席分析師劉欣琦預(yù)計，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力和提升并購重組服務(wù)能力有望成為券商投行業(yè)務(wù)重要方向。邊際上看，A股股權(quán)融資節(jié)奏邊際上有所改善，港股持續(xù)活躍、同比提振顯著，企業(yè)客戶資源、專業(yè)服務(wù)能力以及跨境服務(wù)能力更具優(yōu)勢的頭部券商有望在投行業(yè)務(wù)生態(tài)演進的過程中繼續(xù)維持領(lǐng)先地位。

    在中原證券非銀分析師張洋看來，2025年券商投行業(yè)務(wù)總量有望在并購重組業(yè)務(wù)的帶動下觸底回升，投行業(yè)務(wù)將實現(xiàn)邊際改善。由于優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新類項目資源以及并購重組項目資源主要集中于頭部券商中，預(yù)計2025年券商投行業(yè)務(wù)集中度將進一步提升。